贵金属高位巨震，牛市结束了吗？尿素跌停的原因找到了

原标题：突发！美联储深夜“大动作”！贵金属高位巨震，牛市结束了吗？尿素跌停的原因找到了

　　董依菲 期货日报

　　美联储深夜有“大动作”！北京时间7月28日晚间，美联储宣布，将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至2020年12月31日，以确保这些工具可以继续帮助经济复苏。值得注意的是，美联储将于7月28日至29日召开货币政策会议，传递下一步是否会改变对经济支持策略的信号。市场普遍预期本次利率决议大概率维持利率区间不变。

　　周二亚市盘中，COMEX黄金期货主力合约一度升至1974.7美元/盎司；COMEX白银期货主力合约一度上涨7%，最高触及26.275美元/盎司。但好景不长，随后金银冲高回落，涨幅很快被悉数回吐。有分析认为，金银近期涨幅过快，且势头很猛，多头的获利了结似乎成为此次金银高位跳水的重要原因。

　　基于控制风险考虑，近日，农业银行、工商银行、中国银行、民生银行和交通银行等多家银行发布通知，将暂停账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易。

　　周二，尿素主力2009合约出现跌停，主要源于印标再起波澜。7月27日晚间，印度MMTC就30日的尿素招标增加了新的附加条款，对投标人的资格进行了限制，加大了中国尿素产品的出口难度。

　　贵金属冲高回落，牛市行情是否宣告结束？

　　国际金价
在周一冲破了2011年创下的历史高位水平。周二亚市盘中，COMEX黄金期货主力合约一度升至1974.7美元/盎司，剑指2000美元/盎司大关；COMEX白银期货主力合约一度上涨7%，最高触及26.275美元/盎司。但好景不长，随后金银冲高回落，涨幅很快被回吐。有分析认为，金银近期涨幅过快，且势头很猛，多头的获利了结似乎成为此次金银高位跳水的重要原因。

　　上海黄金交易所在28日发布通知。通知称，受国际因素影响，近期金银价格波动较大，持仓水平较高，市场风险明显加剧。请各会员单位做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。

　　基于控制风险考虑，近日，农业银行、工商银行、中国银行、民生银行和交通银行等多家银行发布通知，将暂停账户铂金、钯金、贵金属指数全部产品的开仓交易。

　　后市“金牛”能否继续昂首向上？期货日报记者采访到的数位业内分析人士认为，短期内众多获利盘平仓可能带来价格的短暂回调，但是中长期金价上涨趋势未改。

　　金瑞期货贵金属研究员杜飞告诉记者，通胀预期回升带动美债实际收益率下行、美元指数急剧回落以及避险情绪发酵等因素，均支撑贵金属价格持续走高。在他看来，上述利好仍有一定惯性，中短期将持续推升黄金价格。

　　纵观历史上的“金牛”行情，东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，上世纪70年代和2000年以后的黄金牛市，出现的根本原因在于美国经济相对进入到下行阶段，贸易赤字和财政赤字的扩张侵蚀了美元信用，黄金价格出现重估并大幅上涨。

　　从目前来看，她表示，美国经济已经陷入衰退，伴随着财政赤字激增、实际利率负值深化、美元持续走弱，经济恢复需要较长时间。同时在经济恢复的过程中，宽松的财政和货币政策很难快速退出，至少到2022年年底前美联储都很难加息，并且将进一步通过资产购买扩张资产负债表，所以黄金牛市延续是较为确定的。

　　对于“金牛”行情的持续时间，杜飞认为，主要需要关注美国疫情状况以及经济修复程度。“伴随着美国疫情的二次暴发，我们认为疫情若想得到控制，有赖于有效疫苗的问世，所以后期可以关注该时间节点。”杜飞说。

　　徐颖认为，羸弱的美国经济基本面、大规模财政刺激以及无限量货币宽松政策，使得短期内美国经济滞胀的可能性增加，叠加挥之不去的地缘政治风险，这些因素构成了黄金的上涨动能。不过她也表示，尽管中长期上涨趋势未改，但潜在的回调风险可能来自于短线资金的获利了结。

　　美联储深夜有“大动作”，市场静待议息会议结果

　　北京时间7月28日晚间，美联储宣布，将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至2020年12月31日，以确保这些工具可以继续帮助经济复苏。

　　公告称，延期三个月将方便潜在的贷款计划参与方进行规划，延期适用于一级交易商信贷便利、货币市场共同基金流动性便利、一级市场企业信贷便利、二级市场企业信贷便利、定期资产支持证券贷款便利、薪资保护计划流动性便利，以及面向中小企业的“主街商业贷款计划”。

　　美联储认为，上述贷款工具已提供重要支持，“稳定并显著改善了市场功能”，也增加了向美国家庭、企业以及州和地方政府的信贷流动。此外，市政流动性便利工具早就定于今年12月31日到期，商业票据融资便利机制则定于2021年3月17日到期。

　　值得注意的是，美联储将于7月28日至29日召开货币政策会议，传递下一步是否会改变对经济支持策略的信号。市场普遍预期本次利率决议大概率维持利率区间不变。分析人士称，在进一步了解疫情对美国经济的影响之前，美联储更多会维持现有政策不变。而近几周经济再度放缓，意味着决策者有更多时间详细制定策略，因为没人认为很快就会加息。此外，考虑到新一轮财政纾困计划的原因，美联储在这次会议上也不会有大动作。

　　“鉴于6月利率会议之后美国疫情恶化，经济复苏势头暂缓，就业市场再度走弱，居民消费活动承压，预计美联储将维持鸽派的基调不变，货币政策延续宽松兜底方向。”徐颖说。

　　在杜飞看来，美联储调控基准利率的主要目的为维持低失业率和控制通胀。由于目前失业率仍在高位，通胀尚且温和，疫情对经济带来的困扰仍未散去，所以美联储加息的可能微乎其微。

　　徐颖表示，本次议息会议的重点在于美联储是否会进一步强化前瞻指引，并承诺在相当长一段时间内维持低利率。同时还需关注联储对于收益率曲线控制工具的潜在意愿和时间节点，因为下半年债务发行压力较大，市场对收益率曲线控制的预期很强。

　　欧美疫情形势出现分化，美元继续承压走弱

　　与此同时，受到欧美疫情形势出现分化的影响，美元指数近期不断承压走弱。徐颖表示，欧元区疫情控制有力，经济复苏状态好于美国，且空前团结的欧盟达成了复兴基金也被市场解读为利好，令近期欧元走强、美元走弱。

　　杜飞表示，美国面临疫情二次暴发威胁，累计确诊人数已经超过400万，是世界上疫情最为严重的地区之一；而欧元区主要国家疫情控制相对得当，新增确诊人数持续走低。随着欧元区主要国家经济逐渐恢复，欧元持续走强，美元指数面临承压。

　　目前来看，欧美企业的恢复情况也表现分化。方正中期期货分析师史家亮表示，一方面，欧洲疫情得到有效控制将会直接助力经济快速复苏，而欧盟通过复苏基金计划不仅刺激经济加快修复，也会提振市场投资者和消费者信心。在此背景下，欧洲企业活动将会持续改善与修复。

　　另一方面，美国7月以来疫情失控，致使部分州延缓或暂停复工复产计划，同时地缘政治摩擦升级打击了市场信心以及需求恢复速度，这些不仅导致美国企业活动复苏缓慢，亦会拖累经济好转。不过，在政府经济刺激法案的推动下，整体复苏趋势不会改变，美国三季度经济会有明显好转，但是好转程度不及欧洲。

　　史家亮表示，当前超宽松的经济政策以及欧元的强劲表现均令美元承压，随着全球经济复苏的持续推进，若美国疫情失控未见明显好转，将会令美元进一步下跌，不排除跌破90关口的可能，而欧元和英镑仍有上涨的空间。

　　在徐颖看来，美元长期走弱的格局已经确定。此前随着美联储推出极度宽松的货币政策，解决了全球市场美元流动性短缺的问题后，美元开始上行乏力并逐渐走弱。由于美国经济的复苏前景存在高度的不确定性，新一轮财政刺激政策推出在即，势必加重财政赤字，而美联储或将在未来2—3年维持低利率和资产购买的状态，伴随着债务扩张和流动性释放，在中长期决定了美元将延续弱势。

　　印标波澜再起，尿素期货跌停

　　周二，尿素主力2009合约出现跌停，主要源于印标再起波澜。7月27日晚间，印度MMTC就7月30日的尿素招标增加了新的附加条款，对投标人的资格进行了限制，加大了中国尿素产品的出口难度。

　　新增条款显示：与印度接壤陆地边界国家的任何投标人（供货商），只有按照相关规定在主管当局注册备案后，才有资格参与投标。投标人（供货商）不得将采购分包给供应链中的与印度接壤的任何分包商，除非该分包商已根据订单在印度主管当局注册备案。以上注册证书，必须在7月30日和投标文件一起递交，否则投标视为无效。

　　一德期货能化分析师张琦表示，这一条款使得中国货源与此次印标基本无缘，由于国际可供货源不足以满足印度方的需求，此消息传出后国际尿素市场大幅拉涨，28日中东尿素FOB大涨10美元/吨以上，但是国内尿素因无法参与竞标而出现尿素期货跌停的情况狂。

　　不过，就在尿素主力2009合约跌停收盘约两小时后，市场中传来反转消息，最新消息称，印度MMTC发布了修订后的附加条款，修订后可理解为印度不再限制国际贸易商从中国购买尿素提供印标。张琦认为，这则消息或带来180度大转弯的效果，预计周三期货盘面仍将波动剧烈，建议投资者观望为主，等待此次印度招标正式落地后，行情会回归到真实基本面。

　　据了解，现货市场方面，主流地区随着夏季肥市场进入扫尾阶段，市场气氛明显转弱，多数厂家预收订单不多，部分现货价格出现10—20元/吨的小幅松动。而伴随着装置开机率回升，工厂库存开始出现累积，供应边际压力增大预期逐渐兑现。

　　数据显示，截至7月22日当周，国内尿素开工率70.18%，环比前一周70.07%上升0.11%；同时国内尿素日均产量为14.72万吨，环比前一周14.70万吨增长0.02万吨，同比去年同期日产16.10万吨减少1.37万吨。库存方面，截至7月23日当周，国内尿素企业库存31.59万吨，较前一周增加5.63万吨，较去年同期增加2.01万吨；国内主要港口尿素库存11.88万吨，较前一周减少1.7万吨。

　　棕榈(5592, -66.00, -1.17%)油大幅下挫

　　周二盘中，油脂油料市场也出现了较大幅度回调。豆二2009合约当日收跌4.37%，棕榈油主力2009合约收跌2.82%，豆油主力2009合约收跌2.38%，菜油主力2009合约微涨0.23%。

　　中信期货研报认为，在缺乏现货端支撑下，需警惕油脂价格大幅波动风险。供应端上，虽然菜油库存偏低、印尼棕榈油存减产可能，但从目前进口大豆(4704, 83.00, 1.80%)库存及未来到港预期看，油脂基本面供需矛盾并不突出，而后期豆油增量料将有效对冲菜油缺口。另外，市场目前预计棕榈油7月环比减产，但各机构数据偏差较大，后期待确认，毕竟在三季度棕榈油产量呈季节性增产概率较大。需求方面，随疫情缓解，下游存在改善预期，不过截至目前豆油现货累计成交同比下降约30%，成交多以远月基差合同为主，后期前海外疫情延续、国内餐饮消费仍受疫情困扰环境下，料环比增幅有限。综合来看，虽需求存不断改善预期，但供应上升如影随形，供需均增，料供应增幅大于需求，供应上升压力将不断体现。中长期看，油脂价格仍将受基本面主导。

　　国信期货研究咨询部主管曹彦辉表示，国内油脂库存出现大幅回升尤其是豆油库存增幅明显，加重了市场的调整幅度。相对而言，国内棕榈油库存继续下降。她表示，目前油脂走势更多是在交易预期，在此前利多预期逐步消化后，市场陷入预期与现实兑现的走势中。在新的利多出现前，市场高位振荡加剧，建议低位多单谨慎持有。