金价冲高回落 牛市能否延续？

国际金价昨日盘中一度升至1981.08美元/盎司，剑指2000美元/盎司大关，但随后冲高回落，涨幅悉数回吐。后市“金牛”能否继续呢？多位分析人士认为，短期获利盘平仓可能带来价格的短暂回调，但是中长期金价上涨趋势未改。

金瑞期货贵金属研究员杜飞告诉期货日报记者，贵金属价格持续走高的主要驱动因素为通胀预期回升带动美债实际收益率下行、美元指数急剧回落以及避险因素带来的价格支撑。在他看来，上述利好仍有一定惯性，中短期将持续推升黄金价格。

纵观历史上的“金牛”行情，东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，上世纪70年代和2000年以后的黄金牛市出现的根本原因在于美国经济相对进入下行阶段，贸易赤字和财政赤字的扩张侵蚀了美元信用，黄金对美元价格出现重估并大幅上涨。

她表示，目前来看，美国经济已经陷入衰退，伴随着财政赤字激增、实际利率负值深化、美元持续走弱，经济恢复需要较长时间。同时在经济恢复的过程中，宽松的财政和货币政策很难快速退出，至少到2022年年底前美联储都很难加息，并且将进一步通过购买资产扩张资产负债表，所以黄金牛市延续是较为确定的。

对于牛市行情的持续时间，杜飞认为，需要关注美国疫情状况以及经济修复程度。“随着美国疫情的二次暴发，我们认为疫情若要得到控制，有赖于有效疫苗的问世，后期可以关注该时间节点。”

值得注意的是，美联储7月28日至29日召开货币政策会议，会传递下一步的政策信号，市场普遍预期本次利率决议大概率维持利率区间不变。在杜飞看来，美联储调整基准利率的主要目的是为了维持低失业率和控制通胀。由于目前失业率仍在高位，通胀尚且温和，疫情对经济的困扰仍未散去，美联储加息的可能性微乎其微。

“鉴于6月议息会议之后，美国疫情恶化，经济复苏势头暂缓，就业市场再度走弱，居民消费活动承压，预计美联储将维持鸽派的基调不变，货币政策延续宽松兜底方向。”徐颖表示，本次议息会议的关注重点在于美联储是否会进一步强化前瞻指引，并承诺在相当长一段时间内维持低利率。

在徐颖看来，美元长期走弱的格局已经确定。美联储推出极度宽松的货币政策，解决了全球市场美元流动性短缺的问题后，美元开始上行乏力并逐渐走弱。“目前来看，美国经济的复苏前景存在高度的不确定性，新一轮财政刺激政策推出在即，势必加重财政赤字，而美联储将在未来2—3年维持低利率和资产购买的状态，伴随着债务扩张和流动性释放，决定了美元中长期将延续弱势。”

同时，美元指数走弱也受到欧美疫情表现分化的影响。杜飞表示，美国面临疫情二次暴发威胁，累计确诊人数已经超过400万人，日增超过5万，是世界上疫情最为严重的地区。而欧元区主要国家疫情控制得当，新增确诊人数持续走低。随着欧元区主要国家与中国的经济逐渐恢复，欧元和人民币持续走强，使得美元指数承压。

目前来看，欧美企业的恢复情况也表现分化。方正中期期货分析师史家亮表示，一方面欧洲疫情得到有效控制，将直接助力经济快速复苏。欧盟通过复苏基金计划不仅刺激经济加快修复，而且会提振市场投资者和消费者的信心。在此背景下，欧洲企业活动将会持续改善与修复。另一方面，美国7月以来疫情失控，致使部分州延缓或暂停复工复产计划，同时地缘政治摩擦升级打击了市场信心以及需求恢复速度。这不仅导致美国企业活动复苏缓慢，也会拖累经济好转。不过在政府经济刺激法案的推动下，整体复苏趋势不会改变，美国三季度经济会有明显好转，但是好转程度不及欧洲。

“当前超宽松的经济政策以及欧元的强劲表现均令美元承压，随着全球经济复苏的持续推进，若美国疫情未见明显好转，将令美元进一步下跌，不排除跌破90关口的可能，而欧元和英镑仍有上涨的空间。同时，在二次疫情风险犹存、全球央行大放水、地缘政治持续紧张、美元弱势难改等因素的共同作用下，贵金属突破前高后仍有上涨空间。”史家亮说。

徐颖表示，羸弱的美国经济基本面、大规模财政刺激以及无限量货币宽松政策，使得短期内美国经济滞胀的可能性增加，叠加挥之不去的地缘政治风险，这些因素构成了黄金的上涨动能，2000美元/盎司的关口并不遥远，潜在的回调风险可能来自短线资金的获利了结，但中长期上涨趋势未改。杜飞也认为，短期众多获利盘平仓可能带来金银价格的短暂回调，但在长期趋势下仍然看好贵金属价格。