PTA期货助力产业链提升国际话语权

“‘砥砺三十年 奋进再出发’——郑州商品交易所成立30周年”系列报道之六





PTA期货上市14年来，市场规模稳步扩大，产业参与度不断提升，已经成为国内商品期货中功能发挥最好的品种之一，并逐渐成为全球聚酯产业链的定价核心，助力国内企业打破产业链上下游国外定价格局，PTA行业国际话语权稳步提升。

PTA期货打破进口PX定价格局

PX是聚酯产业的龙头原料，主要用来生产PTA，占比约97%。虽然我国PX产量位居世界第一，但由于行业开工率较低等原因，不能满足下游PTA生产需求，国内PX消费量的50%以上依赖进口。2015—2019年，我国每年进口的PX均在1000万吨以上，亚洲PTA产能第二大国韩国成为我国PX进口的主要来源国。

据了解，PX亚洲合约价格一般以谈判价格作为当月PX进口结算价。没有PTA期货价格时，国内相关企业谈判PX进口价格缺少有效参考，如今绝大多数PTA生产企业都参与PTA期货交易，国内企业会把由远月期货价格倒推出的PX价格作为谈判基础。据统计，2019年PTA期货价格与进口PX价格的相关系数为0.9。

PTA相关产业人士表示，PTA期货价格是PX亚洲合约价格谈判中的一项重要参考因素，如果PX价格高于由PTA期货价格倒推出的PX价格，企业在谈判时就会以期货价格为依据，压低PX价格。PX由国外厂商“一统天下”的定价格局逐渐瓦解，主动权开始不断向国内PTA企业倾斜。

PTA期货成为聚酯产业风向标

聚酯产业链产品涉及诸多工业、消费门类以及人们的衣食住行各方面，其中，PX-PTA-聚酯是整个产业链业务的主轴，从产业链下游来看，PTA与乙二醇聚合生成聚酯长丝、聚酯短纤和聚酯瓶片。

以主要用于生产矿泉水瓶的聚酯瓶片为例，2019年国产的884万吨聚酯瓶片中有35.6%销往国外，订单交货期一般为1—2个月，有时长达半年。没有PTA期货时，聚酯瓶片企业签订产品订单合同后“靠天吃饭”，PTA和乙二醇价格下跌则利润增加，反之则利润减少甚至亏损。

国内某聚酯企业负责人对期货日报记者表示，PTA期货上市后，企业签订订单的同时可以利用PTA期货市场锁定原料部分成本，从而锁定部分加工利润。更关键的是聚酯瓶片年度订单合同谈判时，国内企业全部依据PTA期货价格与可口可乐、达能等外商谈判，因为遵循的参照价格一致，有效避免了国内同行间的恶性竞争。“没有PTA期货价格时，我们是闭着眼睛谈生意，现在国外企业越来越熟悉PTA期货，我们可以睁着眼睛谈生意了。”

PTA期货在全球独一无二，国内PTA产业链企业“近水楼台先得月”，对PTA期货价格信号反应敏感，并且善于利用PTA期货管理风险，这是我国PTA相关企业的独特优势。由于国内企业普遍根据PTA期货价格研判远期市场，充分利用期货规避风险、锁定利润，PTA期货可以帮助国内企业在国际贸易中把握先机。

相比较之下，一些没有参与期货市场的国外企业则显得相对被动。以2018年三季度的一波上涨行情为例，受到国际油价、汇率变化等因素影响，7月18日PTA期货1809合约上涨140元/吨，当日国内PTA现货价格从期货价格加30元/吨上涨到收盘时加180元/吨。此时，感受到市场变化的国内PTA工厂反应灵敏，要么封盘不卖现货，要么买入现货，而韩国和日本的PTA工厂以及新加坡的贸易商由于反应滞后，当天被中国的聚酯企业低价买走了至少2.6万吨现货。

在随后的一个半月中，PTA价格逐步上涨，国内聚酯企业以PTA期货价格为参考，逐步提高了长丝、短纤和瓶片的对外报价，而印度、韩国、越南以及欧洲的厂商落后于中国工厂的节奏，在相对低价成交了大量的订单。在这一波行情变化中，熟悉和利用PTA期货的国内企业受益颇多。

经过这次现货紧缺造成的PTA价格上涨事件，让全球的PTA产业链企业深刻认识到中国的PTA期货就是全球聚酯产业链的定价核心。事实上，在国际市场，PTA期货对上下游产品定价的影响力已在不断增强。成熟的PTA期货市场，让世界对中国聚酯产业有了新的认识，除了有“中国织造”，还有作为全球聚酯产业风向标的“中国价格”。PTA期货价格受到越来越多国外相关企业的关注。

之前欧洲市场原材料远期采购主要采用一口价的方式，在PTA期货对外开放以后，一些企业开始参考期货价格，加上对市场的判断，每个月的报价可能会有所差异。

目前，PTA期货已成为聚酯行业的定价标杆。“对于PTA期货国际化，市场是欢迎的。一方面丰富了投资者结构，另一方面PTA期货价格向国际市场传导更直接，让PTA的定价更合理。”业内人士称。