市场通胀预期强 豆油期货再度企稳走强

据数据显示，2020年7月24日(周五)，受棕榈油走势的影响，连豆油先涨后跌。现货基差稳中上涨20元左右，一口价上涨50-100元。截至收盘，豆油期货主力合约报6230元/吨，涨幅0.16%。昨日国内豆油成交11万吨，本周成交量暴增，前四天的日均成交量高达9万吨左右，是上周的近三倍，是去年同期的两倍多。

　　豆油各地区基差走势分化，其中华南一级豆油基差上涨至+240，华北基差同样反弹，而华东地区因上江物流原因滞涨。本周豆油成交异常火爆，市场对四季度基差较为青睐，进而带动现货基差的上涨。未来豆油库存虽然累积，但幅度有限，而中粮若再次大肆采购那么09易涨难跌。目前认为09较难复制05的走势，但将维持相对偏强。市场通胀预期强，豆油仍易涨难跌。

　　本周豆油基差报价持续走高，现货强于期货运行。

　　截止到7月17日，美国，巴西，阿根廷三国7月份累计向中国装运了534万吨大豆，1-7月累计装运了5706万吨大豆。我们预计8月大豆到港量在910万吨，9月到港量为725万吨。从数据来看大豆供应不缺，但是需要关注疫情之下海关检查力度加大将导致货物卸货放缓。最新消息显示，继新疆之后，大连出现了连续新增病例。另外，长春九三将因缺豆而停机。现在快要进入中秋备货的高峰期，随着国内下半年复产复工复学，国内豆油现货受到支撑，若连豆油回调的话，基差仍会上涨。

　　今日连豆油期货9月合约高开，先涨后跌，盘终收涨0.16%，报收在6230元，成交量增加，持仓量减少，沉淀资金28.53亿元，流出4963万元，交易当中，空方占50.8%，多方占49.2%。连棕上涨至技术位之后展开回调，影响连豆油走势。现在菜籽油已经开始下跌，而棕榈油回调在即，均对豆油形成压力。虽然近期现货基差不断上涨，但是在相关油脂下跌的压制下，料连豆油独木难支。一旦棕榈油回调，连豆油将有望跌破6200元，下跌至6000元附近。中秋备货即将展开之际，连豆油价格调整之后仍有上涨至6500元的机会。

　　油脂方面，从7月1-20马棕产出数据看，7月马棕出口依然较好，而减产的预期仍未改变，短期棕油高出口及减产预期对油脂的上行驱动仍在；豆油方面，若后期中美关系恶化，则我国对美豆的采购量或较悲观，届时国内大豆及豆油供应将趋减，供应端将利多油脂价格；菜油方面，若后期中美、中加关系继续恶化，则我国菜系进口维持低位概率较大，这将利多菜油市场，但目前菜油与棕油、豆油的价差仅次于2013年的高位，近期菜油上涨幅度较大，油脂间价差存在修复的需求，且从资金角度考虑有获利了结的动力，故近日菜油回调风险较大。因此，油脂消费边际向好及棕油产量预期差对棕油和豆油的上行驱动仍在，而在油脂间价差修复需求及获利资金离场的压力下，近日菜油期价回调风险较大。

　　豆油再度企稳并站上6250，强势延续，偏多思路看上破情况，如有多单则6100附近之下做保护持有。