方正中期：鸡蛋消费旺季来临 价格存在上涨空间

　作者：方正中期期货 车红婷

　　7月以来，鸡蛋(4261, 70.00, 1.67%)期货市场价格触底反弹，近几日粉蛋价格拉涨带动鸡蛋市场行情上涨，产区山东、河北蛋价涨幅明显，东北市场上涨有限，2020年蛋鸡高存栏叠加受重大突发公共卫生事件冲击需求大幅减弱，产能趋于过剩，鸡蛋市场步入漫长的去产能过程，而随着近几日蛋价上涨，鸡蛋市场是迎来实质性反转还是阶段性的反弹仍有待市场验证。

　　流通好转致鸡蛋现货反弹加速

　　目前鸡蛋市场走势符合三季度季节性上涨预期，短期反弹速度较快，主要因南方出梅，鸡蛋质量缓解，下游经销商补货加快支持蛋价，且6月下旬之后南方部分地区受洪水影响，养殖户被迫淘汰低日龄蛋鸡，但由于鸡蛋价格涨幅略大，近期冷库蛋有可能将流入市场，且终端市场对高价货源仍需时间适应，因此在涨价的过程中，或将伴随着短暂的回调，长期看年内价格低点已达到，后期价格底部将回升，但是持续拉涨行情或仍将受到偏强供给的压制。截至7月23日全国平均鸡蛋价格在3.38元/斤，其中山东蛋价在3.40-3.43元/斤，辽宁红蛋价格在2.84-3.00元/斤，产区平均价格在3.37元/斤，主销区平均价格3.41元/斤。

　　蛋鸡存栏高位，中码蛋供应占据主力

　　6月份新增产蛋鸡主要为去年1-2月份鸡苗补栏量，春节期间种鸡企业放假，2月份受重大突发公共卫生事件影响，运输受阻，1-2月份蛋鸡苗补栏量降幅明显，而6月份淘鸡量受养殖亏损增加影响，在端午节前后淘鸡大幅增加，致使6月份的在产蛋鸡存栏降幅增大，卓创数据显示，截至6月末，全国在产蛋鸡存栏量为13.161亿只，环比跌幅2.98%，同比涨幅9.04%，存栏量同比仍处偏高水平。截至7月17日，产区代表市场大码鸡蛋平均占比41%，中码鸡蛋平均占比46%，小码鸡蛋占比13%。小码鸡蛋占比继续下降，同时夏季蛋重上涨缓慢，中码鸡蛋仍占据主力。

　　从存栏结构层面来看，6月份，450 日龄以上老鸡占比9.70%，环比减少 0.66 个百分点，持续下降。目前 120 天以下后备鸡占比13.20%，环比减少0.82个百分点。相对而言，120-450 日龄阶段的产蛋鸡占比逐渐提升，目前占比达到 77.10%。预计后期新增产能有限，同时待淘适龄老鸡不多，蛋价或有恢复性小涨的趋势。未来7-9月份，传统蛋鸡养殖盈利期，预计随着蛋价反弹后，养殖户惜售心理增强，预计老鸡出栏量有限，450 天以上老鸡占比略有增加，而新开产蛋鸡为今年3-5月份补栏鸡苗，属于正常补栏，新增产能有限，整体120-450日龄产蛋鸡或仍维持高位水平。产能趋于稳定，供应端压力仍存。

　　淘汰鸡涨价明显，淘汰节奏决定蛋价走势

　　6月下旬以来，淘汰鸡价格持续上涨，前期因华东及华中部分地区因受洪水影响，养殖户被迫淘汰低日龄蛋鸡，目前可淘老鸡量有限，且随着淘鸡价格、蛋价上涨，养殖盈利期的到来，养殖户老鸡惜售情绪仍存，当前淘鸡平均价已涨至6.05元/斤附近，截至7月23日，全国淘汰鸡平均淘汰日龄为468天，暂时无严重超淘，后期需关注养殖端淘汰节奏对产量的影响，若高淘鸡价格刺激养殖企业提前淘汰，则有望支撑未来市场价格继续偏强运行。

　　鸡蛋消费缓慢修复，仍不及往年同期水平

　　疫情对蛋鸡养殖行业消费端的冲击正在逐步修复， 7月份销量将有所增加，三季度是传统消费旺季，因入伏后蛋鸡产蛋率开始下降，同时随着南方出梅，鸡蛋质量好转利于下游集中补货，传导至鸡蛋市场价格进入反弹过程，不过从历年消费水平来看，今年旅游业、婚宴、学子宴等集中性活动受疫情影响普遍减少，下半年难以恢复到往年同期水平，因此，鸡蛋价格反弹高度或受到一定限制。

　　综合来看，三季度是传统的蛋鸡养殖盈利阶段，现货市场价格涨价相对明确，但需求端未见明显增量，供给降幅有限，蛋价能否一路上行仍需进一步考量，未来待下游补货结束后，库存消耗阶段或令未来蛋价反弹幅度受限。7月下旬蛋价或呈现先扬后抑走势，8月份鸡蛋价格仍有上涨空间，后期淘汰鸡出栏量是影响鸡蛋产量的主要因素，若8、9月份养殖端出现超淘，有望支撑蛋价偏强走势，若正常淘汰或消费增幅不及预期，则蛋价仍将受到偏强供给的压制。期货市场来看，期货主力2009合约短期受市场情绪推动近月盘面仍以反弹对待，短期上破4200元/500千克后，前期压力转为短期支撑，短线参与为主，需要注意的是盘面高升水已反映季节性涨价预期，若现货涨价不及预期，高升水仍面临挤出风险，关注老鸡淘汰节奏影响。