玉米高危信号：大咖纷纷离场 市场风向或突变

玉米参拍者蜂拥进场、火爆拍粮，玉米价格跨过2000、2100、2200、2300、2400元/吨一个个高峰，让市场为之欢呼雀跃，盛况空前。后期玉米到底怎么走，是高位回调，还是继续上冲？

　　近一周，国内玉米价格继续高歌猛进，缘于临储玉米第八拍溢价创出新高290元/吨，个别标的溢价510元/吨，期货主力合约上冲2202元/吨，北方港口二等玉米现货平舱价2250～2260元/吨，华北深加工企业突破2400元/吨大关，南通码头二等玉米主流报价2300元/吨，华南码头主流报价2350元/吨。

　　市场风向已转 多头纷纷离场

　　玉米行业诸多大咖风向已转，由看多转向看回调。近期已陆续有人兑现现货利润，从期货市场多头离场，均盈利颇丰。有人认为“市场价格将高位回调”，有人认为“各种因素聚集，回调必然，但长期依旧看涨。”还有人认为“玉米大行情都抓住了，吃了鱼身子，没有必要去吃鱼头和鱼骨了。”行业大咖们从春节前后看多，时至今日，价格涨幅已超过400元/吨，无论期货还是现货，都已经赚得盆满钵满了，见好就收，逢高兑现利润是最优选择。同时，风向转变，也有利于引导市场回调，重新获得进场的合适点位和机会，再准备、再出发。

　　专家密集发声 多空解读不同

　　国家粮食监测预警团队专家提醒：目前玉米市场供给稳定，投机追涨需谨慎。从价格成因看，目前玉米价格持续走高，并不是市场供求关系的真实反映，而是未来的价格上涨被预期提前透支，过度投机追涨的行为将面临高风险。由于今年玉米存在产需缺口，且临储玉米库存消化加快，粮食企业看涨预期强，认为存粮利润高，囤粮惜售，叠加疫情防控等因素，纷纷建库补库。

　　农业农村部有关研究人员认为，玉米后期供应增加，价格上涨难持续。近期相关部门专业人士密集发声，给市场以想象空间，各方理解不同，做出的决策和选择方向也不同。空方认为：政策放大招前吹风，向市场传递信息，市场必将高位回调；多头坚持：玉米价格高位继续上行，不给够利润不出库、不卖粮。

　　增供传闻又起 触动看多心态

　　政策玉米大量投放。国内自5月份临储玉米拍卖和一次性储备玉米投放以来，临储玉米累计八拍“满额”成交3200万吨，一次性储备玉米成交近700万吨，合计成交近4000万吨玉米，市场估计出库数量不足1000万吨，大部分“稳坐”库中，待价而沽。

　　进口玉米纷至沓来。进口美国玉米消息一个接一个传来：20.2万吨，20.4万吨，136.5万吨，176.2万吨；进口乌克兰玉米近100万吨。进口消息频传，突破配额已成事实，具体数量500万吨、1000万吨甚至2000万吨，要看决策部门怎么看玉米供需缺口、市场火爆程度以及会不会产生“蝴蝶效应”、触及风险底线了。

　　替代必将大幅增加。山东多家深加工企业玉米价格已突破2400元/吨，南方销区二等玉米到厂价格集中在2350～2450元/吨，部分地区每吨小麦价格低于玉米近百元。根据小麦、玉米比价关系，小麦与玉米的价差不高于100元/吨时，就有较好的替代优势；现在小麦、玉米价格平齐，部分区域玉米价格甚至高于小麦价格，小麦替代必然高于往年。

　　陈化稻谷有望投放。市场传闻国家正在考虑在南方稻谷主产区，对自2013年以来所收购的临储稻谷，凡不宜存或时间较长、保管条件较差的全部予以加工粉碎，供应给饲料厂，以平抑当前过高的玉米价格。为防止这部分稻谷进入口粮市场，准备将稻谷定向给予中粮集团、中化集团，据说目前正在调研是连壳一起粉碎还是出糙后粉碎，此部分稻谷价格可能相当低。数量有说500万～1000万吨，还有的说2000万～3000万吨，主要是为了稻谷去库存，市场预测8月份将投放市场。

　　拍卖和进口玉米、稻谷定向投放都在快马加鞭，小麦替代风生水起，供应增量在路上。这些粮食对玉米市场的影响不容小觑，将对市场囤粮、政策玉米等产生挤出效应，对高位看多心态产生较大触动。

　　期货高位回调 现货高位盘整

　　玉米期货主力合约C2009上冲2202元/吨后，小幅回调触及2167元/吨点位，但仍贴水现货。自第八拍溢价290元/吨创出新高后，北方港口、南通码头、广东码头现货均上涨50～60元/吨。现货未理会期货回调，依旧任性。

　　期现不正常背离，背后的逻辑是什么？是多头兑现利润，是诱多，是对当期无缺口的防备，抑或是对增供政策大招的担心，值得细思。

　　当期并无缺口 预期改变结构

　　玉米市场运行的核心规律是供需关系。玉米市场由过去临储时代的供给“大过剩”，今年突然转向后临储时代“远期存在预期缺口”的格局。又逢新冠疫情，炒作国际粮荒进场，囤粮需求大增改变了有效供给，由供给平衡转向供需大缺口，预期改变了市场供需格局。

　　一切源于预期，一切源于心态。看看实际供需数据：2019/2020玉米作物年度：供给总量=产量26077万吨+上年结转1000万吨+政策玉米7000万吨=34077万吨（小麦、稻谷替代，进口玉米、谷物不考虑，增量部分冲抵数据偏差）；需求总量=饲料玉米20000万吨+工业玉米8000万吨+种子食用损耗1500万吨=29500万吨。

　　不考虑进口玉米、谷物增量和小麦替代增加的部分，供给仍多于需求4577万吨。今年玉米市场的非理性表现，一切皆源于对2020/2021玉米作物年度产需缺口和政策玉米将出清的预期，市场提前预演了缺口时期的玉米行情。