沪钢 偏强格局不变

从6月宏观数据来看，房地产投资增速由减转增、三项面积逐步回暖，韧性仍在；基建项目资金充足，增速进一步回升，预计至8月时有望转正。两个终端需求强势表现下，对下半年螺纹钢需求持较为乐观态度。进入7月底，梅雨季节影响逐渐减弱，表观需求有望再度回升至420万吨附近的高位，从而支撑钢材价格继续走强。

房地产回暖趋势明显

当前房地产数据仍存在一定的结构性矛盾。最新数据显示，1—6月全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%。但1—6月份房地产新开工面积、施工面积以及竣工面积分别同比-7.6%、+2.6%、-10.5%，这反映出目前房地产大量的投资集中在施工阶段，而企业拿地困难导致新开工增速疲软、疫情及雨季干扰延长施工周期导致竣工增速难升。销售端，1—6月商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月收窄3.9个百分点。总体上，从开工及销售两个角度来看，短期由于房地产施工面积存量较大、终端成交乐观，再加上整体资金面较为宽裕，下半年螺纹钢需求在投资的支撑下仍将呈现较强走势。但从年度为单位来看，由于近两年房地产企业土地购置面积较少，若至下半年企业拿地仍未有大幅改观，至明年时将面临房地产进入后周期下螺纹钢需求走弱的情况。

1—6月，全国固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1—5月收窄3.2个百分点。其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.7%，降幅比1—5月收窄3.6个百分点。仅从数据来看，基建投资的表现不及房地产端，目前同比仍在下降，但事实上基建投资从低位回暖的幅度要明显大于房地产，当前基建项目的特点是大量未来1—2年的项目提前到现在开工，使得今年整体基建表现超过预期。另外，从资金角度看，去年影响各地基建项目建设的一大问题在于政府减税降费后资金较为紧张，导致很多项目难以顺利开工，而今年的资金相对较为宽裕，M2及社融增速均表现较好，因此对于下半年的基建表现仍持乐观态度，这也是支撑螺纹钢价格未来可以继续走强的有力保障。

需求韧性仍在

前期随着整体市场情绪的大幅回暖，螺纹钢需求与价格共同向上，现货成交逐步放量，但同时水泥磨机开工率及水泥价格略显颓势。由于水泥保存时间较短，可以及时反映需求的真实变化，这种情况表明目前螺纹钢终端真实需求仍处于疲软阶段，当前对于钢材的成交很大一部分是市场投机性需求，此时需注意基差修复后螺纹钢现货滞涨的风险。但需要注意的是，当下需求弱势并非整体下游开工较差导致，而是短期阶段性雨季及洪涝灾害导致开工难度较大。今年雨季之前螺纹钢表观需求一度达到470万吨的天量水平，由于需求弹性本身较为平滑，随着雨季的结束，大概率会有二次的需求反扑，对于这一点不需要太过悲观。

总体而言，当前市场下房地产需求韧性仍在、基建项目投资增速回暖明显，对于下半年螺纹钢需求仍持较为乐观态度。近期，市场受梅雨季节影响，现货端表现较差，但只要需求韧性仍在，表观需求有望再度回升，从而给钢材走势带来强支撑。

                                    （作者单位：信达期货）