实盘赛全国行第五场聚焦棉花期货

7月15日，2020实盘大赛全国行·华金期货专场活动在线上举行。这场主题为“实盘高手论道——2020年棉花期货未来行情及交易策略”的线上活动由期报商学院承办。会上，期报商学院特聘讲师以及华金期货相关人士对目前棉花09/01合约移仓效应、国内外棉花市场走势等多方面进行了深入分析。本次线上活动共有近1300人次观看。

华金期货资管中心软商品研究院研究员潘亦平介绍，在全球GDP上涨时，棉花消费增速不及GDP增速；在全球遭遇疫情这一重大黑天鹅事件时，棉花消费深度下滑，超过GDP降幅。近9年，棉花消费平均增长率仅为1%，而作为竞争商品的PTA增速虽逐步下滑，但平均增长率依然达到6.6%。

市场人士介绍，中国加入WTO带来的纺织品福利绝大部分惠泽了化学纤维，国内产量从2000年的694万吨上涨至2018年的5011万吨，同期，纱产量从657万吨上涨到2959万吨。这并不仅仅是替代，而是攫取增量市场，使得棉花依旧是存量市场。实际上，宏观向好并不能大幅增加棉花消费，而宏观萎靡则大幅削减棉花消费。

“全球的棉花产量调减主要原因在于美国面积的下调，不过，整体调整幅度较小，出口下调来源于美国产量调减带来的出口调减。”潘亦平表示，进口下调来源于巴基斯坦、土耳其等次主要进口国期初库存调增带来的进口下调。

印度农业部统计数据显示，2020/2021年度印度总种植面积为716.92万公顷，较上一年度同期增加446.1万公顷。印度植棉面积同比大增的原因是MSP（最低收购价）上涨260—275卢比/公担。

实际上，据期货日报记者了解，在新冠肺炎疫情的影响下，印度棉花消费大幅下滑，带来期末库存的猛增。然而由于MSP价格连年上涨，加上CCI收储预期创近年纪录，并以折后价出售保持竞争力，印度主动减面积幅度预期不高；受季风季影响，印度种植进度创纪录，面积同比增加1倍。

在潘亦平看来，目前棉花市场需要关注三个方面：一是供给端，面积预期已基本体现，目前看可变幅度小，关注点在天气对主产区的影响。二是需求端，新冠预期已基本体现，但新冠后经济恢复情况仍需时间检验。三是贸易端，主要进口国预期增库存，出口压力较大，需关注复工带来的下游订单是否会好于预期和是否有进口政策惊喜。

对于棉花的后市，期报商学院特聘讲师林洸兴认为，美棉是唯一偏多的因素，全球供需、印度产量和我国库存都是偏空因子。