需求恢复受阻 豆油库存快速累积 油脂价格将进入调整期

　　来源：粮油市场报　　

　　全球新冠肺炎疫情加速蔓延，油脂需求恢复受阻，国外油脂价格震荡回落，国内豆油库存快速累积，棕榈(5092, 46.00, 0.91%)油库存止降转升，油脂价格将进入调整期，趋势性行情还需等待新的消息指引。

　　美国大豆(4797, 64.00, 1.35%)播种面积不及预期，推动美豆价格上升一个台阶。美国大豆进入生长期，产区天气仍不确定，大豆价格将注入一定的天气升水，预计后期美豆价格震荡偏强，天气条件将直接决定美豆价格走势。

　　7月份国内大豆和豆粕(2906, 6.00, 0.21%)库存将延续上升趋势，继续施压豆粕现货及基差报价。美豆价格上涨，大豆进口成本上升；生猪价格反弹，豆粕需求向好，预计豆粕期货价格易涨难跌。

　　面积低于预期   美豆价格上涨

　　上周美国农业部作物播种面积和季度库存报告出炉，大豆播种面积虽然略高于3月份预测值，但明显低于市场预期。报告利多，美豆价格应声上涨。

　　美国农业部发布的播种面积和季度库存报告显示，预计2020年美国大豆播种面积为8380万英亩，略高于3月份预测的8350万英亩，但低于市场预期的8472万英亩，比上年增加770万英亩，增幅为10.1%；截至6月1日，美国大豆库存为13.92亿蒲式耳，略低于市场预期，也低于上年同期的17.83亿蒲式耳。大豆播种面积增幅不如预期的主要原因是新冠肺炎疫情导致需求不确定，加之农户资金偏紧，播种作物偏保守，播种尾期的玉米(2117, 3.00, 0.14%)播种面积并未如期转播成大豆，甚至出现部分弃耕现象。

　　当前美国大豆播种完成，今年播种以来，美国大豆产区天气良好，播种进度快于往年，大豆初期生长状况良好。美国农业部作物进展报告显示，截至6月28日，美国18个大豆主产州大豆出苗率95%，大豆开花率14%，大豆优良率71%。

　　今年以来，巴西雷亚尔持续贬值，巴西国内大豆价格高企，农户已销售90%的2019/2020年度大豆，还预售了40%的2020/2021年度大豆。

　　近期雷亚尔汇率波动剧烈，巴西农户大豆销售步伐放慢。巴西新冠肺炎疫情仍在快速蔓延，但港口运作正常，大豆出口装运仍保持高位。

　　巴西贸易部数据显示，6月份巴西大豆出口量达到1375万吨，同比增长51.6%，再创历史同期新高。上半年巴西累计出口大豆6380万吨，按照8500万吨出口目标计算，下半年巴西可供出口大豆仅余2120万吨，明显低于上年同期的3135万吨。随着可供出口大豆逐渐减少，7月份后巴西大豆出口装运速度将显著放缓。

　　需求预期向好   豆粕易涨难跌

　　受美豆价格大幅上涨影响，7月初，国内豆粕期现货大幅上涨，其中大商所豆粕主力合约大幅上涨2.45%，至2882元/吨，创今年4月份以来新高。沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2720~2840元/吨，比6月下旬上涨70~100元/吨。其中，华北地区报价2800~2840元/吨，华东地区报价2720~2800元/吨，华南地区报价2730~2760元/吨。

　　6月至8月大豆月均到港量接近1000万吨，虽然大豆压榨量也将维持高位，但大豆库存仍呈上升趋势。随着豆粕库存上升，部分油厂出现胀库现象，但大豆集中到港，且夏天大豆不易存储，油厂开机积极，大豆周度压榨量将维持在200万吨以上水平。

　　7月至8月国内大豆到港量仍然较大，大豆和豆粕库存持续上升，7月份油厂豆粕胀库现象或将继续增加，油厂卖货压力较大，短期内豆粕现货及基差报价仍有压力。近期国外大豆出口升贴水报价持续上涨，进口大豆成本上升，大豆压榨利润下滑，油厂挺粕意愿较强。6月份生猪价格反弹，养殖利润回升，刺激养殖户积极补栏，生猪产能恢复好于预期，预计后期豆粕期货价格易涨难跌。

　　库存快速累积   豆油震荡调整

　　7月初，沿海地区一级豆油市场报价集中于5750~5900元/吨，比6月下旬下跌60~140元/吨。其中，华北地区报价5750~5800元/吨，华东地区报价5760~5900元/吨，华南地区报价5800~5840元/吨。豆油价格震荡回落，贸易商入市积极性不高，成交量不大。

　　上周初，全国主要油厂豆油库存113万吨，周环比增加8万吨，月环比增加19万吨，同比减少37万吨，比近3年同期均值减少31万吨。预计后期豆油库存将继续上升。

　　近期全球新冠肺炎疫情加速扩散，部分国家经济重启计划推迟，加之原油价格上涨势头放缓，市场担忧油脂需求减少，压制国外油脂价格。

　　6月至8月国内大豆集中到港，油厂开机积极，豆油库存持续上升，令豆油价格承压。

　　国内各地餐饮持续恢复，加之夏季为油脂消费旺季，油脂消费需求好转；近期豆棕价差偏低、豆菜价差偏高，也有利于豆油消费，抑制豆油库存上升幅度。短期内豆油市场多空并存，预计价格震荡调整。

　　产量增需求差   棕油偏弱震荡

　　在外盘棕榈油期货价格下跌带动下，本周国内棕榈油期现货价格震荡回落。7月初，国内沿海地区24度棕榈油现货报价集中于5260~5470元/吨，比6月底下跌30~70元/吨。其中，天津棕榈油报价5280元/吨，山东日照5330元/吨，江苏张家港5260元/吨，福建厦门5470元/吨，广东广州5280元/吨。

　　马来西亚7月船期24度棕榈油CNF报价625美元/吨，折合到港完税成本5350元/吨（增值税率9%），比2009合约高400元/吨左右；印尼7月船期棕榈油CNF报价620美元/吨，折合到港完税成本5310元/吨，比2009合约高360元/吨左右。棕榈油进口倒挂幅度较大，贸易商没有新增买船。

　　国内沿海地区食用棕榈油库存40.5万吨（加上工棕约50万吨），较6月份低点增加5万吨，月环比基本持平，同比减少25万吨。其中，天津8万吨，张家港9.5万吨，广东11.5万吨。根据船期监测，7月至8月棕榈油月均到港量在50万吨左右，较此前预期增加，加之当前豆棕价差偏低，抑制棕榈油消费，预计棕榈油库存将缓慢回升。

　　市场普遍认为，7月份马来西亚棕榈油出口将放缓。当前东南亚棕榈油处于增产周期，6月份马来西亚棕榈油产量环比增加22.73%，产区棕榈油库存将加速累积，卖货压力较大。国内棕榈油库存止降转升，加之豆棕价差偏低，抑制棕榈油需求，预计短期内棕榈油价格震荡偏弱。

　　（原文刊登于2020年7月07日粮油市场报A03版）