利多因素纷至沓来，沪锌能“飞”起来吗

近期美国股市持续上涨，国内宣布发行抗疫特别国债，市场情绪得到提振。从基本面来看，锌精矿加工费尚未止跌企稳，精炼锌冶炼厂利润进一步被压缩，供应端对锌价有一定的支撑。从需求端来看，车市、房市数据表现持续向好，车市产销同比增速由负转正，表明锌市下游需求也有所好转。在利好因素增多的提振下，沪锌将呈现振荡上涨的态势。

　　市场情绪受到提振，锌价表现偏强

　　近期，市场情绪被一系列宏观数据及消息提振。美国方面，6月非农数据好于预期，纳斯达克指数完全收复3月份以来的失地，并创下历史新高，外盘金属普遍回暖。国内方面，我国官方制造业PMI连续4个月位于荣枯线50%的上方，表明实体经济持续回暖；CPI也持续下降，通胀压力继续减小；另外，抗疫特别国债陆续发放，亦对市场氛围有所提振。受这些因素的影响，沪锌最近表现偏强。

　　供应依然偏紧，对锌价有所支撑

　　截至6月24日，北方锌精矿加工费为5100元/吨，处于年内低位，去年同期加工费为6850元/吨；南方锌精矿加工费为4900元/吨，亦处于年内低位，去年同期加工费为6350元/吨；进口锌精矿加工费为145美元/吨，去年同期加工费为280美元/吨。截至6月24日，精炼锌冶炼厂利润为1054.33元/吨，去年同期水平为3240.4元/吨。锌精矿加工费持续下调，表明国内锌精矿供趋紧，精炼锌冶炼厂利润不高，将打击炼厂生产积极性，这些都将为锌价提供支撑。

　　图为锌精矿加工费走势

　　库存方面，截至7月3日，上期所库存小计为95809吨，环比上周减少1896吨；期货库存为37146吨，环比上周减少104吨。国内库存去化态势延续，利好锌价。

　　下游行业数据表现回暖，需求端有所恢复

　　从锌的下游行业数据来看，主要行业数据已经有所回暖。汽车方面，5月份，我国汽车产量为215.2万辆，环比提高2.48%，同比增加19.00%，同比增速由负转正；5月份，我国汽车销量为219.4万辆，环比提高5.97%，同比增加14.48%。汽车产销当月同比增速均扩大。

　　房地产方面，1—5月，房地产开发投资累计完成额为45919.59亿元，同比下降0.30%，同比增速比1—4月同比增速提高3.00个百分点；1—5月，房屋竣工面积为23687.12万平方米，同比增速比1—4月同比增速提高3.2个百分点，比2019年同期累计房屋竣工面积同比增速提高1.10个百分点。

　　基建方面，面对疫情，今年积极的财政政策将更加积极，多条公路、铁路以及其他基建项目将有序开展，这也将对锌需求形成提振。

　　综合来看，锌市下游相关行业数据继续向好，锌市需求将稳步回暖。

　　结论

　　综上所述，虽然海外疫情尚未得到明显控制，但近期主要经济体继续颁布刺激经济政策，提振市场情绪，伦锌走强将对沪锌形成提振，而国内锌精矿加工费持续下调，炼厂利润继续被压缩，对锌价提供了一定的支撑。从需求端来看，汽车市场以及房地产市场表现继续回暖，将为锌价上行提供动能。疫情方面，北京地区的疫情已经逐步控制，复产复工将继续进行。在利多因素增多的情况下，沪锌有望呈现振荡偏强的走势，继续测试17000元/吨整数关口。建议海外疫情进展以及突发消息对锌价造成的影响。(作者单位：广州期货)