新纪元期货甲醇烯烃链半年报：甲醇去库道阻且长 聚烯烃扩产高峰再袭

甲醇方面，多空双方因高库存+低估值并存而在MA09合约上僵持不下。6-7月皆是百万吨进口量级，暂未看到去库希望。6月下旬，港口现货虽因端午节前拿货而短期走强，但三季度去库信号明显之前，预计港口依旧维持1500-1600元/吨左右。目前，虽对港口倒流内地寄予一定期望，但其量级恐难使得港口明显或持续去库，而内地也会因为港口挤压+周边市场冲击而促使局部供需二次平衡加快、区域间套利窗口收窄，导致内地价格在开工偏低的情况下也无法形成持续上行趋势。不过，港口倒流内地情况既然已经发生，甲醇边际预期改善，MA09 1700点底部暂稳。

　　聚烯烃方面，两油低库存+春检等已经是利多出尽，而一直推迟的进口增量也逐渐体现出供应压力和低价冲击。三季度即将迎来投产小高峰+装置重启，现实和预期皆转弱。聚烯烃单边高度受限，PP09盘面滞涨于7300-7600点、L09盘面滞涨于6700-6900点。同样，现货高度也因近两年扩产和新投产预期受限，尤其是PP方面。短期内，因基本面和盘面节奏差异，PE稍强于PP，但09PP-L走弱的驱动已结束；两者单边不一定会深度调整，但聚烯烃9-1价差可能会回落。

　　策略推荐：

　　1、甲醇：MA2009维持1700-1780内窄幅震荡，底部暂稳。但多空资金限制波动幅度，且高库存压力下，上行空间偏小，操作意义不大，暂观望。

　　2、聚烯烃：PP2009维持7300-7600点偏弱震荡，L2009维持6700-6900点偏强震荡。利多出尽，利空积累，但缺新驱动，暂观望。

　　风险提示：

　　疫情复发，宏观风险上市；原油端波动影响能化短期走势。