【核心提示】
本周，玉米拍卖政策作出重大调整，拍卖保证金由原来的110元/吨调整为220元/吨，缴款期限由45天和30天统一调整至20天，临储和一次性储备共投放600万吨，调整后成交价格整体回落，调控成交初显。 笔者在6月13日粮油市场报上发表的《临储玉米拍卖急需“精准施策”》一文中提出“提高拍卖保证金、缩短粮款缴款时限、定向拍卖给深加工和饲料等用粮企业、增加玉米拍卖数量、多措并举”等五方面建议。一周后，上述建议便被采纳并及时出台相关政策，体现了政策决策更加务实、精准、高效。 临储玉米拍卖政策重大调整 6月22日，国家粮食交易中心更新拍卖公告，引起市场普遍关注。新公告显示，“保证金220元/吨（其中履约保证金200元/吨、交易保证金20元/吨）”“买方必须于交易合同生效之日起20天内按《交易公告》的要求将全额货款一次或分批汇入本公告第二条所列账户。” 该政策较前四次拍卖有两方面重大调整：一是拍卖保证金提高。从原来的110元/吨调整为220元/吨，其中履约保证金从100元/吨调整为200元/吨、交易保证金从10元/吨调整为20元/吨。二是缩短缴款期限。由原来的同一买方在同一库点、同一批次购买粮食数量在2000吨（含）以上的缴款期限45天或2000吨以下的缴款期限30天，统一调整至20天。 除上述国家粮食交易中心公告政策调整外，本周另一个政策调整是政策性玉米投放数量明显增加。据中储粮网站和国家粮食交易中心网站显示，本周中储粮全国安排一次性政策性储备玉米拍卖近200万吨，安排临储玉米拍卖400万吨，共计投放600万吨，是今年政策性玉米拍卖以来投放数量最多的一周。 政策调整后，将对市场产生三方面重大政策影响：其一，临储玉米拍卖杠杆率从原来的约5.5%大幅提高至约11%，资金杠杆率降低一半，在一定程度上提高了门槛；其二，缴款时间从最长45天缩短至20天，进一步降低资金在时间上的杠杆率，势必会使得部分资金不充裕的贸易商考虑加快出库和资金回笼；其三，政策调整在心理层面对市场产生重大影响，向市场清晰地传递了国家贯彻中央“六保”“六稳”政策的决心。 政策调整及时意义非常重大 通过计算，为什么资金大规模涌入临储玉米拍卖？第一次临储玉米拍卖成交均价1765元/吨，所需保证金110元/吨，三周之后的第四次临储玉米拍卖成交均价1884元/吨，价格累计上涨119元/吨，若贸易商投入100万元，三周利润达到108万元，三周资金收益率为108%，折合年化收益率1880%！ 可以说，在当前新冠肺炎疫情形势依旧严重的背景下，没有哪个行业有如此之高的收益率、如此之快的回报速度。如此短平快的高额回报率，吸引了更多的资金介入，更多的资金介入形成了更高的溢价，反过来又带来更高的收益率，形成不断自我验证、自我加强的内在闭环，产生了强劲的资金虹吸效应，吸引着更多人的关注和更多资金的涌入。所以，为避免更大的市场风险，拍卖政策调整非常及时，意义也非常重大。 政策调整效果已经初步显现 随着政策调整的相继出台，市场情况开始有所好转。本周中储粮一次性储备玉米拍卖行情有所松动。6月23日，中储粮在全国各省区拍卖一次性储备玉米200万吨，出现部分流拍现象。内蒙古自治区计划拍卖40.8万吨，实际成交35.9万吨，成交率为88%；中储粮福建省计划拍卖4.2万吨，实际成交2.9万吨，成交率为69%。除了成交率下降外，成交价格也有所下降。据悉，黑龙江省双城直属库成交均价1917元/吨，周环比下降41元/吨；齐齐哈尔直属库成交均价1882元/吨，周环比下降26元/吨；讷河直属库成交均价1891元/吨，周环比下降3元/吨。中储粮一次性储备玉米成交率和成交均价下降，可见政策调整后释放出的积极信号。 后市玉米价格有望逐步降温 临储玉米拍卖成交持续火爆，但价格总体有所回落。6月24日，国家临储玉米迎来本年度的第五次拍卖，当日计划拍卖数量398.82万吨，成交数量398.82万吨，依旧保持100%的纪录。然而，临储玉米成交均价1871元/吨，较上周回落13元/吨。其中，黑龙江成交均价较上周回落27元/吨，吉林较上周回落28元/吨，辽宁较上周回落8元/吨，内蒙古南部较上周上涨7元/吨，内蒙古北部较上周上涨40元/吨。
值得注意的是，尽管拍卖价格有所回落，但临储玉米拍卖依旧保持100%的历史高成交率，依旧保持200元/吨左右的历史高溢价水平，内蒙古南部和北部继续保持数量和价格齐升的态势。政策调整后的效果有待进一步观察。 笔者的《临储玉米拍卖急需“精准施策”》文章一经刊出，便引起市场各界及政府的高度重视。仅一周后，文中建议便被采纳并付诸实施。笔者认为，相关政策之所以如此之快地推出，一方面是相关政府部门早有应对预案，另一方面反映出政府密切关注和监测市场动态，并持续改进相关政策，相信玉米市场会很快得到降温。 | 
:
| 
:
| 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
欧美杂志精华：
