违规配资遭断炊 市值管理难寻接盘侠(qhrb)

最近资本大佬老张压力山大：连续出台的监管新规让他的市值管理资金面临断炊。

本来年前老张和信托公司谈好了到期的信托计划准备发新替旧。但年后没多久信托公司告诉他以前1：2的信托配资不能做了，这意味着老张用于市值管理的资金被釜底抽薪。如果短期找不到新资金接盘，他重仓持有的股票有血崩的危险。

信托产品介入二级市场很深

统计发现，信托产品介入二级市场很深。

恒生聚源数据显示，截至2017年三季报，A股市场中共有1362个信托计划出现在1119只股票的前十大流通股股东中。截至1月23日，上述1362个信托计划持有的股票市值约为3012.41亿元，占1119只股票总市值的2.43%。

从企业类型来看，上述1119家A股公司中，有685家是民营企业，占比约61.22%；有59家是中外合资企业或其他外资企业；剩下的则是国企和集体企业。

从上市公司的维度看，前十大流通股东中信托计划的个数最多的一家上市公司，有8个信托计划。从被信托计划持有的市值来看，持股市值最大约为56.3亿元。从十大流通股东中信托计划的持股比例来看，居首的信托计划持有上市公司流通股的比例为38.60%。

1362个信托计划中，有952个是集合资金信托计划，占比69.90%；有366个显示是单一资金信托计划，其余未显示具体信息。

业内人士告诉中国证券报（公众号：xhszzb）记者，这1362个信托计划中，有相当一部分是阳光私募，主要从事证券投资业务，受到监管的影响不大。今年多家信托公司收紧股票配资业务，主要针对的是有中间级变相突破杠杆比例的配资业务、单票配资业务。除了老张这种做上市公司市值管理配资类的集合信托，上市公司大股东增持、员工持股、杠杆收购等领域，杠杆比例较高的信托产品都面临着同样的境地。

接盘侠难寻

老张与三家信托公司共合作了四只产品，都是1：2配资，即自己出资1亿元劣后负责保底，信托配资2亿元。这四个产品都进入了一家上市公司前十大流通股，持有该公司股票市值4亿元左右。这些产品从表面看没有任何关系，但实际上，他已是该公司除大股东之外的最大股东了。

老张操作的这单市值管理，尽管公司本身质地不错，但股价一直没有起色，他很着急，毕竟上亿资金成本压力不小，而且股票成交清淡，自己想出来也非常难。现在有个信托产品马上到期，要么找来新资金还本付息，要么从二级市场减出来还款保全本金。

强监管环境下，用新信托产品续命的可能性基本没有了。老张正在积极寻找其他接盘侠。他找了多家公募基金，但从反馈的情况看，以前搞定个别基金经理就可以接盘的操作套路，在目前的环境下显然是不可能的了。

老张最近在和一些专门做大宗交易的机构沟通，看能否度过这一难关。上海一家专门负责做大宗交易的机构老总告诉记者，大宗交易也越来越难做，多数股票成交量小，背后减持动机扑朔迷离，甚至陷阱多多，有时刚刚接盘过来居然会赶上连续跌停。所以，短期操作难度很大。

民族证券首席投资顾问黄博表示，2016年下半年以来，资金通过券商、基金买入股票的配资比例被限制在1∶1，但通过信托计划可以做到1∶2甚至1∶3的杠杆，因此大量资金通过信托通道进入二级市场。而在新的监管环境下，信托公司股票配资业务收紧，目前部分中小市值公司股东中信托计划面临到期无法接续的问题；与此同时，大股东高质押率的股票和流通股东中有大量资管产品、信托计划的股票高度重合，这也是去年12月下旬以来部分个股闪崩的原因。在目前的市场和监管环境下，此类品种闪崩的现象还会出现，投资者应保持警惕。