长安期货：供给减少+需求好转 蛋价料反弹

观点：

　　6月份供给来看：一方面，新开产蛋鸡数量将减少，淘汰鸡出栏量或增加，在产蛋鸡存栏量预计会出现明显回落。另一方面，随着气温升高，产蛋量预计减少15%左右，且鸡蛋(3857, 144.00, 3.88%)的保存期将大大缩短，贸易商出货意愿增强，鸡蛋去库存速度将加快。需求来看，后期在国家鼓励的消费大环境下，鸡蛋消费料受提振有所回升。加上相关商品价格的回升、学校集体消费的恢复和端午节备货的拉动，需求将逐渐恢复。因此预计鸡蛋在供给减少、需求增加的带动下期价将反弹。

　　建议：

　　JD2007合约依托3090偏多短差操作，止损2950，JD2009合约在4080附近逢低建多，止损4000。

　　一、走势回顾

　　5月鸡蛋JD2006合约在蛋鸡存栏高位和产蛋高峰期压制下延续跌势，截止5月29日，JD2006合约收于2575的地位，月跌幅16.98%。而鸡蛋指数在五月下旬后开始回升，月涨幅6.02%，因远月合约相对较强。

　　图1：鸡蛋指数

　　资料来源：wind，长安期货

　　图2：鸡蛋2007合约走势周线

　　资料来源：wind，长安期货

　　二、基本面信息

　　（一）五月供给减少但同比仍处高位

　　五月开始，市场预期鸡蛋价格底部已现，价格将迎来反弹，但实际情况是，在蛋鸡产蛋高峰期和需求不及预期影响下，蛋价跌跌不休，截止5月29日，河北张家口鸡蛋价格为2.49元/斤，月降幅6.7%。

　　图3：产区鸡蛋价格走势 单位：元

　　资料来源：wind，长安期货

　　图4：销区鸡蛋价格走势 单位：元

　　资料来源：wind，长安期货

　　图5：养殖利润 单位：元/羽

　　资料来源：wind，长安期货

　　图6：全国高峰期蛋鸡产蛋率 单位：%

　　资料来源：wind，长安期货

　　1．五月新开产蛋鸡数量略减

　　据卓创资讯统计，5月全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比跌幅0.98%，同比涨幅12.07%。月内新开产的蛋鸡主要是2019年12月份和2020年1月份补栏的鸡苗，因去年蛋鸡养殖利润丰厚，12月份养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增长1.64%。但1月因鸡蛋与淘汰鸡价格均走低，蛋鸡养殖利润缩水严重，养殖企业补栏积极性下降，且临近春节，多数种鸡企业放假，鸡苗销量环比减少4.52%，使得5月新开产蛋鸡数量略减。

　　2．淘鸡出栏量持续增加

　　从淘鸡情况看，月内蛋鸡养殖处于持续亏损状态，多数养殖单位淘鸡积极性上升，部分有提前淘汰的情况，淘汰鸡出栏量持续增加。

　　3．产蛋鸡存栏量环比减少，产蛋率下降

　　据卓创资讯电话调研了解，5月主产区代表市场平均空栏率5.00%，环比升高0.35个百分点。由于5月鸡蛋价格持续低位，蛋鸡养殖处于亏损状态，养殖单位补栏积极性不高，且顺势淘汰老鸡，因此5月份全国主产区蛋鸡空栏率上升。

　　5月上旬全国主产区高峰期蛋鸡产蛋率多数维持稳定，下旬受气温逐渐升高影响，蛋鸡产蛋率普遍出现小幅下滑。根据卓创资讯数据统计，截止到5月29日，全国主产区高峰期产蛋率为92.88%，环比下降0.75个百分点。

　　综合来看，5月新开产蛋鸡数量略减少，淘汰鸡出栏量增加，产蛋鸡存栏量环比减少，但同比依然处于高位，鸡蛋货源供给充足。

　　图7：全国蛋鸡存栏量及淘汰鸡出栏量 单位：万只

　　资料来源：wind，长安期货

　　图8：鸡苗销量 单位：万羽

　　资料来源：wind，长安期货

　　（二）6月存栏将明显回落，去库存或加快

　　1．在产蛋鸡存栏量或将明显回落

　　理论上来说，2020年6月份蛋鸡存栏≈2020年5月份蛋鸡存栏量+2020年1月至2月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量。2020年6月份新开产蛋鸡主要是2010年1、2月份补栏的鸡苗。今年1月份鸡蛋价格走低，养殖单位补栏积极性下降，且临近春节，多数种鸡企业放假，鸡苗销量环比减少4.52%。2月份受春节假期、鸡蛋价格以及交通运输影响，多数企业停孵，补栏量明显下降，鸡苗销量环比减少达43.19%。因此，6月份新开产蛋鸡数量或将有明显的减少。从淘鸡情况看，5月份淘汰鸡价格偏低，部分养殖单位存压栏观望心理，6月份或有淘汰计划，且2月份换羽老鸡到6月份也将进入淘汰期，因此本月淘汰鸡出栏量或仍有增加趋势。

　　综合来看，6月份新开产蛋鸡数量减少，淘汰鸡出栏量或增加，在产蛋鸡存栏量将出现明显回落，预计跌幅在3%-4%。

　　2．酷暑来临，高峰期蛋鸡产蛋率将下降且销售将加快

　　南北方各地气候逐渐进入炎热的夏季，因为鸡是没有汗腺的家禽，导致蛋鸡在炎热的夏季产量率会显著下降。有些蛋鸡养殖场为了减少蛋鸡产蛋率的下降，会采取如空调降温、地下水降温等办法，但这些办法会带来养殖成本的上升。在高温影响下，产蛋量预计将减少15%左右。

　　此外，随着气温升高，鸡蛋的保存期将大大缩短，贸易商出货意愿将增强，鸡蛋去库存速度将加快。

　　（三）疫情影响减弱，消费大环境下鸡蛋需求料增加

　　今年蛋价重挫的原因之一就是新冠疫情影响下的社会消费整体低迷。近期来看，国家多举措促进消费回升，其中包括推动城乡商业网点建设，优化商业零售业企业规划布局，发展小店经济、夜间经济等。在国家鼓励的消费大环境下，鸡蛋消费料受提振有所回升。

　　从相关商品来看5月中旬以后，多地猪价迎来反弹，目前大部分地区猪价已经恢复至15元/斤附近。6月初，蔬菜价格同比亦明显上涨。相关商品的上涨或为鸡蛋提供支撑。此外，目前大部分学习已开学，鸡蛋的集体消费逐渐恢复；而6月25日是今年的端午节，节前备货亦或对需求有所拉动。

　　三、总结

　　综合以上陈述来看，6月份供给来看：一方面，新开产蛋鸡数量将减少，淘汰鸡出栏量或增加，在产蛋鸡存栏量预计会出现明显回落。另一方面，随着气温升高，产蛋量预计将减少15%左右，且鸡蛋的保存期将大大缩短，贸易商出货意愿增强，鸡蛋去库存速度将加快。需求来看，后期在国家鼓励的消费大环境下，鸡蛋消费料受提振有所回升。加上相关商品价格的回升、学校集体消费的恢复和端午节备货的拉动，需求将逐渐恢复。因此预计鸡蛋在供给减少、需求增加的带动下期价将反弹。

　　长安期货 魏佩