铁矿石 库存依旧处于低位

6月铁矿石期现价格走势依旧偏强，主力合约期价盘中一度逼近800元/吨整数关口，普氏铁矿石价格指数则突破100美元/吨至105.35美元/吨。现阶段，强劲需求继续支撑铁矿石价格，叠加巴西供应扰动，预计短期铁矿石价格将维持高位偏强运行。

供应缩量不明显

近期铁矿石再度强势上涨源于VALE矿区关停，但实际上该矿区一季度产量已显著下滑，同比去年下降35.4%，环比降幅为25.5%，VALE矿区关停对铁矿石供应实际影响有限。此外，VALE高管依旧重申2020年产量目标维持3.1亿—3.3亿吨，发往中国的量与去年基本持平，且从高频发运数据来看，VALE暂未因疫情影响发运，其最新一期周度发运量为616.80万吨，创下年内新高。

回顾5月以来铁矿石价格走势，我们认为供应收缩不能充分解释铁矿石价格上涨，无论从国内进口还是港口到货数据看，海外矿山发往中国的数量并未显著减量。2020年1—5月累计进口铁矿石4.45亿吨，同比增长5.10%，相较2018年同期仅下降220万吨。同时，高频到货数据显示，国内港口到货量同样在增加，截至6月7日当周，国内26港铁矿石累计到货量为4.37亿吨，同比增长1009.57万吨，较2018年同期下降437万吨。其中，巴西到货量为7710.87万吨，同比下降669万吨，但澳矿到运量同比增加2891.19万吨至3.196亿吨，完全弥补巴西和非主流矿减量。由此可见，疫情虽然影响了全球铁矿石供应，非主流矿和VALE确有减量，但澳洲提产同样显著，加之海外铁矿石需求减量回流至国内，国内铁矿石供应并未如预期一般收缩。

国内需求超预期

得益于国内疫情控制较好，国内铁矿石需求强劲，无论是终端钢厂消耗还是港口成交量，均较去年呈现出增长态势。从具体指标来看，样本钢厂烧结粉矿日耗和日均铁水产量持续高位回升。截至6/12日当周，64家样本钢厂烧结粉矿日耗为62.51万吨，近两月以来均值同比去年增长0.85%；而247家钢厂日均铁水产量为245.83万吨，创历史新高。与此同时，港口疏港量和成交量同样放量，最新45港日均疏港量为296.30万吨，近两月均值同比去年增长4.73%，而港口成交量5月均值同比增2.31%，而6月同比增幅上升至10.41%。多维度指标均显示国内铁矿石需求增量明显。

尽管近期铁矿石价格上行压缩钢厂利润，但绝大部分钢厂依旧盈利，钢联数据显示247家样本钢厂中盈利钢厂占比为94.37%，且部分品种利润在300—400元/吨，因而钢厂采购依旧积极，国内强劲需求会延续，需求端利好将继续给予铁矿石价格较强支撑。

成材淡季承压

目前，螺纹钢终端需求已有高位回落迹象。因天气因素影响，华东和华南螺纹钢库存降幅趋缓，与此同时螺纹钢周度产量却不断创出历史新高，在利润较好的情况下钢厂生产依旧积极，高供应将持续，供需矛盾将逐渐显现。而成材价格下行将拖累铁矿石价格。

综上所述，当前铁矿石库存依旧处于低位，凸显国内需求强劲，需求端利好继续给予铁矿石价格较强支撑，叠加VALE供应扰动刺激，预计铁矿石价格将维持高位偏强运行走势。短期需注意成材淡季走弱所带来的压力。

                                  （作者单位：宝城期货）