外盘提振沪铅偏强运行 有望上行至20000元/吨关口（作者单位：广州期货）

进入消费淡季，下游需求减弱，库存逐步回升，需求端对铅价的提振有限。但是最近京津冀地区空气质量恶化，环保问题突出，再生铅厂难以复产，铅供应端再次受到影响。另外，由于美元疲软，加之库存偏低，伦铅高位运行，亦会对沪铅价格带来提振。

　　需求端难觅利好

　　目前处于传统铅酸蓄电池消费淡季，下游需求平淡，需求端对铅价的提振有限。根据上海有色网信息，目前上海地区下游逢低补库情绪不高，广东地区铅酸蓄电池市场需求有限，补库需求下降，河南地区下游企业则按需补库，安徽地区蓄企陆续完成春节备库，补库集中度有所减弱。库存出现回升，截至1月19日，上期所铅库存为43572吨，已经摆脱低水平，达到历年平均水平。

　　总体来看，春节将至，下游需求表现平淡，需求端对铅价的提振作用有限。

　　开工或受到限制

　　近日环保问题再起，铅供应端再次受到影响。据了解，从1月13日起，京津冀及周边地区出现区域性大气污染过程，河南地区空气质量亦受到影响。环保部将通过强制性应急减排措施，对纳入重污染天气橙色预警期间制造业企业停产限产名单的企业实施停产限产，削减市区污染负荷，原先一些停产的厂家复产无望，继续停产，一些大厂也采取减产措施来应对，再生铅供应或受到影响。

　　铅精矿方面，截至1月19日，铅精矿加工费依然维持低水平，在1250—1550元/吨不等，表明目前铅精矿供应依然偏紧。综合来看，再生铅再次受到环保因素的影响，预计沪铅在19000元/吨一线支撑力度较强。

　　伦铅表现强势

　　除了供应端对铅价带来支撑外，外盘走强以及我国宏观经济向好均利好铅价。外盘伦铅强势运行，亦会对沪铅形成提振。LME铅库存持续下降，截至1月22日，LME铅库存为138800吨，处于近5年以来的低位。另外，国际铅锌小组最近公布的数据显示，2017年1—11月，全球铅市供应短缺16.9万吨，2016年全球铅市供应过剩1.5万吨。在良好基本面的支撑下，伦铅一度上冲至2630.5美元/吨这一近10年高位。伦铅高位运行，也在一定程度上提振沪铅走势。

　　近期，我国公布的宏观经济数据向好，提振大宗商品市场。全年来看，2017年CPI同比上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点，表明去年我国通胀水平稳定。2017年全年PPI同比上涨6.3%，结束了自2012年以来连续五年的下降态势。PMI方面，2017年12月我国PMI指数为51.60，全年PMI均处于50以上的扩张区间。PPI回升和PMI处于荣枯线上方表明我国工业需求回暖。

　　综上所述，目前环保检查制约再生铅生产，伦铅因库存走低、美元走弱而走强，进而提振沪铅。预计短期内沪铅维持偏强格局，有望再度上行至20000元/吨整数关口。

　　（作者单位：广州期货）