广发期货：需求有所恢复 双焦动力煤市场持稳运行

　摘要

　　焦炭(1970, 25.00, 1.29%)：下游钢厂高炉开工良好，对焦炭需求增强。山东省推进煤炭去产能任务，限产30%左右的焦企陆续增多，山西地区受环保检查影响，焦企限产力度加大，区域供应影响较明显，对焦炭价格形成支撑。综合来看，短期预计焦炭价格持稳运行。操作上，做多炼焦利润可继续持有或择机止盈，空仓者建议逢低做多炼焦利润。

　　焦煤(1186, 4.00, 0.34%)：近期受“两会”影响，煤矿整体生产积极性较低，但供应上仍较为宽松，焦煤市场价格延续弱势运行。伴随蒙古国煤炭出口逐步恢复，日韩等国焦煤需求减弱，进口焦煤或倾向于中国市场，焦煤整体供应将持续增加，叠加下游焦企限产力度加大，焦煤需求受到牵制。综合来看，焦煤价格将会承压运行。

　　动力煤(546, 0.40, 0.07%)：近期主产地煤矿受“两会”影响，安全检查力度加大，部分地区煤矿出现停产、限产情况，产地煤价出现较大幅度的上涨，市场采购积极性较高。受天气转热影响，沿海电厂耗煤负荷增加，超过去年同期水平，电厂库存消耗可观支撑煤价上涨。综合来看，短期多单可继续持有或择机止盈，若后续需求日耗持续上升，继续关注盘面逢低做多机会。

　　一、行情回顾

　　焦炭盘面自4月初以来震荡上行，截至5月29日，焦炭2009合约报收1877元/吨；焦煤盘面表现相对较弱，自5月初超跌反弹，截至5月29日，焦煤2009合约报收1162元/吨；动力煤盘面在4月份低位筑底后持续上行，上涨至前期平台点位后有所回落，截至5月29日，动力煤2009合约报收528元/吨。

　　二、钢厂高炉开工良好，焦炭价格持稳走强

　　焦企开工率整体增长明显，近期受“两会”影响有所回落。截至5月29日，100家独立焦企样本的产能利用率为78.3%，相比4月底减0.18个百分点，较春节后低点增15.83个百分点；230家独立焦企样本的产能利用率为74.52%，相比4月底增0.45个百分点，较春节后低点增14.35个百分点。

　　钢厂高炉开工率较为稳定，对焦炭需求增强，焦炭价格第三轮提涨50元/吨已全面落地。山西临汾准一级焦出厂价格1650-1700元/吨，日照港准一级焦1790元/吨。

　　下游钢厂焦炭库存同比偏高。截至5月29日，100家样本独立焦企焦炭库存52.36万吨，同比增27%；全国110家样本钢厂焦炭库存462.81万吨，同比增5.29%。焦企利润恢复明显，截至5月29日，全国平均吨焦盈利181.61元，较4月底增137.78元。

　　山东省推进煤炭去产能任务，限产30%左右的焦企陆续增多，山西地区受环保检查影响，焦企限产力度加大，区域供应影响较明显，对焦炭价格形成支撑。综合来看，短期预计焦炭价格持稳运行。操作上，做多炼焦利润可继续持有或择机止盈，空仓者建议逢低做多炼焦利润。

　　三、供应端相对宽松，电厂日耗回升

　　近期受“两会”影响，煤矿整体生产积极性较低，但供应上仍较为宽松。

　　焦煤市场价格延续弱势运行，山西临汾、长治地区部分煤矿低硫焦煤价格报价1270元/吨左右，下游焦企采购情绪低迷，多按需采购。进口澳煤方面，近期通关政策较严，市场多持观望态度；进口蒙煤方面，通关车辆持续增加，但整体通关数量仍在低位，短期内较难恢复至正常水平。下游库存同比低位，截至5月29日，独立焦化厂炼焦煤总库存711.6万吨，同比减10.29%；样本钢厂炼焦煤库存787.34万吨，同比减8.52%；炼焦煤社会总库存2249.51万吨，同比增2.15%。

　　受疫情影响，国际市场钢企存在不同程度停产限产情况，需求端短期内难有明显起色。伴随蒙古国煤炭出口逐步恢复，日韩等国焦煤需求减弱，进口焦煤或倾向于中国市场，焦煤整体供应将持续增加，叠加下游焦企限产力度加大，焦煤需求受到牵制。综合来看，焦煤价格将会承压运行。

　　动力煤方面，近期主产地煤矿受“两会”影响，安全检查力度加大，部分地区煤矿出现停产、限产情况，产地煤价出现较大幅度的上涨，市场采购积极性较高。需求上，受天气转热影响，沿海电厂耗煤负荷增加，超过去年同期水平，电厂库存消耗可观支撑煤价上涨。截至5月28日，六大电厂日耗65.59万吨，同比增8.16%；平均可用天数21.81天，同比减24.65%。电厂库存同比偏低，截至5月28日，六大电厂库存1421.72万吨，同比减18.5%；重点电厂库存7437万吨，同比减7.87%。综合来看，短期多单可继续持有或择机止盈，若后续需求日耗持续上升，继续关注盘面逢低做多机会。

　　图1：焦炭主产地现货价格走势

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图2：焦炭港口现货价格走势

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图3：进口焦煤价格走势

　　来源：Wind、中国煤炭资源网 广发期货发展研究中心

　　图4：国产焦煤价格指数走势

　　来源：Wind、中国煤炭资源网 广发期货发展研究中心

　　图5：样本焦企厂内焦炭库存（万吨）

　　来源：Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图6：样本钢厂焦炭库存（万吨）

　　来源：Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图7：下游炼焦煤库存

　　来源：Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图8：炼焦煤总库存

　　来源：Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图9：焦炭港口库存

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图10：山西准一级焦吨焦盈利测算

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图11：全国样本焦企产能利用率（%）

　　来源：Wind、Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图12：样本钢厂高炉炼铁产能利用率（%）

　　来源：Wind、Mysteel 广发期货发展研究中心

　　图13：动力煤产地价格走势

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图14：CCI价格指数走势

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图15：动力煤六大电厂库存（万吨）

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图16：动力煤全国重点电厂库存（万吨）

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图17：动力煤六大电厂日耗（万吨）

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图18：动力煤六大电厂平均库存可用天数

　　来源：Wind 广发期货发展研究中心

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