广发期货：库存低位 矿价震荡偏强

　摘要

　　目前铁矿(788, 25.50, 3.34%)石基本面依然偏强，澳巴发运量环比虽然有所回升，但是仍然处于偏低水平，巴西疫情升温，铁矿石生产运输或将受到影响。需求端，下游赶工需求支撑下，铁矿石刚性需求较好，但6月唐山限产或严于5月，铁矿石粉矿整体需求受抑制，但是相对利好盘面对应的中品矿需求。关注6月唐山限产实际执行力度。海外疫情扩散放缓，海外汽车工厂复产亦将带动铁矿石消费回升。目前港口铁矿石库存持续下降，创2017年以来新低，对矿价有较强支撑，预计铁矿石震荡偏强运行。操作建议：短期单边观望为主，9-1正套可继续持有或逢高适当减仓。

　　一、行情回顾

　　5月铁矿石强势拉涨，62%铁矿石普式指数从4月底82.4美元/吨上涨至5月中下旬最高97.95美元/吨；I2009从4月初最低591.5元/吨上涨至5月中下旬最高734元/吨。究其原因，铁矿石供应水平整体偏低，5月以来澳巴频繁检修，巴西疫情对供应亦存在扰动，同时下游需求保持旺盛，铁矿石加速去库支撑盘面上行。

　　二、外矿检修结束，供应环比回升，疫情对巴西供应扰动大

　　5月受澳巴检修增加影响，整体发货低于预期。从5月铁矿石供应来看，巴西矿周均发货量504万吨，环比上月减28万吨（-5%），同比减13%；澳洲矿发全球周均发货量1647万吨，环比上月减47万吨（-2.8%），其中发往中国周均发货量1434万吨，环比上月减13万吨（-0.9%），同比增4%。但随着澳巴检修陆续结束，预计6月发货环比回升。巴西疫情仍然处于上升期，疫情对铁矿石供应的影响不确定行大。截止5月28日，巴西累计确诊病例43.9万，当日新增确诊病例26991例。巴西疫情升温对铁矿石生产、运输均造成一定挑战。vale在Itabira三个矿区目前监测到多名员工确诊，政府方面建议休假10天，但vale暂未作出回应，目前发运暂未受到影响。

　　内矿方面，随着国内疫情控制，内矿开工率已恢复至去年同期水平。截止5月28日，266座矿山产能利用率66.19%，环比上月增2.88个百分点，同比增0.25个百分点；266座矿山产量41.79万吨，环比上月增4.6%，同比增0.5%。

　　三、下游赶工需求支撑下，铁矿石刚性需求较好，关注6月唐山限产执行力度

　　随着我国疫情控制，下游需求已恢复至去年同期水平之上，特别是建筑业赶工带动钢材需求放量，高炉开工率、铁水产量亦逐步回升，疏港量维持高位。截止5月29日，钢联统计的247家钢厂日均铁水产量243.24万吨，环比上月增11.01万吨，同比增4.24万吨（+1.8%）。全国主要钢材品种库存1549万吨，环比上月减464万吨，同比增426万吨（+38%），虽然库存水平同比明显偏高，但目前钢材去库速度明显快于去年。铁矿石日耗方面，截止5月20日，64家钢厂进口粉矿总日耗59.53万吨，较上月减2.76万吨，同比减1.91万吨（-3%）。疏港量方面，截止5月29日，45港口铁矿石日均疏港量302万吨，环比上月减16万吨，同比增5万吨（+1.7%）。虽然目前钢材高库存有所缓解，但钢材库存同比依然偏高，且伴随着需求淡季到来，钢材降库放缓，唐山限产铁矿石需求边际减弱，铁矿石价格处于历史较高水平，钢厂补库意愿不强，钢厂库存维持低位。截止5月20日，64家进口烧结粉总库存1679万吨，较上月增10万吨，同比减13.6万吨（-0.8%）；库存可用天数24天，较上月持平，同比减3天。

　　四、铁矿石港口低库存限制矿价下跌空间

　　供需基本面向好，5月铁矿石港口总库存延续下降态势。截止5月29日，45港口铁矿石库存10785万吨，环比上月减613万吨，同比减1613万吨。分结构来看，澳洲矿库存6101万吨，环比上月减272万吨，同比增331万吨；巴西矿库存2193万吨，环比上月减579万吨，同比减1857万吨。目前到港量整体处于偏低水平，随着供应环比回升，后期到港量有上升的空间，但巴西发货不确定性大。铁矿石需求在建筑业赶工支撑下，铁水产量创历史新高，但唐山限产或降低铁矿石日耗。综合来看，短期港口铁矿石不具备大幅累库基础。

　　五、总结

　　铁矿石基本面依然偏强，澳巴发运量环比虽然有所回升，但是仍然处于偏低水平，巴西疫情升温，铁矿石生产运输或将受到影响。需求端，下游赶工需求支撑下，铁矿石刚性需求较好，但6月唐山限产或严于5月，铁矿石粉矿整体需求受抑制，但是相对利好盘面对应的中品矿需求。关注6月唐山限产实际执行力度。海外疫情扩散放缓，海外汽车工厂复产亦将带动铁矿石消费回升。目前港口铁矿石库存持续下降，创2017年以来新低，对矿价有较强支撑，预计铁矿石震荡偏强运行。操作建议：短期单边观望为主，9-1正套可继续持有或逢高适当减仓。

　　图1：澳洲发往中国铁矿石的量（万吨）

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图2：巴西发全球铁矿石总量（万吨）

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图3：全国266座矿山铁精粉产量

　　数据来源：钢联 广发期货发展研究中心

　　图4：全国266座矿山产能利用率

　　数据来源：钢联 广发期货发展研究中心

　　图5：进口烧结粉矿总日耗

　　数据来源：钢联 广发期货发展研究中心

　　图6：45港口铁矿石日均疏港量

　　数据来源：钢联 广发期货发展研究中心

　　图7：64家钢厂进口烧结粉矿总库存（万吨）

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图8：64家钢厂进口矿可用天数

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图9：45港口铁矿石总库存

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

　　图10：45港口铁矿石澳洲矿库存

　　数据来源：Wind 广发期货发展研究中心

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