美联储“按兵不动”释放长期维持低利率信号

北京时间6月11日凌晨，美联储6月货币政策会议后发表声明称，决定将联邦基金利率的目标范围维持在零至0.25％不变，将超额准备金利率维持在0.1%不变，符合市场预期。

　　值得注意的是，会后公布的点阵图显示，所有决策者都预计，到2021年年底，联邦基金利率将维持在接近零的水平。除了两位委员外，所有委员认为这种近零利率会维持到2022年年底。

　　美联储表态偏“鸽派”

　　在最新经济预测方面，美联储官员预计今年美国GDP将萎缩6.5%，明年将反弹至5%；在失业率方面，预计第四季度美国的失业率将从今年5月的13.3%降至9.3%，并于2021年降至6.5%；在通胀方面，预计2020年整体通胀率将达0.8%，2021年将达1.6%。

　　美联储主席鲍威尔在随后的记者会上表示，美联储甚至都没有想过加息的问题，并坚定承诺竭尽所能动用所有工具，需要多久就持续多久。同时，最新公布的非农就业数据大幅转好也引起了美联储的注意。鲍威尔表示，5月非农就业的意外反弹可能标志着劳动力市场已过了最低点，但就业市场的复苏需要一定时间。

　　展望未来，鲍威尔认为，美国经济衰退的程度和复苏的速度都高度不确定，前景将主要取决于能否成功遏制病毒传播以及各级政府在危机过后为支持经济复苏所采取的政策行动。但是，在人们确信重新参与广泛活动的安全性之前，美国经济全面复苏不太可能发生。

　　美联储利率声明公布后，美元指数和10年期美债收益率双双下跌，标普500和道琼斯指数尾盘转跌，COMEX黄金一度冲上1750美元/盎司关口。

　　在东证衍生品研究院贵金属分析师徐颖看来，本次美联储利率会议声明以及鲍威尔会后的讲话非常“鸽派”。她表示，在经济较好的时候，美国通胀都没能达到2%的目标，疫情过后实现通胀目标的难度进一步增加，实体经济当前是存在通缩压力的，因此美联储没有考虑加息。同时，她认为，美联储对于劳动力市场的判断比市场悲观，5月非农就业数据很可能低估了失业率。

　　不过，在中信建投期货金属分析师王彦青看来，此次政策声明措辞也传达了一定积极信号。由于此前鲍威尔已明确拒绝负利率的选项，市场对于美联储政策关注的焦点在后续购债的规模上。美联储政策声明中明确表示，将至少以当前的速度增加国债和MBS的持有量，表明美联储扩表的速度不会进一步降低，市场流动性有较好的保障。

　　“随着欧美经济陆续重启，最艰难的时刻已经过去了，但与市场当前的乐观预期不同，我们认为后续的恢复速度可能是缓慢的。”在徐颖看来，目前申领失业金人数还在2000万的高位，部分暂时性失业人员后续可能转变为永久性失业，缺少了政府补贴后，居民将面临收入下降。同时，疫情也抬高了居民的储蓄率，消费意愿和能力都不会迅速恢复，企业端面临的压力更大。

　　市场对黄金持乐观态度

　　金价方面，徐颖认为，当前得益于流动性宽松以及对经济复苏的乐观预期，市场的风险偏好持续回升，影响了近期黄金的表现。对于后市，她认为，货币政策维持宽松利多黄金，市场风险偏好面临调整风险，当经济数据表现不及预期时，避险情绪可能再度抬升，利多黄金。此外，地缘政治风险犹存，也会带给黄金阶段性的机会。整体而言，对黄金的判断是比较乐观的，短期伦敦金运行区间在1700—1800美元/盎司，年内突破前期高点是大概率事件。

　　国信期货有色研发负责人顾冯达认为，美联储预计将长期维持低利率环境，随着经济复苏与劳动力市场的逐步恢复，通胀情况将缓慢改善，实际利率中短期内将始终保持在较低水平，利好金银的长期上涨。短期来看，本周市场风险情绪逐渐降温，示威活动下疫情反弹风险犹存，考虑到政治经济的不确定性，可能将激发市场更高的避险情绪，为贵金属价格提供支撑。

　　“当前黄金重回振荡区间运行，能否有效突破成为未来几个交易日的关注点。”光大期货金属研究团队表示，目前市场避险情绪有所弱化，黄金仍然存在调整预期。此外，从相关性上可以看出，黄金近1个月的走势与风险资产呈现较弱的相关性，黄金在对抗不确定性风险方面或将继续得到市场青睐。因此，该团队认为，黄金短期调整预期与中长线逢低配置之间并不矛盾。