换个角度看Vale的产量目标

　来源：有一点墨

　　新增疫情的大幅爆发，以及国内政府的奇葩抗疫动作，再次把巴西推到了风口浪尖上，同时作为铁矿(762, -1.50, -0.20%)石重要输出国之一，疫情期间巴西政府对于铁矿石生产的一举一动都关乎着铁矿石的供应问题，进而影响铁矿石价格的波动。下面我们仅从数据端分析铁矿石的基本面供应情况，不考虑其他宏观因素对铁矿石价格的波动造成的影响。近期随着巴西疫情的发酵，巴西政府部门两度暂停Vale位于Itabira矿区三个主要矿山的生产活动（对于Itabira矿区的具体情况，请参考墨友文章［点击直达］），导致原本就因疫情大面积爆发以及前期天气原因导致的对Vale2020年供应预期偏低的情况雪上加霜。市场情绪再度被点燃，铁矿石2009合约逼近800元/吨，但是当我们冷静之后来分析数据，情况可能没有那么糟糕。

　　我们知道Vale在宣布暂停Itabira矿区的生产活动之后，并没有如市场所预期的再次下调全年目标产量，而是维持第一次从3.4-3.55亿吨下调到3.1-3.3亿吨的全年目标产量，那这样做的理由在哪里呢，vale在前期公告中已经给出了解释。

　　首先从最高产量目标3.55亿吨下调到3.3亿吨产量目标，中间包含四个原因：

　　（1） 一季度的已有产量减少800万吨（一季度产量目标上限6800万吨，实际产量5960万吨）。

　　（2） Morro 1矿区延迟启动影响300万吨。

　　（3） 停工矿区原本预期在2020年恢复1500万吨产能，但因复产推迟，目前预期增加产能800万吨。整体影响700万吨。

　　（4） Brutucu矿区产能3000万吨，原预期产量2400万吨（80%产能运行），现调整为1800万吨（上半年以40%产能运行，下半年以80%产能运行），影响600万吨。

　　其次在3.3-3.1亿吨产量目标中间包含的情况有两点：

　　（1） Brutucu矿区产量目标再下调600万吨（全年以40%产能运行）。

　　（2） 新冠肺炎疫情影响减量1500万吨。

　　从vale的公告中我们可以看出，vale在新的一期产量目标中，已经考虑了由于新冠肺炎疫情造成的产量下降的情况，同时给予了1500万吨的影响量，而Itabira矿区正是因为受疫情影响而暂停的生产活动，预期影响产量270万吨/月，因此对于Itabira矿区的停产事件也不必过分的解读。反而近期市场给予vale产量目标2.9亿吨的预期，是否太过悲观了呢？这个还有待检验。

　　另外我们知道北部系统的Carajas和S11D矿区是vale的主要铁矿石产区，2019年产量18872万吨，占2019年全年产量（30198万吨）的62.5%。截止到目前，我们还没有看到任何关于北部系统生产的消息，同时vale预期2020年S11D矿区产量为9000万吨，同比去年（7337万吨）增加1700万吨，但是一季度因对传送带进行了计划外的维护，导致产量较预期目标下降450万吨，假设在不受疫情影响生产的情况下，这个产量大概率会在后面三个季度里弥补回来。从发运数据来看，5月份开始，北部地区的发运量在持续攀升，这也对Vale继续完成3.3-3.1亿吨的产量目标增添了一份保障。