镍铁供应回升 或再度面临下游压价

观点小结

　　SMM1#电解镍报价102500-103800元/吨，俄镍升贴水报400至450元/吨，市场交投气氛依然偏淡；金川镍升贴水报1600-1650元/吨，金川公司在甘肃地区适量出货，长协贸易商稳定拿货，适量流转，上海地区暂时无发货计划。

　　LME镍库存下滑768吨至232410吨，受疫情影响，海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。上海保税区库存约14800吨，其中镍板库存减少600吨，镍豆库存不变。由于进口亏损扩大，保税区几乎无交投，600吨镍板流入国内是前期锁汇所致，预计将直接去往消费端。

　　镍矿价格表现坚挺，为镍铁提供了成本支撑，然而下游不锈钢缺乏涨价动力，钢厂利润再次被压缩，目前行业整体亏损扩大至636元/吨，对高价镍生铁接受度下降，报价小幅下调，因而高成本地区的镍生铁企业利润始终徘徊在盈亏平衡附近。

　　操作建议及逻辑：观望。短期原料供应依旧偏紧，菲律宾镍矿进口完全恢复需要时间，港口库存拐点不够明显，镍铁成本支撑还将持续，并且不锈钢产量回升对镍消费有一定拉动作用。中期来看，印尼镍铁项目在有序投产，自印尼进口镍铁量还将攀升，后期不锈钢在途资源陆续到达，库存压力逐渐显现，或向上对国产镍生铁压价，而且海外消费并不乐观，操作上建议观望，等待局势明朗后单边逢高空。

　　风险提示：新冠疫情进展；印尼、菲律宾政策动向；不锈钢大幅去库。

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

　　策略

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

　　上周行情回顾：

　　经济数据好于预期，镍价震荡偏强

　　经济数据好于预期，镍价震荡偏强

　　5月我国制造业PMI在荣枯线之上，市场情绪好转，沪镍主力合约震荡偏强，周涨幅3.7%，收于103790元/吨。截至周五，俄镍升贴水报400至450元/吨，市场交投气氛依然偏淡；金川镍升贴水报1600-1650元/吨，金川公司在甘肃地区适量出货，长协贸易商稳定拿货，适量流转，上海地区暂时无发货计划。

　　海外方面，美国非农就业数据远超市场预期，LME镍价最终收于12915美元/吨，周涨幅4.23%。LME镍库存仍处在相对高位，升贴水（0-3）为-70.75美元/吨。

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

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　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

　　数据来源：Wind，SMM，天风期货研究所

　　镍铁供应回升，高成本地区盈利艰难

　　港口库存小增，镍矿价格表现坚挺

　　当前国内镍铁厂原料相对偏紧，市场可流通镍矿货源多数被大厂采购，小型铁厂采购较困难，原料无法补足，矿山就势抬高新一轮报价，菲律宾红土镍矿1.5%CIF价格已涨至43美元/吨。

　　随着菲律宾对于镍矿区防控级别的逐步降低，国内来自菲律宾的镍矿船只抵港增多。截至6月5日，国内镍矿港口库存小幅增加6.97万吨至789.73万吨，未来矿石供应将进一步恢复。

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

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　　数据来源：Wind，SMM，天风期货研究所

　　镍铁供应回升，报价呈下调趋势

　　国内高镍生铁产能逐渐出清，部分高成本产能退出市场，然而近期部分大厂恢复生产，产量抬升，高镍生铁价格表现滞涨，钢厂询盘报价在960-980元/镍点（到厂含税），周五市场成交清淡，价格隐约有小幅下调趋势。

　　4月份中国镍铁进口量24.07万吨，同比增加77.5%，其中印尼镍铁进口量为18.8万吨，同比增加97.03%。4月底青山印尼韦达贝镍业一期工程1号电炉出铁后，其余3条线也于5月1日-6日陆续实现出铁，5月底第一船镍铁起运回国。

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　　数据来源：SMM，51bxg，天风期货研究所

　　成本坚挺，高成本镍生铁厂盈利艰难

　　截至6月5日，山东、福建、辽宁、江苏、内蒙古地区的镍生铁RKEF现金成本分别为829.7 、953.47、990.29、1009.47、1040.28元/镍点。成本相对坚挺，然而钢厂报价小幅下调，使得高成本的镍生铁企业利润始终徘徊在盈亏平衡附近。伴随着矿石供应逐渐恢复，6月国内镍生铁产量环比将继续增加。

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　　数据来源：SMM，天风期货研究所

　　纯镍进口亏损扩大，保税区几乎无交投

　　沪伦比值回落，进口亏损扩大

　　上周内外镍价齐涨，伦镍涨幅相对更大，剔除汇率影响后的沪伦比值走低。进口方面，电解镍进口亏损扩大至3000元/吨左右。

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　　数据来源：SMM，安泰科，天风期货研究所

　　LME镍库存高企，国内保税区几乎无交投

　　上周，LME镍库存下滑768吨至232410吨。受疫情影响，海外镍消费受到抑制，库存仍处于高位。其中镍豆库存高达20.71万吨，占比89%，但是很多镍豆陈年已久，粉化程度严重，不是国内镍豆消费的主要来源，预计难以流入国内。

　　上海保税区库存约14800吨，其中镍板库存减少600吨，镍豆库存不变。由于进口亏损扩大，保税区几乎无交投，600吨镍板流入国内是前期锁汇所致，预计将直接去往消费端。

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

　　数据来源：Wind，SMM，天风期货研究所

　　不锈钢厂再次亏损，或对成本端压价

　　不锈钢产量大增，去库明显放缓

　　2020年5月，国内不锈钢产量为236.7万吨，环比增加17.6万吨，增幅8.0%，同比减少7.93万吨，减幅3.2%。其中300系不锈钢产量环比增加11.6万吨至112.2万吨。随着广西金海、鞍钢联众恢复生产，6月不锈钢产量或将继续增加。

　　产量大增之下，不锈钢的需求却有转弱迹象，5月份消费量预计为191.8万吨，环比减少6%。国内佛山、无锡两地不锈钢库存去化2400吨至622200吨，去库明显放缓。近期市场陆续有到货，且有部分货物仍然在运途中，库存压力将会逐渐显现。



　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

　　数据来源：SMM，51bxg，天风期货研究所

　　行业利润再被压缩，不锈钢或对成本端压价

　　6月5日，无锡地区不锈钢304冷热轧现货报价小幅下调， 报价区间在13350-13650元/吨，市场询价氛围清淡，且有部分印尼资源到港，市场货量增加，部分商家让利出货情绪增强。

　　成本端，原料供应偏紧导致镍生铁价格坚挺，不锈钢厂利润再次被压缩，行业整体亏损扩大至636元/吨。随着印尼镍铁流入增多，并且菲律宾镍矿进口回升，不锈钢厂或向上对国产镍生铁压价。

　　镍：镍铁供应回升，或再度面临下游压价

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