股指 向上突破可期

　进入6月份，随着宏观经济刺激政策加快落地、资本市场改革预期增强以及外资加速流入，A股期现货指数有望一改5月份弱势振荡的格局，向上突破强压力位可期。

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2020-6-8 06:36

　　5月份A股期现货指数高位振荡，走势偏弱，但进入6月份以来，有明显向上突破之势。后市来看，随着新的强有力的利好因素出现，A股期现货指数有望延续涨势，突破上方压力位。

　　5月份走势偏弱的原因分析

　　5月份A股期现货指数冲高回落，走势偏弱，具体原因分析如下：

　　首先，政策利好预期逐渐兑现。4月底，全国两会召开时间确定，政策利好预期推动A股期现货指数重拾升势。随着5月下旬两会的召开，尤其是政府工作报告发布，政策利好预期因素兑现，推动4月底以来上涨的因素明显弱化。另外，政府工作报告未公布今年经济增速目标，市场信心受到一定程度影响，因此指数在5月下旬一度出现向下破位的迹象。

　　其次，3月下旬以来的反弹行情呈现出明显的弱反弹特征。股票现货市场成交低迷，市场观望氛围浓厚；股指期货市场收盘总持仓不断下降，投资者短线操作为主，谨慎情绪明显。因此，当A股市场主要指数反弹至2月下旬和3月上旬的盘整区间后，上攻动力不足。

　　最后，5月全国发行地方政府债券13025亿元，创单月发行量新高。地方债大规模发行导致市场资金趋紧，叠加技术性回调等因素影响，5月国债收益率和Shibor等市场利率明显回升，降低了A股市场估值水平。

　　新的利好因素出现

　　新的利好因素主要体现在以下几点：

　　第一，全国两会之后，在严峻的经济形势下，政策进入加快落实阶段。从海南自贸港的设立，到八部委出台措施进一步强化中小微企业金融服务，再到地摊经济兴起，每一个政策措施都是强有力的。海南自贸港的设立有效应对了当前形势严峻的外贸发展问题。八部委出台措施进一步强化中小微企业金融服务，央行创设直达实体经济的货币政策工具，直接针对保市场经济主体和保就业两大问题。地摊经济则对保就业和保民生两大问题提供了非常有力的解决方案。另外，地方政府相关政策力度也非常大。例如，山东省宣布，从6月6日起至年底，对个体工商户和小微企业免除一切税费。从中央到地方，政策出台之快、力度之大、针对性之强，在一定程度上超出市场预期。这些政策为疫情之后我国经济的恢复提供了强有力的保障，对于A股期现货市场而言，则提振了投资者信心。

　　第二，资本市场改革进一步加快。一方面，创业板注册制正在有条不紊地推进，配套规则完成征求意见，正式规则预计很快落地。另一方面，5月29日，上交所表示，“正在研究单次T+0，以提高市场的活跃度”。关于“股票市场T+0制度”改革的讨论已经是老生常谈，但由于当前资本市场改革步伐加快、力度加大，上交所本次表态引发的市场反应非常强烈。

　　第三，进入6月份以来，新冠肺炎疫情叠加失业压力，导致美国种族冲突加剧，引发美国大规模动乱，并且动乱有向欧美其他国家蔓延之势。虽然美国动乱对于全球资本市场运行以及经济发展并非好事，但对于我国和我国资本市场而言，或许利大于弊。一方面，美国动乱降低了美国对于中美冲突的关注度。另一方面，欧美疫情叠加种族冲突引发的动乱一定程度上显示我国这边风景独好，将吸引境外资金加速流入我国。5月25日以来，沪股通和深股通北向资金全线净流入且流入规模较大，6月1日单日流入超过百亿元。

　　结论

　　2月下旬和3月中旬形成的盘整区间导致当前A股期现货指数上方面临强大的解套盘压力，如果没有强有力的利好因素推动，则难以有效突破。进入6月份以来，国内宏观经济刺激政策加快落地，资本市场改革预期增强，我国经济率先复苏吸引外资加速流入，多重利好叠加有望推动A股期现货指数向上突破强压力位。