豆油期货实行动态升贴水制度 华南区设库将成真（证券时报）

证券时报记者 魏书光

　　大商所近日发布通知，将在豆油(5712, 16.00, 0.28%)期货合约上增加动态升贴水制度，自1903合约开始实施。这是国内期货市场首个实行动态升贴水制度的合约品种，主要是为解决华南地区与基准交割地华东地区豆油价格之间升贴水设定难题。

　　自豆油期货上市以来，华南地区便被设定为交割区域，但因升贴水难以设定而没有设置交割库。近年来，华南地区大豆压榨产能和豆油现货规模均出现了显著增加。统计数据显示，2016年，华南地区大豆压榨产能占全国比重为21%，压榨量占比23%，华南地区豆油港口库存占全国比重为20%，商业库存占全国比重为23%。在这样的背景下，产业客户对华南地区设立豆油交割库的需求越来越强烈，连续多年呼吁在华南区域设立豆油交割库。

　　但华南地区设立豆油交割库存在一个难点，即华南地区与基准交割仓库所在区域华东地区豆油价格之间价差关系不稳定，难以设置固定升贴水。大商所豆油交割基准地是华东地区，非基准交割地通常根据两地价差关系设定相应的升贴水，由于受棕榈油季节性消费、华南油脂消费习惯等多种因素影响，华南地区豆油现货价格与华东地区的现货价格之间缺乏稳定的价格关系，价差变动较大，升贴水设置困难。


　　此次，大商所通过动态升贴水解决华南地区与华东基准交割地豆油价差关系不稳定问题，使豆油华南设库成为现实，不仅有助于油粕期货品种功能的更好发挥，也为其他品种扩展交割区域、优化升贴水设置方式提供有益借鉴，对整个期货市场的发展具有重要意义。

　　大商所有关负责人表示，施行动态升贴水之后，豆油将在华南设立交割仓库，可以为该地区客户在豆粕、豆油和棕榈油品种间的套利交易提供更多便利，有助于油粕和油脂之间合理价差的形成。而且华南地区设置豆油交割库还扩大了豆油可供交割量和交割库容，有助于防范豆油交割风险，促进豆油期货市场的稳步发展。

　　有关负责人表示，这也是大商所场外报价平台建设的一大成果，体现出场外系统建设与场内市场发展的相互促进。交易所油粕品种场外报价系统经过多年发展已经得到了市场的普遍认可，有力支持了交易所仓单串换业务的正常开展。此次豆油动态升贴水的推出，再次发挥了场外报价系统的作用，是场外系统建设与场内市场发展相互促进的典型体现。交易所将继续发展场外报价系统，促进其在油粕品种价格形成机制中发挥更大作用。