SMM基本金属现货交易周评

本周基本金属在宏观情绪趋暖之下逐渐走出偏强的态势，周内SMMI周涨0.82%，周内铝领涨，伦铝3连阳涨幅2.26%，沪期铝多头表现强劲，涨幅3.32%，现货升水百元附近，高位成交表现不及期铝，SMMI.Al周涨2.36%。铅内强外弱明显，沪期铅也受到多头的力捧而高位震荡，但现货在再生铅生产恢复的冲击下，升水回落，表现远不及期铅，SMMI.Pb周涨0.88%。铜高位震荡，伦铜目标5400美元，沪期铜目标有效突破44000元/吨，现货升水高位徘徊，月末将至，升水难上推亦难下降，SMMI.Cu周涨0.81%。沪期锡保持强劲态势，沪期锡目标135000元/吨上方，周涨幅3%左右，但现货却难跟进畏高情绪重，SMMI.Sn周仅涨0.36%。镍和锌难掩跌势，沪期锌六连阴下一度跌破万六关口，在空头平仓之下才脱离低位，现货升水逐日下滑，SMMI.Zn周跌0.3%。沪期镍徘徊于10万元关口，多头力量明显撤离，现货消费弱势与日渐增，俄镍贴水扩大，消费不力，SMMI.Ni周跌0.15%。下周跨入6月，国内两会刚刚落下帷幕，各地各行业都将重启经济作为发力点，宽松货币政策下以及下游消费的6月可持续性的积极趋向，仍是下周引导市场的主要因素，但须警惕来自于中美紧张关系带来的打压力量和负面情绪的影响，但大多数基本金属仍有机会伺机突破各自的短线目标。

　　铜：本周伦铜整体呈震荡格局，重心围绕5320美元/吨一线波动。周内全球风险情绪进一步回暖，关于新冠检测技术和新冠疫苗的研发的利好消息陆续传出，各国家和地区封锁措施进一步放松。另外，欧盟执委会周内公布了7500亿欧元经济振兴计划以支持遭受疫情重创的经济体，有力支撑欧洲资本市场偏强运行。从目前公布的一系列经济数据来看，全球经济正处于缓慢的复苏过程之中，投资者的乐观预期受到提振，为铜价提供上涨动能。但是中美关系问题持续发酵，我国港版国安法立法提案激起欧美多国抗议，全球投资者担忧经济复苏的步伐可能被拖累，市场风险偏好情绪受到一定抑制，对铜价上涨形成压制。基本面看，本周泰克资源表示旗下Antamina铜矿已恢复运营，预计三季度实现满产，市场对于远期全球铜供应过剩的担忧情绪亦施压铜价。周一LME因适逢银行假日休市，周二开于5337.5美元/吨，受油价及疫苗利好消息推动，铜价上涨至周内最高点5404.5美元/吨。但上涨动能不足，伦铜跌落5400关口，震荡下行探周内最低点5246美元/吨。周末宏观情绪回暖，铜价亦有所回升。目前伦铜收于5343美元/吨，周度涨幅0.72%，本周伦铜持仓量减少3644手，至27.1万手；成交量减32635手至为4.4万余手。目前伦铜收阴，KDJ开口小幅下扩，但下方仍有5日与10日均线支撑。持续关注各国经济重启情况及中美关系问题，下周伦铜目标依然是有效突破5400美元/吨关口。

　　本周沪铜重心较上周小幅抬升，重心在43700美元/吨附近震荡。国内方面，“两会”对于我国的经济发展进程作出一系列指导，例如加大新基建投资力度、支持金融机构发行专项金融债券等，引导市场预期持续改善。周内央行时隔近两个月再次开展公开市场逆回购操作，缓解了资金面偏紧局势，向市场释放持续宽松的信号，稳定市场的信心。国外方面，各国出现经济重启迹象，经济刺激政策也在加码，欧盟提出7500亿欧元复苏基金计划，日本央行表示准备好了进一步的放松措施。受助于全球经济回暖，投资者的风险偏好情绪升温，助力铜价上行。但中美关系问题成为投资者眼中的最大风险点，国内投资者表现谨慎，一定程度上限制了铜价涨幅。周内交易所公布本周铜库存减少3万余吨，下游消费的支持仍是沪铜抗跌与支撑的主要因素之一。周初沪铜开于43330元/吨，受宏观情绪驱动，铜价震荡上行至周内最高点44110元/吨，但是44000元上方多头以落袋为安为主，沪铜难以守住44000元关口，并滑落至周内最低点43210元/吨。周末沪铜由低位反升，收43940元/吨，周度涨680元/吨，涨幅1.57%。本周沪铜主力持仓量减少5619手至10.3万手，主要表现为空头减仓；成交量减少5万余手至45.7万手，月末特征显现。目前沪铜收阳，KDJ曲线开口缩小。下方有5日与10日均线粘连托底，技术面看利好铜价。持续关注宏观面消息及中美关系问题，看沪铜能否有效突破44000元/吨关口。

　　现货方面，本周升贴水高位徘徊僵持。周内持货商挺价情绪较强，主因上海地区库存水平处于低位，且降库持续，进口铜流入量也未及预期，卖方报盘坚挺。买方方面，因存在当月票据交易需求，周初成交尚可。现货对当月合约报价由升水180~200元/吨一度推高至升水220元/吨。但临近月末，补票潮逐渐褪去，买方高位收货意愿减弱，多青睐于低价货源，市场成交多以下游刚需为主，贸易商谨慎购买。周五时因月末原因持货商报价略有放松，但总体报价表现还是偏稳。现货报下回调至160~180元/吨。整体来看，本周现货市场供需双方多呈拉锯僵持之势，现货升贴水周内先扬后抑，维稳高位。

　　铝：本周伦铝三月合约价格震荡上行，价格重心连日上抬，周内录得三连阳，周五探高1542美元/吨日内最高点，因上方受阻于60日均线，随后高位略有回落，截至周五17:30分伦铝周K线收于1537.5美元/吨，累计涨34美元/吨，涨幅2.26%，收复近三周以来跌幅，周度成交量减27843手至41801手，持仓量增9777手至86.6万手，收于小阳线，重心位于5/10日均线以上，周度KDJ三线明显朝上，MACD绿线缩短。近期欧美经济重启，市场避险情绪缓和，美指回落，伦铝重心开始回升，预计下周继续站稳下方均线并试探上方空间大小。下周关注美元指数、欧美地区国家PMI情况及疫情背景下全球交易情绪变化。

　　本周主力2007合约铝价逐日上行，连录新高，截至周五为止走出六连阳局面，高位13260元/吨刷新3月9日以来新高位，周K线重心跃居5/10日均线以上，上方开始试探40日均线阻力，上影线刺穿布林通道中轨线，本周累计上涨425元/吨，涨幅3.32%，成交量减13.2万手至51.3万手，持仓量减6242手至15.1万手。本周SMM统计电解铝库存周度降幅超8万吨，去库速度依旧强劲，在消费尚可情况下，现货流通偏紧，短期铝价走势偏强，预计下周维持偏强震荡。下周关注近远月价差变化及交易所多空头持仓增减情况。

　　本周现货成交尚可，但主要热度为市场大户所贡献，下游本周接货意愿不高。上海及无锡地区现货价在13250-13460元/吨之间，升水集中于80-120元/吨之间，周均价较上周上涨18元/吨附近，杭州地区现货价在13270-13480元/吨之间，广东地区现货成交价在13440-13580元/吨之间。本周某大户每日开展采购计划，临近周末收货量大增，相对来说华东采购量多于华南地区，粤沪价差亦收窄至150元/吨以内。本周华东持货商出货相对积极且较为挺价，中小型贸易商正常收货交长单或进行转手贸易，双方交投略显僵持。下游按需走货为主，因铝价连日走高，畏高情绪明显，临近周五也未表现出积极备货状态。

　　铅：本周伦铅相比较沪铅走势较弱。周初，受沪铅带动影响，伦铅立足1645美元，高位探至1687.5美元/吨，但受中美局势恶化以及国内期货走弱的影响，伦铅震荡下行，连收3连阴，呈现阶梯式下行，低位探至1621.5美元/吨，失守所有均线，截至周五，伦铅报于1627美元/吨，周跌幅1.03%。目前宏观上重要关注中美局势的进展，以及海外疫情的发酵情况，从目前的迹象看，短期宏观风险较高，需谨慎延续下跌风险，下周美国重要数据集中，伦铅或将在1600-1660美元/吨区间。

　　沪铅冲高回落，高位14500元形成较强的压力。周初，沪铅低位迅速拉高，多头资金加速流入，沪铅有效突破前期平台，后几日沪铅延续震荡态势，高位一度探至14495元/吨，但高位引多头平仓离场，沪铅高位回吐涨幅，最终报于14165元/吨。沪铅基本面上由于当前库存基数依然较低，07合约持仓高企，跨入6月后平仓或将加速，合约间价差将进一步扩大，供应上，进入6月，驰宏等炼厂检修影响原生铅释放量，虽然再生铅亦有增量，但考虑到目前市场在交易低库存的背景下，沪铅底部有万四关口做支撑，虽然上方5日均线直压，但多头能量尚未散尽，下周或将于13950-14400元/吨区间宽幅震荡。

　　本周现货运行于14300-14600元/吨，现货市场交投转差，原生铅企业成品库存有所累增，市场散单报价基本对SMM1#铅均贴水150-50元/吨；贸易市场，本周进口铅陆续到港，市场货源流动量增多，普通品牌铅报价升水下降，报至对2006合约升水100-200元/吨；再生铅市场，铅价保持高位运行，企业利润上修，截止周五，再生精铅主流报价对SMM1#铅均价贴水200-250元/吨，个别地区出厂价报至贴水350元/吨。

　　锌：周一LME市场因春季银行假日休市一天，周二伦锌呈区间震荡走势，主要运行区间为1960-1990美元/吨。周三锌价大幅下挫，最低跌至1909.5美元/吨，技术面上锌价获40、60日均线叠加支撑，收复部分跌幅，基本面上，Teck资源发布公告称旗下antamina计划以满负荷的80%恢复生产，并有望与三季度逐步提高至满负荷生产，GoldReasource于本月25日重启其位于墨西哥的Oaxaca矿，当前海外矿山开始出现复产，矿端故事告一段落，同时受原油大跌拖累，周四伦锌再度下跌并逼近1900美元/吨一线，不过下方获60日均线支撑，空头平仓离场，日内锌价录得V型反转。周五伦锌在国内价格带动下，反弹延续，收复周初大半跌幅，不过周度仍跌幅1.21%。

　　本周沪锌触低反弹，呈V字走势。宏观面，国内刺激政策不及预期，周末美国宣布制裁中国33家中国公司和机构，中美之间关系再度恶化；基本面上，随着价格反弹，国内矿山开工有所恢复，同时出货意愿增加，矿供应紧张略有缓解，锌价在缺乏新的故事情况下，周初锌价仍延续震荡下行走势，初期以减仓下行为主。随着海外矿山复产消息传来，矿供应压力预期缓解，同时受原油大跌影响，沪锌价格增仓下行，主力合约一度跌破16000元/吨整数关口。进入下半周，伴随着空头止盈离场，锌价探低回升，结束六连阴，周五据smm统计库存数据显示，国内主要消费地库存较上周五减少1万吨，上海保税区库存减少0.88万吨，显示国内锌消费仍较佳，同时在现货仍维持高升水状态的情况下，资金入场拉升，锌价大幅反弹，收复周初全部跌幅，沪锌主力合约收盘于16400元/吨，周比上涨0.03%。

　　本周上海市场0#国产对06合约升水120-160元/吨左右，双燕、驰宏对06合约升水160-200元/吨左右，进口SMC、YP报对6月升水100-140元/吨左右。

　　转入月末，贸易商间长单开始新周期，而锌价延续高位抑制下游采买积极性，维持刚需采购，周初市场报价持稳于升水160-170元/吨左右，成交不佳周中报价逐步下调至升水140-150元/吨左右企稳。伴随锌价下挫，下游采购热情被点燃，市场交投活跃度攀升，但下游仍有看跌，加之部分贸易商主动下调报价出货，市场报价再次向下调整至升水120-130元/吨左右，然锌价低位返升，下游观望仅做刚需采购，对接下游品牌报价出现向下调整，本周总体成交较上周相差不大。

　　本周宁波地区0#现锌对沪锌2006合约升水120元/吨-升水150元/吨附近，本周宁波较上海价差从上周五贴水10元/吨转至平水附近。本周来看，由于上周五下游企业逢跌补库意愿较强，本周采买情况十分疲弱。前半周市场成交集中在对6月合约升水130-160元/吨，会泽及铁峰报价相对较高，报在对6月合约升水160元/吨，西矿报在对6月合约升水130元/吨附近。但由于下游企业接货意愿十分有限，进入后半周，市场报价逐步略有下调，市场成交在对6月合约升水120-150元/吨附近。但市场对于报价下调并不买单，主因市场需求十分惨淡，一方面外贸订单未有恢复，合金企业原料及成品库存压力较大，采买意愿并不强烈；另一方面部分冶炼厂生产合金低价售卖，更是挤压掉部分合金企业的订单。本周宁波市场成交较上周再度转差。

　　本周广东市场0#锌报价集中在对沪锌2007合约升水90-170元/吨之间，粤市较沪市贴水130元/吨较上周五收窄20元。本周广东市场锌锭到货量进一步下降，加之沪期锌当月/次月价差拉大，持货商挺价的动力提升，升水报价不断上调，现货报价对2007合约升水一度达到150-160元，再创年后新高，下游逢低价有所补货，但受限于订单不足，整体采购需求增量有限。随着现货成交价格走高，期货仓单继续流出，市场可流通货量增加，而个别品牌需求一般，整体报价较低施压市场成交价格，下游方面压铸锌合金厂需求依旧未有明显改善，周五持货商为出货变现，整体报价下调，贸易商试图进一步压低现货升水，不过在市场到货下降的情况下，持货商继续调价意愿不足，市场成交略显僵持。综合来看，在两地价差仍大及冶炼厂检修情况下，广东市场到货难有明显增加，这将继续对广东市场现货升水提供支撑。

　　本周天津0#现锌对沪锌2006合约升水180至升水380元/吨附近，津市较沪市升水由70元/吨上升至170元/吨，重回高位。本周初锌价保持震荡，由于近期价格下跌后炼厂出货有所减少，天津市场主流品牌流通性较差，贸易商小幅挺价出售，下游接货较前期稍有转好；进入周中，锌价跌幅扩大，下游企业接货意愿明显转好，于低价处进行刚需补库，贸易商在货量较少的情况下，挺价出货；进入周五，锌价反弹上行，由于前期下游企业已进行过一轮补库，整体观望为主，成交较差下，贸易商下调升贴水出货。整体来看，本周贸易商挺价出货为主，整体成交较上周明显回暖。然下周或将有大量到货，高升贴水或难维持。

　　锡：本周伦锡电子盘总体维持在偏高水平横盘整理。周初受上周五沪期锡盘面重心大幅走跌影响小幅跟跌，重心总体维持在15350美元/吨附近盘整，随后受美元指数连续下行及国内沪期锡重心小幅走高影响，伦锡电子盘小幅上扬，截至周五15:00，伦锡最新价格为15530美元/吨。周线级别上涨150美元/吨，涨幅0.98%，成交量584手，持仓量16931手，增加21手。本周伦锡呈小阳线，实体部分上方承压于20日均线，下影线受到5日均线支撑。指标方面，日线及周线级别指标均显示相对利多态势，日线级别K线行至布林带上轨处，周线级别K线距离布林带中轨仍存部分距离。

　　本周沪期锡2007合约总体受以多头力量为主导的多空力量减仓影响呈震荡上行趋势。周初受多空力量均有减仓影响，沪期锡2007合约总体维持在133500元/吨附近震荡整理，随后多头力量持续减仓，沪期锡重心逐渐走高。周五沪期锡2007合约收盘价135560元/吨。周线级别上涨3850元/吨，涨幅2.92%，成交量17.5万手，持仓量8817手，减少19370手。周内沪期锡2007合约呈阳线，实体部分上方承压于60日均线。受周内持仓量缩量明显影响，本周沪期锡主力合约自2007合约变动至2008合约。沪期锡主力2008合约本周受多头大量增仓影响总体呈震荡上行趋势，周五以134420元/吨收盘，上涨3940元/吨，涨幅3.02%，成交量15.4万手，持仓量32601手，增加10892手。指标方面沪期锡2007及2008合约均总体呈相对偏多态势。

　　本周沪锡现货价格总体受沪期锡盘面波动影响呈先抑后扬态势，周初受盘面重心小幅下移影响，现货价格有所跟跌，部分贸易商有所采购，但下游企业维持买兴偏弱格局。随后盘面价格逐渐抬升，市场现货价格有所跟涨，但因受限于盘面价格上涨幅度及市场需求疲弱，沪锡现货价格总体涨幅较小。周五现货报价继续小幅上移至136500-138500元/吨，上游商家出货相对积极，但下游企业买兴维持疲弱状态。本周沪锡现货市场总体成交氛围偏弱。升贴水方面，周五对沪期锡2007合约套盘云锡升水4500-5000元/吨，普通云字升水3500-4000元/吨，小牌升水3000元/吨附近。

　　镍：由于周一为伦镍银行假日，本周LME仅有4个交易日，伦镍周内主要围绕12200美元/吨一线窄幅震荡整理。宏观面上，中美关系愈加紧张，美国初请失业金人数回落，全球疫情限制措施放松。但以上消息均对镍市扰动不大，以致伦镍周内弱势震荡，近乎横盘。周初开于12215美元/吨，周内最高上探12415美元/吨，最低下探12090美元/吨，截止17:55暂收于12224美元/吨，较上周结算价跌10美元/吨，跌幅仅0.08%。伦镍经过上周大跌后，整固于12200美元附近暂获支撑，若无力突破12300美元/吨一线的压力，或将再度下探寻求支撑。预计下周伦镍将震荡于12000-12500美元/吨之间。

　　本周沪镍2008合约于周二完成主力月换月。在上周五镍市大幅跳水之后，本周沪镍2008合约开于100460元/吨并逐渐企稳，周内主要围绕十万关口做窄幅震荡整理。沪镍上半周持续承压于20日均线101000元/吨下方，几乎横盘运行。周三沪镍短暂突破5/10/20日均线压力位上探至101480元/吨，仍在承压下回落，之后跌破十万关口，周三夜盘更是下挫至周内最低点99390元/吨。而周内最后两个交易日中，沪镍重新企稳于10万关口上方，但仍无力有效突破101000元/吨一线，最终收于100080元/吨，结算价周度跌130元/吨，跌幅0.13%。纵观整个5月沪镍主力均震荡于十万附近的平台位，各条均线也逐渐向该区域靠拢，多空双方在此区间内不断争夺拉锯。从镍基本面来看，本周现货消费疲弱已经显现，周度纯镍库存也出现累库，预计6月纯镍的进口量在将超过5月的情况下，累库趋势或将延续。镍生铁方面，虽然目前供需在合理范围，但随着海外镍矿及镍铁发运至国内的量增多，供应压力或将在未来逐渐显现，整体来说镍基本面偏空因素将逐渐占据上风。预计短期镍价若无力突破上方压力，或将回调40/60均线一带寻找支撑。

　　本周期镍近乎横盘震荡，而周内SMM1号镍现货报价也持稳于100100-101950元/吨之间。周中期镍主力月换月后，现货依然对沪镍2007合约报价。本周现货交投气氛明显不及上周，俄镍的贴水逐渐扩大。本周一俄镍仍对07合约报贴100元/吨至平水之间，但由于下游需求不佳，叠加不断有进口货源进入现货市场，以致持货商不得不得连续下调报价，据悉至本周五，贴200元/吨的俄镍都较难出货。预计下月仍不断有进口镍板进入国内，俄镍贴水或将继续保持在贴200-300元/吨。金川镍在本周对2007合约升水在1000-1200元/吨之间，虽然下游消费转弱，但由于厂家在上海持续无货，贸易商每日只可在甘肃接到有限货源，因此本周金川镍升水持坚。镍豆方面，对沪镍贴水已扩大至贴1100-1000元/吨，一方面由于下游需求有限，另一方面周内有近千吨原厂镍豆报关进入国内，预计贴水仍下调空间。