菜油：政策预期修复提振价格

　安如泰山

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　　菜系品种投资者自2019年3月以来持续中加关系变化，孟晚舟案件成为投资者推测中加关系走向的风向标，我们期待的无罪释放结果没有出现，菜系市场对进口政策短期不可能放松（甚至可能更严厉）的判断促使菜油今日引领油脂反弹，我们认为短期菜油价格仍具备上行的动力。

　　一、中加菜籽政策情景分析

　　1.中加关系本质仍在中美关系

　　自2018年12月1日加拿大间接介入中美经贸摩擦，中加贸易体现为“中方主动减少对加采购”，中加问题的背后本质是中美问题。上周六网络出现孟晚舟团队在法院楼前合影的照片，市场解读为提前庆祝胜利，更有传言称律师团队已经提前收到无罪释放的邮件，传言四起，菜系市场投资者也是十分，这关乎市场对中加菜系贸易政策的预期。我们认为，推演中加关系走向仍把握“本质看中美”的原则，结合近期中美互动可知中加关系短期难有改善。

　　表1：2018-2020年中加菜籽贸易变化时间线

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