对于尿素底部确认观点的补充思考

龙听

　　本文出发点在于近两日尿素盘面走势与个人阶段性底部确认的观点出现背离，引发笔者对于尿素价格表现的再思考。笔者希望能够通过进一步的规律性总结来加深对尿素价格表现的理解，并尽量为投资者朋友们提供一些有价值的帮助。

　　首先笔者先对前期判断进行回顾，帮助大家将行情跟踪连成一条线。下图为笔者在3月10日对尿素行情的思考导图，当时时点市场的核心变化在于交易逻辑的转移，具体体现为疫情造成的供需错配矛盾转移为高供给下的尿素估值修复逻辑，而后续走势也得以印证。

　　

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2020-5-25 09:11

　　而在当前节点，笔者认为上阶段的高供给价格修复行情进入尾声，尿素价格的阶段性底部得以确认。依据主要来自于对上周基本面指标、尿素价格边际、市场心态的一些判断，具体因素总结如下：

　　

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2020-5-25 09:11

　　然而本周开盘后尿素合约连续两日下跌，且周二跌幅扩大，令笔者重新审视底部确认观点的合理性，本文也将从尿素历史价格表现层面来补充对未来行情走势的思考及评估。

　　下文为尿素价格规律性表现总结：

　　1、现货季节性分析

　　由于尿素与农作物播种高度相关，其品种季节性明显，同时考虑到中国的出口季节性因素（印度为主），我们将自然年度的价格运行阶段按时间顺序大致分为4个阶段：

　　1）农需启动前阶段

　　2）农需旺季阶段

　　3）需求淡季阶段

　　4）印标采购阶段

　　规律总结：

　　1）1阶段价格震荡为主，时间点在一季度，该阶段基本面相对平淡、缺乏季节性驱动。

　　2）2阶段重点交易机会为寻找上半年高点，历史行情涨幅大约在10%-15%，近几年旺季高点行情持续周期缩短，近两年持续期在1个月左右。

　　3）3阶段重点交易需求淡季低点，行情跌幅大致在10%-20%附近，低点大概率出现在8月后，行情持续时间无明显规律。

　　4）4阶段考虑到为印标旺季及冬储备肥需求，价格存在反弹预期，策略以交易反弹高点为主，行情反弹幅度变化较大，19年在缺乏冬储拿货的背景下低点反弹幅度仅为5.4%，而16-18年幅度在17.5%-50.4%。

　　2、2020年行情评估

　　1）年内农需旺季高点已经见到，高点出现时间受疫情影响提前。

　　2）在供大于求的大背景下当前价格处于寻求低点的过程中，定义为3阶段行情。当前高点-低点跌幅为12.9%（240点），与历史表现相比当前跌幅兑现程度中性偏高。若做极端假设，则下方边际空间为100-150点。

　　

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2020-5-25 09:11

　　3、观点总结

　　1）中长期看，尿素处于寻求淡季低点的阶段，在8月份前价格重心继续存在往下的预期，空间有限，若做价格边际猜测，则下方空间100-150点。

　　2）短期看，尿素价格存在支撑（见前文导图），判断阶段性底部确认，但评估向上驱动不足，反弹空间有限，不建议在3季度前做阶段性反弹行情。

　　3）建议投资者重点关注4阶段的底部反弹行情，历史空间幅度大，驱动相对明显，风险收益较好。

　　备注：尿素为期货新品种，文中历史价格数据用现货替代。能力有限，欢迎指正及讨论交流。