实战专家阐述白糖期权交易之道

实盘大赛全国行第二场聚焦白糖期权





5月20日，2020期货日报实盘大赛第二场线上全国行活动成功举办。这场题为“聚焦白糖期权? 行情因何而变、交易如何进退？”的线上活动由华泰期货协办，期报商学院承办。期货日报实盘大赛金牌导师黄旭东就“白糖期权攻守之道”作了专题讲解，并在与投资者线上交流实战方法，分享投资理念。华泰期货白糖事业部研究员杨泽元就“近期白糖行情演变因素分析”作了专题讲解。

对于白糖期权的进攻之道，在黄旭东看来，一是暴涨时可买入开仓虚值三档看涨期权，二是大涨时买入开仓虚值一档看涨期权?，三是小涨时买入开仓实值一档看涨期权，四是暴跌时买入开仓虚值三档看跌期权?，五是大跌时买入开仓虚值一档看跌期权，六是小跌时买入开仓实值一档看跌期权?。

以暴涨时买入开仓虚值三档看涨期权为例，黄旭东介绍，这个操作所付出的权利金比较少，成本低，杠杆更高，可以获得更高的收益，但是获利的概率比较低，必须要求标的的价格有大幅度的上涨。这招的弱点是标的价格小幅上涨或下跌都会造成亏损，并且波动率下降和时间的流逝都对该招式不利。使用要领一是除非买入金额很大，否则不止损；?二是短期内如果出现暴涨行情，坚决平仓落袋，等待下一次机会；三是一般在趋势行情启动前进场。

杨泽元介绍，当前国际机构预测巴西制糖比例将会上调至46%左右，也有部分观点是上调至50%以上。虽然目前原糖价格升水巴西乙醇接近3美分/磅，但从历史数据来看原糖生产优势并非十分明显。

国内市场方面，杨泽元认为，疫情导致国内减产，在一季度的时候市场看涨氛围依然浓厚，并且预期国内受疫情影响将会减产至1000万吨甚至以下。目前来看，广西减产低于市场预期，云南因外运甘蔗增加，实际产量同比变化不大。全国产量预估1076万—1026万吨，产量减少50万吨。

在杨泽元看来，目前糖浆进口以及进口关税下调的利空已经部分体现在当前价格上，郑糖价格已经跌至相对低位。未来的潜在利空在于进口许可证的数量调整和糖浆进口是否继续放量增加。?当前产业的库存并不高，一旦全部利空释放后，走出一波上涨行情的可能性大。