兴业期货早评：供需双旺 二季度螺纹震荡上涨

1、螺纹：螺纹“高库存+高产量+高需求“的局面维持。基建增速跳升，房地产前端投资快速复苏，叠加工地赶工，及建筑新标影响，二季度国内实际建筑用钢需求预期整体仍较好，本周ZG样本建筑钢材表观消费再创新高，库存加速下滑。同时，原料价格坚挺，炼钢成本上行，亦对螺纹价格形成支撑。不过，螺纹高炉仍有利润，致产量继续增长，本周ZG样本高炉及电炉产量分别增8.92万吨和5.83万吨，已高于去年高点。而需求将面临淡季扰动，投机需求活跃度或将受抑制。若淡季需求见顶回落，而产量仍维持高位，则螺纹高库存去化难度将增加，对螺纹价格上涨空间形成压制。综合看，需求强势，维持4月以来二季度螺纹期价震荡偏强的判断不变，短期快速涨价后，螺纹暂无继续上行的动力。策略上，单边：螺纹RB2010多单继续轻仓持有，组合：可把握螺纹10-1正套机会，价差目标200左右;高炉增产动力较强，铁矿低库存+高贴水，向上弹性高于螺纹，建议买I2009-卖RB2010套利组合继续持有。

　　2、热卷：随着欧美国家逐步“重启”，以及国内复工复产+逆周期调节政策效果逐步显现，热卷下游逐步恢复，库存持续下降。且两会前市场仍对消费刺激政策的加码空间抱有期待，也有利于提振热卷需求预期。不过，随着价格反弹，热卷盈利能力边际改善，产量亦触底大幅反弹，5月底进口资源将集中到货，期货价格资源将流入市场，再加上下游冷轧盈利不佳仍拖累下游加工需求，或对热卷价格上行形成负面扰动。预计短期热卷价格走势高位震荡。策略上，单边：热卷HC2010新单暂时观望。后期关注海外疫情发展，以及钢材进出口情况。

　　3、铁矿石：国内长流程建筑钢材钢厂盈利尚可，增产动力相对较强。钢厂本身进口烧结矿库存偏低，支撑钢厂对进口矿的刚性采购需求。因此5-6月铁矿疏港量大概率仍将维持300万吨以上的高位。而澳洲检修及5月前三周巴西发运下滑，预计5-6月铁矿到港量增长仍相对有限，我国港口铁矿石库存短期仍难大幅积累。铁矿石低库存+期价深度贴水，铁矿09合约价格上涨弹性较高。不过，澳洲检修结束后，矿山财年末冲量需求仍可能导致澳矿发运大幅增加，本周巴西矿发运开始逐步回升，铁矿供需偏紧的局面或将逐步边际缓和。综合看，短期铁矿价格震荡偏强运行概率较高。 操作上：单边：铁矿09合约新单轻仓逢低试多;组合上，把握铁矿9-1正套机会;高炉增产动力较强，铁矿低库存+高贴水，向上弹性高于螺纹，建议买I2009-卖RB2010套利组合继续持有。

　　（责任编辑：路露）