【MPOB】4月供需报告解读暨5月供需情况展望

马来西亚棕榈油局（MPOB）于5月12日发布马来西亚4月棕榈油供需数据（见表1）。数据显示，2020年4月，马来西亚棕榈油月末库存继续回升，环比上涨18.26%至204.5万吨，主要由于产量环比大增且国内消费大幅减弱。与此前路透、CIMB、彭博三大机构发布的预估值相比，库存增幅高于预期，报告影响利空。














4月份，马来西亚毛棕油产量环比大增18%，符合市场预期，与此前MPOA公布的产量环比数据也相差不大。值得注意的是，4月份马来西亚产量环比增幅达到历史同期最大值。沙巴州的4月环比增产高达23%，在近5年月度增幅中排名第二，仅次于2015年2月环比增幅25%。我们认为4月份马来如此显著的增产主要有几点原因：首先，自去年4月起，马来西亚降雨持续改善，6月降雨达到历史最高值。根据降雨对产量的滞后影响，今年3-4月FFB单产持续恢复。其次，我们推测3月份沙巴部分因疫情未采摘的FFB或转移至4月。3月24日，沙巴州政府发布通知，三个地区的所有油棕榈种植园将从3月25日至31日暂停运营，而棕榈加工厂将从3月27日至31日暂停运营。3月份，在FFB增产的背景下，马来半岛和沙捞越FFB收获量分别增加11%和7%，而沙巴州受疫情管制影响采摘量下降1%。进入4月份后，沙巴有六个地区的棕榈种植园和加工厂被勒令关闭两周，但随后即恢复生产并加大采摘进度。4月沙巴整体产量并未受到影响，FFB采摘量环比增幅高达25%，高于马来半岛（20%）和沙捞越（7%）。根据我们推算，沙巴约有13万吨的FFB产量因疫情转移至4月。此外，往年4月下旬，在马来打工的印尼人会回到印尼过斋月节。今年受疫情影响，印尼政府要求外地务工人不要返乡，原本市场担忧的劳动力问题不复存在。最后，疫情期间政策的不确定性可能也使种植园和压榨厂主动提高工作效率，以应对意外封锁的风险。









马来西亚4月棕榈油表观国内消费数据大幅下降，环比减少40%至15.7万吨，创7年来的最低水平。3月18日开始，马来西亚开始执行为期两周的限制令，且此后连续延长至6月9日，疫情封锁极大地影响了国内棕榈油食用消费以及生物柴油生产。自国际原油价格暴跌以来，POGO价差始终位于高位，MPOB数据显示马来西亚4月份生物柴油出口量仅6427吨。4月16日，马来西亚生物柴油委员会表示，因受新冠肺炎疫情扩散而执行限制出行措施，马来西亚计划推迟在全球市场推广B20生物柴油计划，该计划原预计每年增加53.4万吨棕榈油消费。相较于印尼方面，马来B20处于弱保障，虽原产业部部长郭素沁曾宣称政府批准升级掺混站并拨款3500万令吉，但并没有完善的补贴政策和惩罚机制。值得一提的是，在16年国际原油价格大幅下滑的时候，马来政府曾致力于实施计划，拟将生物柴油掺混率提升至10%，但在16年底的时候市场普遍预期政府已取消这一计划因其不具备商业可行性。由于缺少激励措施，马来西亚政府原计划推行的B10一直推迟到2018年底才开始分阶段实施。综上所述，此次B20计划搁浅并不出人意外。







出口方面，马来西亚4月棕榈油出口继续回升，环比增加4.66%至123.6万吨，但增幅有所减缓，作为对比，3月棕榈油环比增加9.15%。不过受全球疫情大环境的影响，马来4月出口量仍处于历史同期低位，同比减少25.27%。分产品来看，4月CPO出口环比大幅上升24.4%至3.4万吨。其增长主要得益于出口关税的下降，4月份马来西亚CPO政府参考价由RM2982.63下调至RM 2631.07，对应的出口关税由6%下调至5%。分国别出口数据来看，印度、中国和欧盟均有不同程度回升。印度食用油行业希望限制精炼棕榈油的进口，以保护本地精炼产业，SEA公布的4月进口数据显示，棕榈油进口增长14.9%，其中CPO进口环比增加约17%，精棕减少4%。5月12日路透消息，印度已取消了39个许可证，共452,303吨，预计这部分印度精棕需求会向毛棕转移。中国方面，疫情逐步得到控制，国内餐饮行业复苏，而且国内库存持续走低，贸易商有较强的补库需求。4月船期进口利润较3月有所好转，贸易商采购积极，据不完全统计，4月买船至少增加10船。MPOB数据显示，马来对中国4月出口已基本恢复至去年同期水平。











4月份，马来西亚进口棕榈油环比减少约2万吨至5.6万吨，为历年正常水平。





展望5月， 2019年5-7月降雨充沛，尤其是6月份降雨量极高，利于5月棕榈油产量。根据3-4月的情况综合判断，随着疫情进入平缓期，全马来看，种植园与压榨厂5月受疫情影响不大。我们预计5月份，马来棕榈油产量将维持4月水平。去年印度洋正IOD导致马来西亚8月起降雨大幅减少，9月降至20年最低值，预计干旱天气将对6月FFB单产造成打击。出口方面，中国5月船期进口利润一度打开，据不完全统计，5月买船数较4月增16.7%。另外，ITS数据显示5月前10日环比上涨7.78%。考虑到5月前10日受假期影响，我们将出口增幅调至10%。消费方面，政府于4月23日马来西亚放宽行动限制令，但随后又将限制令延长至6月。另外，B20计划暂停推行，综合看来马来5月国内消费仍不容乐观。总的来说，马来延续累库存节奏，但增幅放缓。