主要结论 欧佩克发布的4月份石油市场月度报告预测，受到旅行限制的影响，4月份全球石油需求缩减为历史最大幅度，2020年全球石油日均需求降低680万桶。4月份全球石油需求日均减少2000万桶。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天1504.7万桶，比去年同期低25.4%；车用汽油需求四周日均量552.9万桶，比去年同期低41.4%。国内交易所提高原油仓储费并且增加原油库容，利空近月合约。全球原油供应过剩局面短期预计难以改变。 但是，也需要关注供应端利好因素变化。截止4月17日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶，与去年同期日均产量持平；截止4月17日的四周，美国原油日均产量1247.5万桶，比去年同期高2.5%。美国在线钻探油井数量继续大幅度减少。过去的五周，美国在线钻探油井数量累计减少了245座。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月17日的一周，美国在线钻探油井数量438座，比前周减少66座；比去年同期减少387座。OPEC+可能提前执行减产协议。美伊关系紧张也可能提振油价反弹。 技术面，美国WTI原油期货价格4月份冲高回落并创出新低。WTI2005合约盘中创出历史新低-40.32美元/桶。预计WTI2006月合约5月份可能主要在0-30美元/桶区间运行。5月份INE原油近月合约预计可能主要在200-300元/桶区间运行。考虑到流动性问题，建议做远月合约流动性更好些。 一、行情回顾 4月份原油价格冲高回落，4月上、中旬，在美国总统特朗普干预下，沙特和俄罗斯再次组织OPEC+召开联合减产会议。4月上旬，在减产会议召开前，对减产的预期提振了市场持续反弹。在4月12日（星期日）举行的欧佩克与非欧佩克部长级第10次（特别）会议，确定了5月份和6月份每日减产970万桶；从2020年7月1日到2020年12月31日的6个月，每日调整产量770万桶；2021年1月1日至2022年4月30日的16个月内每日调整产量580万桶。产量调整基准为2018年10月份石油产量；但是沙特和俄罗斯除外，这两国的基线产量水平相同，均为每日1100万桶。该协议的有效期至2022年4月30日，然而，该协议的延期将在2021年12月进行审核。G20减产方面的消息依然不够清晰，据欧佩克代表，G20产油国可能额外减产450万桶/日，但仍低于欧佩克+希望20国集团产油国另外实施每天500万桶的减产。减产结果不及预期。国际能源署在4月份石油市场月度报告中预计2020年全球石油日均需求将下降930万桶，降幅前所未有，同时4月份全球原油日均需求将下降2900万桶，为25年来所未见的水平。欧佩克发布的4月份石油市场月度报告预测，受到旅行限制的影响，4月份全球石油需求缩减为历史最大幅度，2020年全球石油日均需求降低680万桶。4月份全球石油需求日均减少2000万桶。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天1504.7万桶，比去年同期低25.4%；车用汽油需求四周日均量552.9万桶，比去年同期低41.4%国内交易所提高原油仓储费并且增加原油库容，利空近月合约。故4月中下旬原油价格开始出现持续下跌，并创出新低。 图：原油主力合约走势 
数据来源：博易大师 国信期货 二、原油供需情况分析 1、全球原油供需 3月份欧佩克13个成员国原油日产量2861.2万桶，比2月份原油日产量增加82.1万桶。3月份伊朗原油日均201.8万桶，减少5.2万桶；3月份沙特阿拉伯原油日产量1005.8万桶，增加38.8万桶。3月份尼日利亚原油日产量185.3万桶，增加6.5万桶；伊拉克原油日产量458.5万桶，减少2万桶。3月份委内瑞拉原油日产量66万桶，减少了10万桶。 图：OPEC原油产量（千桶/日） 
数据来源：WIND 国信期货 图：伊朗和委内瑞拉原油产量（千桶/日） 
数据来源：WIND 国信期货 2020年3月份产量数据是1003万桶/日，较2月份产量974万桶/日，已经出现增长。在5月1日开始，沙特将执行减产至850万桶/日。 图：沙特原油产量（千桶/日） 
数据来源：WIND 国信期货 截止4月17日当周，美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量减少10万桶，与去年同期日均产量持平；截止4月17日的四周，美国原油日均产量1247.5万桶，比去年同期高2.5%。 美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日的四周，美国成品油需求总量平均每天1504.7万桶，比去年同期低25.4%；车用汽油需求四周日均量552.9万桶，比去年同期低41.4%；馏份油需求四周日均数340万桶，比去年同期低9.8%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低53.6%。单周需求中，美国石油需求总量日均1410.3万桶，比前一周高30.6万桶；其中美国汽油日需求量531.1万桶，比前一周高23.0万桶；馏分油日均需求量312.8万桶，比前一周日均高37.1万桶。 图：美国原油产量（千桶/日） 
数据来源：WIND 国信期货 美国在线钻探油井数量继续大幅度减少。过去的五周，美国在线钻探油井数量累计减少了245座。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止4月17日的一周，美国在线钻探油井数量438座，比前周减少66座；比去年同期减少387座。 图：美国新增钻井数 
数据来源：WIND 国信期货 美国炼油厂开工率继续下降，美国原油库存大幅度增加，为连续第十三周增加，汽油库存和馏分油库存都增长。美国能源信息署数据显示，截止2020年4月17日当周，美国原油库存量5.1864亿桶，比前一周增长1502万桶；美国汽油库存总量2.63234亿桶，比前一周增长102万桶；馏分油库存量为1.3688亿桶，比前一周增长788万桶。原油库存比去年同期高12.6%；比过去五年同期高9%；汽油库存比去年同期高16.6%；比过去五年同期高12%；馏份油库存比去年同期高7.8%，比过去五年同期低1%。美国商业石油库存总量增长2553万桶。美国炼厂加工总量平均每天1245.6万桶，比前一周减少20.9万桶；炼油厂开工率67.6%，比前一周下降1.5个百分点。 图：美国原油总库存（千桶/日） 
数据来源：WIND 国信期货 图：美国炼厂产能利用率 
数据来源：WIND 国信期货 纽约商品交易所原油期货交割地在俄克拉荷马州库欣地区是一个内陆地区，原油期货到期后要从这里提出储存或者运走，运输方式为石油管道或者火车和卡车。库欣地区原油库存容量约7800万桶，截止上周末已经储存了6100万桶，一周库存增加了9%。尚有1700万桶剩余容量，为了安全起见不能填满，最多只能再填1000万桶原油。因而美国内陆生产的页岩油井口价格极为低廉，实货市场出现了免费油加倒贴运费，即负价格原油。4月15日，芝加哥商品交易所清算所发布测试公告称，如果出现零或者负价格，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和头寸处理都可以在清算中执行，即已经完成了测试准备。这意味着，芝加哥商品交易所确实是有所准备，让油价跌破0美元时可操作。 2、中国原油供需 随着国内复工复产逐步推进，国内原油需求比1-2月份出现明显回升。此外，由于4月份国际油价处于非常低的水平，3、4月份我国原油进口量增加。但是，目前国际邮轮紧张，原油运费比较高。 图：中国原油累计产量（万吨） 
数据来源：WIND 国信期货 图：中国原油进口量（万吨） 
数据来源：WIND 国信期货 三、技术分析 技术面，美国WTI原油期货价格4月份冲高回落并创出新低。WTI2005合约盘中创出历史新低-40.32美元/桶。预计WTI2006月合约5月份可能主要在0-30美元/桶区间运行。 图：美国WTI原油期货连续合约周线图 
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