铁矿一枝独秀——需求vs供应

铁矿石在五一节后开启强势上涨模式，截至今日收盘，2009合约从节前590一路上涨到670附近，究其原因还是需求强劲带动铁矿石上涨。下面从供需两端尝试分析一二：



需求方面，钢联最新一期的钢厂调研数据显示，247家钢厂高炉开工率89.84%，环比上周增1.56%，同比去年同期增1.82%；日均铁水产量239.41万吨，环比增2.16万吨，同比增2.08万吨。高炉开工率与铁水产量均已创下近三年的新高。结合目前高炉开工率与近期还有复产高炉来看，铁水还有进一步上升空间。









目前钢厂厂内铁矿库存依旧处于低位，日耗依旧在高位，并且还有小幅上升的空间，进口矿可用天数已经处于历史新低水平。











供应方面，通过铁矿石发运数据来看，近期澳洲发运有所减少，主要是澳大利亚因为检修而导致发运量下降明显。巴西方面发运小幅回落，虽然保持稳定，但市场预期巴西的疫情发展情况，不排除后期进一步影响巴西发运的可能。









国内港口库存方面，全国45港铁矿石港口库存继续下降，截至目前已经来到1.11亿吨左右，继续刷新2020年的低点，仅仅比16年的时候要高一点。疏港量虽然从节前316万吨/天下降到300.16万吨/天，但依旧在历年同期的高位水平。










所以，通过供需来看，铁矿短期基本面相对健康，国内钢厂对铁矿石的需求非常强劲，在厂内库存与港口库存双低与矿山发运出现下降，5-6月份矿山发运大概率依旧起不来的预期，且VALE目前生产依旧存在问题，矿石发运迟迟不及预期，甚至很大概率全年的发运目标完成不了。另外受海外疫情影响，非主流矿石发运出现回落。市场预期从铁元素供应过剩转变到供需宽松平衡，铁矿石上涨也不难理解。



但是从长期来看，除了VALE全年目标可能完不成外，其他三大矿山或多或少都有供应增量，所以目前来看全年铁矿石整体供应过剩的格局并没有改变。另外国内矿石目前已经恢复生产且供应量也在逐步回升，如果外矿价格上涨过高，也会形成替代作用。



综上所述，铁矿石目前依旧是近强远弱的格局，但是目前普氏指数已经回到90美元以上，处于今年的高位，估值有些偏高；目前钢厂利润压缩过快，成材将进入高温多雨的季节性需求淡季，铁矿需求可能会得到弱化，价格存在高位回落的可能。



策略上，单边方面，盘面处于高位，风险加剧，不建议高位追多；套利方面，可继续持有铁矿正套与做空螺矿比的策略。风险点在于海外矿石发运超预期、钢厂利润压缩过低引发减产以及海外疫情控制不及预期。