谁是ETF巨人？

共同基金巨头Vanguard通过指数基金普及了低成本被动投资，现在是快速增长的交易所交易基金（ETF）市场的领导者，最近管理的 ETF 资产（AUM）突破1万亿美元大关。iShares ETF系列的发起人贝莱德公司（BLK）是唯一一家达到这一精英水平的公司。


下表总结了有关ETF竞争格局的关键事实。


重要要点
贝莱德，先锋和道富主导了ETF市场。
SEC担心这些领导人可能扼杀竞争。
新进入者无法以不断增长的速度达到盈利规模。
五大ETF发行人
有5家发行人管理着1000亿美元或以上的ETF资产：


贝莱德：1.554万亿美元
先锋集团：1.008万亿美元
SPDR的发起人道富公司（STT）：6,400亿美元
景顺（IVZ）：2030亿美元
查尔斯·施瓦布公司（SCHW）：1420亿美元
根据FactSet Research Systems执行并由ETF.com报告的分析，此数据截至2019年6月27日。

最大的ETF
ETF.com的另一张表格显示，这50只最大的ETF全部（从170亿美元到2680亿美元不等）由这五位顶级发行人提供。最大的五个基金是：

来自道富的SPDR S＆P 500 ETF信托（SPY）：2680亿美元
贝莱德的iShares Core S＆P 500 ETF（IVV）：1,820亿美元
先锋证券市场总额ETF（VTI）：1,150亿美元
先锋标准普尔500 ETF（VOO）：1,140亿美元
景顺QQQ Trust（QQQ）：750亿美元
在这50种最大的ETF中，贝莱德提供22种，先锋赞助商18种，道富发行8种，景顺和嘉信理财各有一只。随着被动式指数挂钩ETF逐渐成为指数共同基金的替代选择，它们代表了Vanguard 的合乎逻辑的品牌延伸，Vanguard就是指数基金的概念。

刺激ETF增长的因素
主动型经理人的持续表现不佳正在刺激被动型指数基金和ETF的增长。根据晨星公司（Morningstar Inc.）的一项研究，对4,600个美国股票，债券和房地产基金（总资产规模为12.8万亿美元）进行的研究显示，在截至2018年12月31日的10年中，只有24％的企业击败了被动选择。同一项研究还发现，截至同日，被动管理的 大型股票共同基金和ETF首次超过AUM的主动基金。

尽管ETF主要被视为个人投资者的低成本工具，但它们也吸引了机构投资者的关注。根据格林威治协会（Greenwich Associates）的研究，到2018年末，将近25％的机构资金管理人投资组合为ETF 。专业的投资经理越来越多地将ETF视为一种经济高效的工具，用于管理风险和快速调整投资组合。

同时，如彭博社所详细介绍的那样，先锋集团已申请一项降低其ETF资本利得税的计划的专利。这个过程提供了竞争优势，但先锋公司选择对此保持沉默，因为担心会采取限制措施。

监管问题
巴伦的报告称，贝莱德，先锋集团和道富银行的主要合并地位引起了监管机构，特别是证券交易委员会（SEC）监管机构的担忧，即监管机构可能会扼杀竞争。在大约4万亿美元的ETF总资产中，这三家公司控制着大约80％的股权，这是一个非常高的集中度，可能引发反托拉斯行动。

“我担心，如果中小型资产管理公司提供的品种和选择在整合和费用压缩的浪潮中迷失了，对投资者（特别是大街投资者）意味着什么，”该公司董事Dalia Blass表示。 SEC的投资管理部门在3月的巴伦周刊（Barron's ）上告诉投资公司协会（ICI）会议。ICI表示不同意。ICI的行业和财务分析高级总监Shelly Antoniewicz对Barron's表示：“较小的参与者有机会发起并获得成功，但这不是给定的。” 她补充说：“这是一个极具竞争性的市场。”

进入壁垒
新进入者在遵守法规和营销他们的ETF时面临挑战，外部帮助通常每年花费270,000美元到370,000美元，另加每个Barron资产的一定比例。Vident Investment Advisory联合创始人丹尼斯·克里斯科（Denise Krisko）表示：“直到获得这笔30到5,000万美元的资产，您欠服务提供商的钱就不会支付 50个基点的管理费。”新的ETF发行人。她补充说：“发射后时钟开始计时，时间就是金钱。”

2018年，推出了268只新的ETF，但有81％的年终未能达到5000万美元。根据巴伦（Barron's）引用的FactSet分析，自2003年以来，由于未能达到通常的5000万美元的盈利临界值而必须关闭的新ETF的数量一直在稳步增长。