聊聊“冬储”那些事儿 螺纹价格会被抬升吗？

自2017年年底以来，钢价加速下跌，钢厂及贸易商利润大幅缩水，在需求低迷不改，冬储难开启的情况下，钢贸商对于2017-2018年钢市的冬储意愿是怎样的呢？

　　样本数据监测

　　卓创资讯监测的数据显示，本次调研有效样本187家，涉及产品主要有带钢、钢坯、型材、钢管，分别占比25%。

　　调研样本涉及钢厂130家，占比55.08%，贸易商78家，占比41.71%，下游企业6家，占比3.21%。其中调研企业主要集中在华北和华东，华北企业共145家，占比77.54%，华东39家，占比20.86%。从产能来看，钢厂总产能1.42亿吨，占全国产能的16.7%。贸易商正常月出货量138.13万吨。从库存情况来看，样本钢厂总库存在182.54万吨，占钢厂月度产能比为15.37%；贸易商总库存为79.82万吨，占月度常规出货量的比为57.72%。

　　卓创资讯钢铁分析师李颖介绍，从冬储意愿来看，不做冬储的企业占比21.39%，观望的占比为20.32%，1万吨以上冬储规模的占比25.67%，其中，钢厂成材冬储意愿相对较低，但1万吨以上能力者较高，贸易商5000吨以下冬储意愿占主流。从总量上来看，钢厂冬储意愿为75.8万吨，而贸易商及下游企业冬储意愿为149.7万吨。

　　“当前市场价格加速下跌下，冬储意愿仍存，只是市场买涨不买跌情绪影响下多观望，同时，对于年后3-4月行情来看，市场主流谨慎乐观，价格上行动力存在，且从样本冬储意愿来看，冬储规模均相对较低，年后市场资源流通影响下，价格出现阶段性拉涨为大概率事件，建议目前商家选择在价格下调100-150元/吨情况下进行冬储阶段性操作，建议仓位在30-40%。” 李颖说。

　　钢材市场的终端需求处于季节性疲弱期

　　据悉，钢材市场的终端需求处于季节性疲弱期，在采暖季限产的大背景下稍有复产现象导致供应端有少许增量，钢材各环节库存持续、快速累积。值得注意的是，钢价已经完成了较大幅度的回落过程。自2017年12月螺纹钢价格达到阶段性高点以来，上海地区三级螺纹已经从4980元/吨回落至3780元/吨，累计下跌1200元/吨，跌幅达24%。而天津地区和广州地区三级螺纹则是分别下跌了760元/吨、1070元/吨，所以目前广州与天津地区的螺纹价差快速缩窄至380元/吨，而天津与上海地区的螺纹价差从贴水转变为升水110元/吨。“从目前钢价变化所呈现出来的状态，可以看出华北地区螺纹钢价较为坚挺；同时南北价差逆转，也导致北材南下的压力消失。”国投安信期货黑色首席分析师曹颖告诉期货日报记者。

　　“淡季钢价后续是否能有大幅下行空间，主要取决于钢材需求是否仍有进一步大幅恶化的可能性，以及冬储的需求能否大规模启动。” 曹颖表示，从目前Mysteel监测的数据来看，上海线螺采购量在2017年元旦附近达到阶段性低点，随后出现了连续两周的回暖，目前2.56万吨/周的采购量依然要稍好于去年同期2.34万吨/周的水平，也就是说南方钢材需求并不是非常悲观。

　　“现阶段影响供需两端最主要的因素是冬季限产政策，其在限制钢厂产量的同时也限制了下游的需求。”卓创资讯钢材分析师赵泽泽表示，冬季北方基建、房地产需求逐渐降低，占钢材需求近半的螺纹钢需求萎缩较多，限产对需求的影响有限，而往年北方钢厂的应对多为主动的检修减产，不过今年改为政策的引领下的限产，限制的产量更多使得钢材市场表现比往年更好。不过市场阶段性的供大于需的矛盾随着春节的临近而不断扩大。市场应对这段时间主要手段为贸易商、下游的冬储，通过对春节后3-4月份需求的透支来减少钢厂阶段性的压力。

　　贸易商伺机冬储

　　记者发现，目前贸易商其实已经开始逐步布局冬储策略，但是还没有出现贸易商大规模主动补库的现象。从贸易环节库存来看，目前五大主要钢材的社会库存合计892万吨，从12月15日775万吨的阶段性低点已经累积了117万吨增量，但仍然同比去年同期水平下降12.7%。并且相较2017年冬储后的贸易库存高点1655万吨，钢厂螺纹库存水平同比也仍然是下降6.7%，后期贸易商环节仍有很大的补库空间。

　　“但是目前贸易商迟迟不见大规模主动补库，也就是大家说的冬储行为，主要是因为今年春节较晚，同时资金成本也较高，过早的囤库会导致无谓的资金成本抬升。目前钢贸商尚未大规模冬储，主要是在等合适时间。”曹颖说。

　　是否有必要冬储关键在于对未来行情的判断。“现阶段来看，市场对近期出现阶段性低点仍有很大的预期，也就是对春节后行情持一定的乐观态度，不过在3.15限产结束的影响下，略偏谨慎，这也会影响今年冬储的量。”赵泽泽说。

　　赵泽泽认为，冬储的节点上来看，距离春节仅剩一个月的时间，抛除运输、仓储以及节前必要的过节准备时间， 1月后半月进行冬储是较为理想的时间段，也是钢厂在节前进行库存消化，消减压力的时间点。1月后半月价格或有一定的上涨，但整体涨幅或相对有限，2月上半月价格或逐渐平稳过渡至春节。

　　在曹颖看来，近期螺纹现货价格跌幅有显著放缓，预计螺纹钢期货仍是短期振荡筑底，中期向上反弹为主。