直播纪要 | 2020年菜籽及菜油菜粕行情线上分析会（二）

2020年菜籽及菜油、 粕行情基本面分析（二）：菜籽进口和菜油、粕国内供需基本面分析及对行情交易影响


讲师：中粮粮油工业（巢湖）有限公司饲料销售部经理 方晓荣



行情回顾

菜粕价格波澜不惊底部提高，油脂去库走了波大行情，现有回归相对低价区。欧盟、加拿大、中国，印度始终是菜籽生产大国，而澳大利亚、巴基斯坦、美国、乌克兰这几个国家菜籽产量有限。欧盟生产的菜籽油70%以上用于生产生物柴油，生物柴油的快速发展也成为欧盟菜籽消费大幅增加的主因。






基本面分析

2019/20年度，美国大豆产量下滑至1亿吨以下，阿根廷大豆产量约在5350万吨，巴西仅仅增产不超过800万吨，全球大豆库销比下滑约3%,。可能产生积极影响因素弱厄尔尼诺现象依旧给东南亚带来干旱减产的题材。马来西亚棕榈油库存在2019年末去化加速，印尼与马来的生物柴油政策有望进一步降低其国内库存，最大利空因素但全球疫情爆发，消费低迷，国际原油价格保持续暴跌，影响价格持续低位震荡。



菜粕含有34%的蛋白，豆粕含有43%的蛋白，因两品种在水产料和其他饲料里面存在替代关系，价格差异将有互相替代的机会。历史上看，菜豆粕比价区间大致在0.75~0.87。菜粕自身消费的季节性显著，基本符合水产养殖的季节性规律，供应短期没有问题，国内疫情好转需求逐渐回暖。油厂去年7-8月谨慎控制压榨，找到短期的供需平衡点，大致估算11-12月的压榨需求，10月偏低的压榨量使得库存加速去化，今年油厂大概率故伎重演，1-4月大豆到港预报720、500、510、730万吨，后续变数更大，短期豆粕负基差叠加油脂下挫，榨利萎缩将压制进口买货的积极性。






后市预测

油菜籽：近期国内菜籽市场行情维持强势，多数地区菜籽价格连续上调。下游市场菜籽需求量不断增加，贸易商走货速度较快，由于多数地区菜籽剩余量较少，因此贸易商菜籽库存量长时间维持在较低位置，支撑菜籽价格持续上调。虽然4月份云南地区新季菜籽已经开始上市，但是上市速度不快，上市量较少，且价格较高，对国内菜籽市场供应端补充作用有限，部分地区菜籽供应仍处于偏紧状态，因此国内菜籽价格在新季菜籽上市之后仍处于上行态势。5月份南方地区其他省份新季菜籽将开始大量上市，届时国内菜籽供应量将大幅增加，支撑国内菜籽价格上涨的利多因素影响程度将逐渐下降，因此预计，下个月国内菜籽价格将有所下滑。



菜籽油：国内菜油市场价格呈现先涨后跌趋势，3月底中国同意恢复加拿大菜籽进口，但是杂质必须在1%以内，同时中国海关并没有恢复加拿大两家贸易公司对华出口菜籽的许可证。由于中国和加拿大之间仍有不确定性存在，因此短期内进口菜籽难以大幅到港，下游市场炒作热情高涨，支撑菜油价格上调。但是进入4月份中下旬之后，国内菜油市场行情开始转弱，价格连续下滑。前期利多因素逐渐被市场消化，同时其他油脂品种利空因素较为明显，导致菜油价格开始震荡下行。随着后期豆油供应量大幅增加，国内油脂市场整体供应量上升，同时菜油市场即将进入阶段性消费旺季，因此预计，下个月国内菜油价格将维持弱势震荡走势。



菜籽粕：4月菜粕市场价格震荡下行，随着进口大豆到港量的增加，豆粕宽松的市场格局给菜粕市场支撑减弱，菜粕顺势下行。4月份终端饲料厂家也逐步开始为即将到来的水产养殖旺季做准备，菜粕需求量增加，菜粕库存量在呈现消化趋势。