A股三大指数集体上涨施压债市 十年期债止步七连阳回吐上日涨幅

新华财经北京4月30日电(史可)受股指反弹制约，债市期现货周四(4月30日)自高位回落，十年期债主力止步七连阳，盘中一度下跌0.31%。现券表现好于期债，收益率总体呈现窄幅波动，十年期国债收益率围绕2.50%一线震荡。沪深两市主要股指早间普遍高开高走，深成指盘中一度涨2%，午盘三大股指均收涨逾1%。

　　基本面上，统计局和财新中国同日发布4月制造业PMI数据，数据显示国内生产生活秩序正在恢复，但外需对制造业复苏仍有制约。对于该数据，债市反应较为有限。

　　【行情跟踪】

　　国债期货开盘走势分化，十年期债主力T2006低开低走，而后因股指上扬承压，三大主力合约盘中集体走低，五年期相对抗跌。截至午盘，十年期债主力T2006报103.140，下跌0.24%；五年期债主力TF2006报104.970，下跌0.13%；两年期债主力TS2006报102.655，下跌0.10%。

　　现券收益率窄幅波动，五年期国债新券200005券最新成交在1.7830%，基本持平上日尾盘；十年期国开活跃券200205收益率最新成交在2.7950%，上日尾盘报2.79%；十年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.4867%，上日尾盘报2.4725%。

　　一级市场方面，宁夏自治区财政厅发行2020年第五至六期政府专项债，规模合计5.4389亿元，其中5年期中标利率为2.09%，投标倍数为12.36倍；10年期中标利率为2.77%，投标倍数为15.94倍。

　　进出口银行增发至多160亿元三期金融债，期限分别为1年、2年和7年期，中标收益率分别是0.9764%、1.4817%、2.6622%，投标倍数分别是3.44倍、3.82倍、3.45倍。

　　【资金面】

　　央行早间公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月30日不开展逆回购操作。央行公开市场最近一次逆回购操作是在3月31日，此后连续缺席至今。其间进行了一次1000亿元中期借贷便利(MLF)操作并将利率下调了20个基点；本月下旬对到期的定向中期借贷便利(TMLF)进行了减量续做，利率也同样下调了20个基点。

　　隔夜利率今日大幅反弹，但仍处于1%下方。隔夜Shibor报1.8880%，上涨122.70个基点；7天Shibor报1.9190%，上涨16.40个基点；3个月Shibor报1.4000%，上涨0.10个基点。4月29日盘中，银行质押利率债隔夜回购加权平均利率(DR001)进一步下行至0.66%，创下纪录新低。

　　回顾四月份，流动性宽松贯穿始终。近几日在税期、节日备付等因素影响下，隔夜资金利率再创新低，更凸显流动性充沛。金融机构对“滚隔夜”的热衷和央行逆回购操作的持续停摆，市场对杠杆操作的担忧悄然浮现。

　　分析人士认为，流动性不宜过度，但仍有必要维持合理充裕；市场利率向下面临约束，但保持低位运行问题不大。央行5月流动性操作有望比4月积极些，逆回购操作可能适时回归，但定向降准和中期借贷便利(MLF)操作仍将是重头戏。

　　【基本面】

　　统计局和财新中国同日发布4月制造业PMI数据，数据显示国内生产生活秩序正在恢复，但外需对制造业复苏的制约开始显现。国家统计局公布的数据显示，4月制造业PMI录得50.8，比上月回落1.2个百分点；非制造业PMI录得53.2，上升0.9个百分点，带动综合PMI上升0.4个百分点至53.4。4月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)，录得49.4，较3月回落0.7个百分点，显示制造业景气再度下行。

　　二者数据均显示出，新出口订单指数大幅下降，拖累新订单指数下降。另外，两个就业指数双双回落，但统计局制造业就业指数仍处于扩张区间，财新中国制造业就业指数则持续处于收缩区间。

　　根据统计局数据，从制造业PMI各分项指数看，除了供应商配送时间指数有所回升，其余主要指标均有所回落。生产指数录得53.7，低于上月0.4个百分点；在外需的拖累下，需求回落明显。4月新出口订单指数仅录得33.5，较3月回落12.9个百分点，拖累新订单指数回落1.8个百分点至50.2。

　　【海外债市】

　　美债收益率于美东时间周三(4月29日)窄幅波动，走势显现分化，中长端美债收益率上涨，超长端品种涨幅明显，30年期美债收益率上涨4BP。当日备受市场瞩目的美联储利率决议出炉，一如市场预期，美联储宣布维持当前利率水平不变，并重申利用所有工具支撑美国经济。但市场对于美联储政策声明释放的前瞻性指引信号不够反应强烈。

　　美联储利率决议公布后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会表示，下一份就业报告可能会显示两位数的失业率，4月份制造业可能下滑更快，第二季度GDP将出现两位数萎缩。鲍威尔认为，现在是经济剧烈萎缩，很难确定经济何时反弹，失业率很高的时期，失业数据将在第二季度达到高位。

　　【机构观点】

　　天风证券（601162）报告指出，考虑政策、基本面和中外利差，当前利率债好于信用债；利率的期限利差有较大的空间，中长久期好于短久期。国债相对美债的价值凸显，海外债券市场流动性趋于稳定后，外资流入买入利率债成为压平利率曲线的主要推手。短期10年期国债利率继续围绕2.5%中枢震荡，中高等级信用仍好于低等级信用，可转债性价比仍处于较低水平。

　　江海证券报告指出，如果陡峭化背后的主导因素没有改变，那么还有进一步陡峭的空间，长端震荡偏弱的局面难以打破。无论是看空长端，还是看陡曲线，核心都是要以空10年为基础，再衍生出其他的策略。那么在债市牛市趋势仍然很顺的情况下，看空10年但不做空，替代操作为子弹型组合，集中筹码做多5年。更进一步，如果曲线的陡峭还能持续，用不看好10年的逻辑，去寻找潜在的做多机会，那么显然权益类资产的吸引力在增强。

　　编辑：王菁