为什么如此大跌发生在这段时间 郑糖大跌之后或反弹

原标题：为什么如此大跌发生在这段时间 郑糖大跌之后或反弹

　　作者：华泰期货 王卫东

　　自三月以来郑糖一直保持震荡下行的走势，这与国内白糖(4833, -128.00, -2.58%)消费的季节特点有关，每到春节之后，需求下降，国内库存处于年度高位，正常年分都偏弱。但从上周一表现出弱势迹象，郑糖开始象脱缰黑马向下狂奔，郑糖2009合约从5250元/吨上方，一路直下，直至今日跌停低点4762元/吨，按收盘价计算，仅6个交易日就下跌了514元/吨，跌幅达到9.74%，在如此短时间内有如此跌幅，虽不罕见，但也少有。

　　此轮下跌既有当前疫情大背景因素，也有白糖本身基本面因素，同时国际原油大幅下跌导致国际糖价持续走弱，创出十三年来低点也是重要影响因素。这些市场均已知道并有切身感受，总体来说，糖市目前处在极为不利的市场环境中，国内还有一个5月21日保障性税到期的政策利空。

　　放下这些暂且不说，只说为什么如此大幅的下跌发生在这段时间。

　　春节以来爆发的冠状病毒疫情导致国内需求下降，节日食品的大量消费因疫情封锁失去了。这使春节大量的备货成为库存，且消费至今没有恢复。节后复工后，食品企业短生产后发现没有后续需求不得不再次停工或减产。可以说是零售环节逆向向上游传递需求下降的信号，这样传递的速度较慢。

　　而制糖企业由于节前高价时大量以预售的方式大量销售，资金得到较好的回笼，节前一段时间持结挺价，形成价格堤坝，复工后短暂的补库需求也对糖价形成一定支撑。加上糖协公布的二、三月产销数据好于市场预期，增强了市场信心。

　　基于以上原因，前期糖价虽走弱，但一直处于震荡下行，没有出现极端行情。可以说在这段时间需求下降的程度一直没在市场在体现出来。

　　矛盾积累到一定程度一定会爆发。从4月15日开始，市场发现，一直比较坚挺的标杆糖企报价开始连续下调，这引起市场警觉，郑糖2009合约在震荡低点附近连续三个交易日小幅横盘没有反弹。

　　4月21日，现货报价下调幅度加大，彻底显示了现货市场销售不畅的状况。在各种有利条件下，空头资金施以重手，开始打压糖价。第二天，郑糖即向下跳空，突破整理区间，拉开了快速下跌的序幕。随后，现货报价虽然稳定了几个交易日，但紧接着下调又开始下调，4月25日郑糖再次走弱。

　　4月26日星期日，郑糖休市，而现货市场因“五一”假期调整正常交易，据市场人士反应，广西两个白糖电子市场当日下跌100多元/吨。4月27日，周一，郑糖2009合约大幅跳空低开低走，快速下跌，最低至4815元/吨，距跌停仅差几个点。到这时期货市场已经开始为假期提高保证金做准备，下跌行情愈演愈烈。

　　4月28日，周二，郑糖2009合约跳空大幅下跌，最低至4762元/吨跌停。然后有空头开始在跌停价主动平仓，吃掉了卖盘上的挂单，打开跌停，后再次跌停，但未在跌停价上停留即被抄底多单拉起，随后不断反弹直至4850元/吨下方才开始进入震荡，至结束收于4833元 /吨。

　　在大背景不好的情况下，这一轮由现货市场下调报价引发的快速下跌行情，最后因节日临近演变成多空博弈行情，至目前为止可能仍未结束，还须看放假前后两个交易日走势。总体来说多头受伤较为严重，但目前多头也未砍仓退出，最终结果如何还须等待。

　　从目前的情况看，下跌行情已经透支了短期的基本面，从周二封不住跌停也能看出这一点。

　　对于后期行情来说，经过这轮极端行情之后，由于下跌幅度较大，一方面与现货价格偏离加大，另一方面资金博弈结束后，空头终须鸣金收兵，将赚到的钱落袋，另一方面如此大的下跌幅度，已没有新空头资金愿意进场，上方压力非常轻，这样短期内多空力量又出现反向不平衡。过度下跌的行情必然会得到修正，因此结束下跌之后，将可能迎来快速反弹行情。