长安期货：焦煤焦炭缺乏有力支撑 远月仍有下行空间

　当前估值：目前钢厂利润逐步恢复，焦煤(1034, -11.00, -1.05%)焦炭(1649, -10.50, -0.63%)估值重心有望上移。

　　驱动：从驱动上看，目前国内炼焦煤供应基本恢复正常，但蒙煤通关车辆依然偏少，短期内供需矛盾不明显。焦化企业利润压缩后，压价炼焦煤意愿较强，钢厂补库后开始控制到货量，焦煤面临一定的压价压力；对于焦炭来讲，随着钢厂复产，焦炭供需边际上持续改善，库存压力仍较大，但目前利润水平下，价格具备一定的抗跌性，下方空间有限。对于远月来讲，焦煤焦炭缺乏有力支撑，价格仍有进一步下行空间。

　　焦煤现货端估值中性偏高，焦炭现货端估值偏低

　　钢厂产能利用率及铁水产量底部抬升，后续仍有较大提升空间

　　炼焦煤供需矛盾不突出

　　钢厂补库后拿货意愿下降，焦化厂控制到货量压价炼焦煤

　　主力合约贴水10元

　　焦企产能利用率继续上升，利润水平或压制焦企进一步提产

　　焦炭供需边际上持续改善

　　近月合约贴水40元，远月合约贴水120元

　　长安期货 王益 李睿舟