临储玉米拍卖叠加进口传闻，连盘缘何勇闯2100？

近日，临储玉米即将于5月第二周开始拍卖的消息盛传网络。虽然，JCI始终认为，临储玉米拍卖不足以改变优质玉米供应偏紧的局面，但聊胜于无，而拍卖启动似乎也能够未当前“热火朝天”的市场降降温。然而，事与愿违，在上周中国计划进口2000万吨美国玉米传闻之后，临储玉米拍卖启动消息不仅没有打压市场，东北玉米深加工企业收购价已冲击2000元/吨大关，山东玉米收购价格突破2200元/吨，南北港口粮价也出现20-30元/吨不等上涨，继续创下新高。连盘玉米主力9月合约更是突破2018年10月31日创下的高点，一举站上2100元/吨水平（盘中触及2109元/吨高位，报收于2098元/吨），原因何在？（与此同时，周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货市场下跌，因为美国播种天气良好，加上原油市场暴跌，继续压制玉米乙醇需求，给盘面构成下跌压力。截至收盘，玉米期货下跌2.25美分到10.25美分不等，其中5月期约收低10.25美分，报收305.50美分/蒲式耳；7月期约收低9.75美分，报收313.25美分/蒲式耳；12月期约收低7.25美分，报收329.50美分/蒲式耳。）

◎ 临储玉米拍卖最新传闻“拍卖底价与上年持平”及其影响

本周伊始，有关临储玉米拍卖细节传闻再现网络：2020年国家临储玉米竞价销售将于五月第二周开始进行，拍卖底价与去年相比维持不变，其中二等粮拍卖底价吉林省1690元/吨，黑龙江省1640元/吨，辽宁省1740元/吨，内蒙古（南）1740元/吨，内蒙古（北）1640元/吨。





按理说，此次传闻中的拍卖底价低于此前市场“底价提高20-50元/吨，甚至更多”的预期，但在目前中间环节惜售待涨的影响下，我们有理由相信拍卖初期“溢价”和“高成交率”的出现。毕竟，目前东北深加工企业整体库存偏低，开工率因原料问题有下降趋势，黑龙江、吉林个别企业已经因原料问题不得不开始大幅“补涨”收购新粮。参见下图。

◎ 历史数据回顾：临储玉米拍卖伊始“溢价成交”是普遍规律

尽管，2019年临储玉米拍卖底价较上年提高200元/吨，并最终导致市场实际成交量不足3000万吨，但拍卖启动一个月内，因为前期缺粮，“溢价成交”的现象继续存在，参见下图。





若如传闻所言，今年临储玉米拍卖底价不变，则意味着此轮拍卖底价较现货市场低整整250元/吨，拍卖初期出现“溢价成交”的概率更高。

◎ 今年一季度国内部分规模饲料企业消费同比大增，优质玉米消费潜力可待

据JCI跟踪统计，4月份国内大部分地区饲料企业玉米库存出现回升。其中，华北地区平均由20天上升至25天。当然，今年国内饲料和深加工企业玉米库存普遍正常偏低也是给予中间商持货待涨提供了良好的机会。不过，更为重要的是，据我们了解，今年前三个月，华北地区规模饲料企业均出现饲料销量同比增长2-3成的现象，以猪料为主，且随着中小猪长大，对于玉米消费将有增无减，特别是优质玉米消费潜力可期。





JCI此前曾撰文，认为此轮国内玉米价格大幅上涨源于2月下旬开始高速免费促使东北玉米大量外流，高盈利和政府扶持下养猪业明显复苏，直至目前这两大利多支撑犹在，而业内关注的临储玉米拍卖和谷物进口传闻尚未落地，故短期这些“利空”因素出现上不足以彻底扭转现货市场。当然，随着利空因素的出现，企业对于高位回落的风控意识有待进一步加强，当下应当维持较高库存且进行期权保护之策略。