产业链上中游累库压力 铝价弹性降低

沪铝实货压力有效释放，靠近11000一线才初步显现支持

PART2 品种影响的相关线索图表数据
PART2 品种影响的相关线索图表数据
　　有色系列品种的金融属性氛围带动二轮冲击，季末相对缓和

　　欧美疫情扩散加速，经济活动二季度外需悲观，一些活久见的经济数据会使得金融情绪反复摇摆

　　全球开启豪华型宽松刺激，力求阻断金融恐慌，股汇联动冲击释放后趋缓，国内的乐观期待降低

　　国内的现货季需求利于有色系列托底，信心有待恢复

　　救人救市救合作，4月仍属于有色自救修复有利期

　　美元降息到零后货币政策从价格驱动转向无限量宽松驱动，债市收益率曲线修正，美元指数的净多持仓缩减但未翻空，美股基金净多持仓归零

中国的复产复工成为全球经济唯一的希望新绿，欧美疫情半斤八两下，二季度经济衰退已成为市场共识，但讽刺意味的是比差大家还是捧美元
　　中国的复产复工成为全球经济唯一的希望新绿，欧美疫情半斤八两下，二季度经济衰退已成为市场共识，但讽刺意味的是比差大家还是捧美元

铝：水差结构弱化，中游累库下游有改善，冶炼成本倒逼初完成
铝：水差结构弱化，中游累库下游有改善，冶炼成本倒逼初完成
　　内外盘的现货贴水正向结构维持，外盘的现货贴水阶段加重，对应国外需求弱化；氧化铝价格跟随下跌，行业测算电解铝行业已全线亏损

年初的氧化铝产量缩减对应原铝产量稳定，冶炼利润未拉大
年初的氧化铝产量缩减对应原铝产量稳定，冶炼利润未拉大
去年底开始全球铝市转为过剩，国内氧化铝供需阶段收紧
去年底开始全球铝市转为过剩，国内氧化铝供需阶段收紧
电解铝的现货库存在近两年峰值水平增长趋缓，阶段上相对的改善体现在铝棒的库存，对应氧化铝降库趋缓，库存信号提示下游需求有恢复
　　电解铝的现货库存在近两年峰值水平增长趋缓，阶段上相对的改善体现在铝棒的库存，对应氧化铝降库趋缓，库存信号提示下游需求有恢复

产业链中下游的产量顺向传导增幅是匹配的，出口快速增长
产业链中下游的产量顺向传导增幅是匹配的，出口快速增长
PART3 市场形态分析及交易价区提示
PART3 市场形态分析及交易价区提示
　　沪铝箱体下移后的弱振荡反压位先看12000一线，12500压制

PART4 4月交易策略及保值参考建议
PART4 4月交易策略及保值参考建议
　　4月的基本交易策略思路是，二轮冲击兑现后做修复试探，但降低预期

　　现货季节的对比上，有色系列品种在4月份属于现货季有利时间窗，3月倒春寒打出低点后，低位修复有利

　　今年因为疫情利空从国内到国外的扩散产生二轮冲击，国内有色系列的需求环节外需已无期待，要降低预期

　　产业链上中游累库的压力，随着下游复产复工需求确实有改善，铝和锌都存在期现结构改善的信号，特别是锌

　　全球豪华型宽松刺激政策对有色品种相对有利，金融属性氛围上继续给出4月看修复的指引

　　5月上旬是检验国内补绩效抓投资驱动成果的风控时间点，届时有色系列的修复无论强弱，可不再强求

　　保值参考建议：铝的卖保价区下移到13500-13000，电解铝全行业陷入现金成本亏损情况下，11500一线下方卖保平仓，买保可以3成规模参与，12500一线买保可平仓

　　风控止损：铝再破新低则买保止损