WTI暴跌滑向10美元 布伦特06合约高持仓意味着再演惊悚时刻？

　　原标题：WTI暴跌滑向10美元，BRENT 06高持仓意味着再演惊悚时刻？

　　来源：海通期货

　　后市观点

　　大家都搬好了板凳，瓜子矿泉水放好等着看布伦特表演，谁知道它又要抢戏！

　　昨日WTI再次出现暴跌行情，截至收盘跌幅超过23%，最近市场波动幅度明显加大，这还是在NYMEX交易所大幅提高保证金和交易商指导性限仓的情况下。不过也正是因为如此，才导致了最近WTI 06合约的大幅波动。有报导称，美国最大的原油基金开始抛售所持有全部06合约，移仓至07/08合约，其他持有06合约的投资者大概都是相同的做法，因此昨日06合约跌幅要明显高于远月合约。从持仓量上来看，距离06合约摘牌日仍有三周的时间，但07合约的持仓量已经超过06，这也注定了06合约的交割行情不会再如此惨烈。随着06逐步移仓，07合约可能会更早的成为主力合约，因此即便是06交割之时出现交割逼仓行情，对于整体的市场影响也会相应减弱。

　　不过令我们比较好奇的是，BRENT 06仅剩最后两个交易日，但是持仓量却足足拥有22万手，比同期高出8-10万手不等，这又让我们想起了05合约临近交割时异常高的持仓量。由于BRENT属于现金交割，并不会出现类似于WTI的空逼多行情，但是为了避免摘牌日之前的踩踏事件发生，我们还是建议持有06合约多头的投资者谨慎参与。不过从另一方面来说，如果BRENT 06合约出现大幅平仓后的踩踏行情，这对于有现货计价的炼厂和贸易商来说或许会比较有利。

　　总之，近期市场行情波动异常剧烈，尤其是政策风险叠加市场风险之后，首行合约的波动将会加大，所以建议抗风险能力相对薄弱的投资者谨慎参与市场，待到市场雨过天晴之后再来欣赏油价起伏的美妙。对于具有锁价需求的客户来说，当前正是逐步积累低价货的最佳时期，趁着原油价格低位，在风险承受范围之内适当补充库存对于后期市场经营来说是比较优的选择。

　　每日动态

　　【1】WTI 6月原油期货收跌4.01美元，跌幅23.67%，报12.93美元/桶；布伦特7月原油期货收跌1.8美元，跌幅7.26%，报23.01美元/桶；INE原油期货主力合约SC2006收跌6.88%，报215.2元/桶。

　　【2】离岸人民币（CNH）兑美元北京时间报7.0905元，较上一交易日纽约尾盘涨47点，盘中整体交投于7.0701-7.1092元区间。

　　近期要闻

　　【1】石油危机的下一篇章：石油行业大面积停摆；① 负油价，搭载着没人接货的原油在海上闲散的船只，费尽心思找地方存储原油的贸易商。石油危机现在将不可避免地进入下一篇章：石油行业即将开始大面积停摆。冠状病毒的经济影响已经剧烈冲击石油行业。首先，由于封锁导致工厂关闭并使司机留在家中，疫情破坏了需求。仓库开始装满，贸易商求助于远洋油轮储存原油，希望未来获得更好的价格。目前随着该行业油轮耗尽，航运价格已飙升至极高水平--这表明市场已变得非常扭曲；② 生产设施关闭的风险--以及将对工作岗位、公司、他们的银行以及当地经济产生的影响--是引发全球领导人联手有序减产的原因之一。但由于危机规模使他们的努力相形见绌，上周价格还是跌至了零以下，关闭已成现实。对于生产商和精炼厂来说，这是最坏情况假设。“我们正在进入最后阶段，”大宗商品交易巨头Gunvor Group Ltd．的负责人Torbjorn Tornqvist在接受采访时表示。“5月初至中旬可能是高峰。离我们只有几周，而不是几个月。”从理论上讲，率先减产的本应该是OPEC+联盟，该组织本月初同意将于5月1日开始减产

　　【2】ETF再度冲击油价，最大一支将出售所持全部6月合约；① United States Oil Fund LP又一次在石油市场掀起波澜，该基金意外开始出售其持有的全部WTI主力合约头寸，导致6月和7月合约价差出现大幅波动；② 该基金在监管公告中详细披露了持仓变动，加之最近一系列操作，都对原油价格造成严重冲击；公告称，由于监管机构及其经纪商规定了新的限制措施，正将资金转移到2020年7月到2021年6月之间的合约上；③ 随着U.S． Oil Fund出售6月头寸，该合约暴跌逾25%，6月/7月合约价差急剧扩大，成为投机目标；该基金似乎受到了来自经纪商的施压；公告称，未来“投资组合中很大一部分将是现金，超过过去持有水平，以满足潜在的保证金要求；④ 这支交易所交易基金（ETF）在过去两周五次修改投资政策，它还警告投资者称，基金估值可能会大大偏离标的油价，实际上承认暂时降低对WTI原油价格的跟踪；⑤ 这支市值36亿美元的ETF将在周一到4月30日期间移出6月头寸，每天大约买卖其头寸的三分之一，并从5月1日开始用10天时间移仓，未透露哪些合约受影响。此前该基金通常的移仓时间为四天；⑥ 6月合约较12月合约的贴水程度在公告发布后急剧扩大，一度达每桶15.17美元

　　【3】近期国际原油价格跌到20多年低位，跌破20美元每桶，部分品种甚至出现负值，据了解，中国多数油田的原油开采盈亏平衡点为50—60美元/桶。低油价对国内三大石油巨头的经营带来了严重挑战。最近几天，三大石油巨头：中石油、中石化、中海油高层接连开会发话，要求企业做好应对举措，准备接受‘至暗时刻’的挑战。做好长期思想准备、推行降本增效，是“三桶油”面对油价暴跌的一致选择。

　　【4】石油多头不太可能再次被套牢 ；① 根据BI大宗商品策略师Mike McGlone的说法，原油今天暴跌，但不要指望5月份WTI合约在最后一天交易中转为负值时重蹈覆辙；6月份的平仓已经远远高于正常水平，还有三周时间。而未平仓合约约为33万份，在过去4年的6月周期中，此时已接近50万份；② 4月20日，5月合约的最后一个交易日，没有退出多头头寸的交易员发现自己在俄克拉荷马州库欣的主要交割中心面临提货的风险，那里稀缺的库存导致他们支付高达37.63美元的价格以结清持有的头寸。这种情况不太可能重现，因为麦格龙认为，市场普遍不愿在下一个合约到期前做多，这容易引发相反的情况，即持有空头头寸的交易员变得过于自信