产地棕油卖压体现 豆棕价差持续走扩

棕榈油主产国产量大概率难出问题，若国际原油价格持续低位，卖压将在5月至6月逐步体现。从策略层面看，单边短期受原油波动影响较大，后期基本面主导盘面，继续震荡偏弱，但注意收储消息扰动较大，豆棕价差可逢低继续做扩。

　　棕油库存或增 卖压逐步体现

　　需求端受疫情及原油大跌的冲击，马来西亚宣布将推迟B20计划的执行，按此情形，印尼B30的掺混计划可能将很难完成，1月至3月生物柴油掺混量仅完成210万千升，加上全国封锁措施迫使餐馆和旅店关闭，封城导致3月份马棕对印度的出口大打折扣。

　　MPOB数据显示，马来西亚3月份向最大买家印度的出口量较2月份减少一半，至1.0806万吨，作为对比，2月出口量2.113万吨，对中国的出口下降14%，为14.8万吨。而印度国内的封锁令也已经延长至5月3日，截至3月末，本年度印度棕榈油进口量已经较去年下降100万吨，而进口商对未来棕榈油进口依然偏悲观。一方面，印度疫情依然有大面积扩散风险，印度封锁持续不利于植物油消费；另一方面，当前印度豆棕价差过低，棕榈油性价比偏低。

　　从供应来看，MPOB数据显示，马来西亚3月份棕榈油产量环比增长8.44%，至139.7万吨，当前产量处于增产季。MPOA发布的数据显示，4月前20日马来西亚棕榈油产量比3月同期增长25.6%，目前产区马来西亚和印尼的新增新冠肺炎确诊病例在逐渐增加，马来西亚疫情导致的棕榈油种植园限制令变数较大。

　　4月10日，马来西亚总理宣布将封锁令延长两周至4月28日，但是沙巴州不受疫情影响的种植园又可以继续正常工作，而4月19日据马来西亚国家通讯社Bernama报道，马来西亚在其产量最高的沙巴州暂停了一些棕榈油业务，因为该州种植园的新冠肺炎感染病例激增，当局加强了封锁限制，印尼方面目前累计确诊病例7135例，印尼的疫情则主要集中在首都雅加达等大城市这种人口密集的地区，种植园受到的影响比较小。

　　后期棕榈油产量大概率难出问题，若国际原油价格持续低位，未来库存将快速回升至，而卖压将在5月至6月逐步体现。

　　豆油收储炒作 库存或见拐点

　　近期国内采购南美大豆和豆油数量不小，豆油进口利润持续较高支持国内加大采购，在高利润刺激下，前期国内已经采购了数十万吨的南美豆油，即便如此，也难以改变国际豆油供需过剩的局面。而随着5月至6月大豆到港以及油厂开机率提升，国内豆油供应紧张的态势将得到缓解，后期国内库存将企稳回升。

　　近期豆油收储以及大集团战略储备的信息层出不穷，部分国内采购盘面接货或是南美豆油进口等，目前收储传闻仍未得到证实。棕榈油近期进口利润不佳，后期采购偏少，国内库存持续下降，基差坚挺。但因后期外盘压力较大，进口利润修复是迟早的事，后期仍不宜乐观。