恒指能否冲破25000 美国大放水能否挽救经济？

来源：华盛通

　　作者/Louis

　　上周市况：美国“大放水”能否挽救经济？新经济公司或将纳入恒生指数(23831.33, -145.99, -0.61%)

　　美国总统特朗普上周公布最新的复工指引，并准许各州长可自行按情况决定复工进度，消息刺激美股三大指数曾经高开高收。国际原油价格连续两日大幅暴挫，5月份纽约期油曾经创出负数后，6月份期油继续向下，跌幅超过4成，低见10.26美元，更三次触及溶断机制，和创出近21年的低位。伦敦布兰特原油亦跟急挫近3成，低见15.98美元，并创出近18年低位。期油曾出现负数，严重打击全球石油企业，同时再重挫美国石油商，和当地经济，造成投资者对经济前景欠缺信心。美股三大指数连续第二日大幅低开低收，道指更曾失守23000关口。

　　国际油价连续两日创出历史新低后，终见反弹。6月份期油从低位10.26美元急升至16.18美元，升幅近4成。布兰特原油亦由低位15.98美元冲上22.45美元，升幅超过16%。主要为市场憧憬全世界产油国会再讨论减产的问题。在近期的环球股市中见反弹，升跌过后，似见转弱。加上近日原油价格，更曾出现负数，市场悲观情绪已逐步浮现。

　　美国政府极度关注重启经济。但行动过后，经济是否可以恢复增长。简单地看看欧洲及日本央行，实行负利率多年，使用量化宽松多年，并加大购买债券。近年经济增长定否如预期的理想？美国是开始沿用这方法去挽救经济，能否成功，他日自有答案公布。

　　内地上星期公布负增长的国内生产总值 GDP 后，中央政府表示，将会更积极加推财政政策，提高财政赤字至3.5%。发行特别国债及增加发行地方政府专项债券。年内发行的特别国债为13年后第四次发行，估计先推出万亿元人民币的规模，再按实际情况增加发行，也预期可达到两万亿元人民币或以上。在地方专项债券规模，也估计会再增加批核额度至3.5万亿元人民币。重点用于各地基建项目。人民银行在下调超储利率，逆回购操作及借贷便利之中标利率后，再公布4月份贷款市场报价利率LPR，1年期由3月份4.05%下调至3.85%，减少20点子。而5年期亦由4.75%下调至4.65%，同减少10点子。5年期的减幅较少，因为要维持房屋政策‘房住不炒’的方向。整体减幅也符合预期。

　　地银保监昨日公布，由于疫情在全球扩散，影响银行首季的逾期偿还贷款，或违约的个案增加。而不良贷款亦同步上升至4，500亿元人民币，比上增加810亿元人民币。整体不良贷款比率为2.04%，比上增加0.06个百分点。主要为个别小型或微型的民营企业出现问题所致。而银保监现正扩阔可处理的渠道或方式，以加大处理不良贷款的力度。银行为保障风险拨备，及有充足资本，已准备超过6亿元人民币以作拨备之用。预期不良贷款仍会增加，唯风险仍属于可控范围之内。

　　港汇指数日前触及7.75的兑换保证水平后，金管局即在收市后向市场注入资金59.3亿港元。为近4年半以来首次行动，将银行体系内结余增加至近千亿港元。主要为资金避险走入美元，而本地港美息差再拉阔，而引发套息交易增加，再带动港元汇率强劲。近日未见有外资大手流入资金。但如果港元能持续强势而吸引外资，或可稳定股市再推向上。在近期的股票回报中，科技股有3.7%的升幅，但在恒指占比重过半的金融股，回报是倒跌23%。但科技股仅占约10%。形成恒生指数跑输其他股票市场。

　　目前恒指公司准备在下月公布，会否将同股不同权、新经济、及作第二市场上市的股票，纳入恒生指数内。当中包括有（1810）小米集团、（9988）阿里巴巴、（3690）美团点评及部份生物科技等。如能纳入，再调整比重，有望股市能改变至更符合市场趋势。

　　市场现正聚焦下星期二公布业绩的（5）汇丰银行。由于周前多家美国大型银行公布业绩，全皆因多个问题影响，而未能交出亮丽的成绩表。因此，投资者也估计（5）汇丰银行之业绩亦难有好的表现。再加上早前宣布不派息，预期继续跑输大市。近日已回落至40元以下，低见38.5元，估计会再试低位。

　　本周焦点   （1756）  华立大学集团(2.9, 0.04, 1.40%)


　　集团主要业务是透过结构性合约，在国内提供高等教育服务。当中包括教学服务及学生住宿服务。为华南地区领先的民办教育团体。在广东省经营广东工业大学华立学院、广州华立科技职业学院及广东省华立技师学院。为内地广大学孑提供多个应用科学课程。希望可透过民办高等教育及职业教育，向学生辅导以科学为主的实力践导向课程。以获取特定职业技能，或个人事业发展必须的知识基础、专业技能及职业认证。

　　截至2020年2月29日止的6个月业绩为营业额3.94亿元人民币，增长15.9%。股东应占盈利同增长22.6%至1.38亿元人民币。期内整体毛利率增加1.6个百分点至57.4%。广东工业大学华立学院为广东省首批的民办独立学院之一。提供4至5年的本科课程，完成合格后可获颁由教育部认可的学士学位。设有30个专业共7个学系，包括机电及工程信息、城市建设、传媒与艺术设计、管理、会计、外语及经济等。

　　广州华立科技职业学院，可向学生提供3年制职业课程的学历高等教育机构。可颁受认可的大专文凭。设有3+2专本套读课程，完成三年学业后，可参加由广东省教育考试院举办的统一考试，通过考试可入读大学课程。广东省华立技师学院，为于2000年民办的高等职业学院。更被认证为国家重点职业学校。同样提供三年制的职业课程。并跟职业学院合作，为学生提供双文凭课程，通过全国统一考试至达到要求，可颁受大专文凭。

　　集团设立的3所学校，而主要收入是为学生提供服务而收取的学费及寄宿费。年内合共有学生45，617名。营运的学校位于国内最发达的广东省，将会跟香港及澳门合作，推动大湾区的发展战略。由于省内欠缺技术和科学人材，造就有巨大的机遇。可于现价2.90元附近吸纳，中长线可见4.10元，跌穿2.40元止蚀。

　　后市展望：小心美股会反覆向下寻底，恒指25000将会是很大的阻力位

　　美国公布上周首次申领失业救济人数仍高达442.7万人，但低于预期450万人，及前期的524.5万人。累计5个星期共超过2，600万人，大概占劳动人口近16%。更把自金融风暴之后的新增职位2，200个，全数报销。纽约6月期油连续上升近两成至18.26美元。布兰特原油亦曾高见23.22美元，最多升近14%。美国自新冠状病毒开始爆发后，中央银行每日在市场上购买大量政府债券、企业债券或抵押支持证券等，日平均买入超过400亿美元，将局内的资产负债表急速扩大。随后欧洲央行、英伦银行或日本央行等之资产负债表已累积高达6.8万亿美元，数量为自2009年金融海啸的几倍。目前投资者开始忧虑，如此庞大的资产负债表，他日如何在市场上缩减？抑或是现在先解决经济衰退的问题，其他日后再想办法解？

　　周内美股到今天为止，三大指数已见录得跌幅。近期曾经反弹，主要原因为美国联邦政府及联储局联手大洒金钱，挽救经济、支持企业、照顾国民等利好措施。可以留意美国国债，10年期国债息率曾经在3月中旬反弹至1.271厘的高位。昨晚已回落至0.595厘，接近年内低位水平。正好反映出资金大部份走入债券市场。再看看美汇指数，企稳100水平，也反映有大量资金的流入。亦说明投资者对前景并不乐观。劳动市场的疲弱、多个州因疫情而尚未解封、连疫情也未到可以受控的地方步。所以，要小心美股会反覆向下寻底。

　　内地有以环保业务为主的民营企业，最近亦受疫情影响下而出现问题。在2015年至2016年期间，大部分企业皆以跟当地政府合作而创造出 PPP 项目。主要为提供服务，并由当地政府支付费用。包括汚水处理、自来水供应、垃圾焚烧或回收等环保项目。因为疫情原因，地方政府未能依时支付相关费用，造成企业资金短缺而经营困难。由于是民营企业，到银行融资亦见艰难，从而衍生出债务违约。个别有幸可引入国企注入资金，可以继续营运。否则，要自行结业、清盘、甚至倒闭。

　　近日内地央行在市场上测试数字货币。人民银行表示，中央银行数字货币 CBDC 仍属于法定货币。日后如成功推出，先可支持现金使用量减少，直接有效下调印刷成本。更可提高支付结算能力。亦有利快速推进发展电子支付。为减低对实体银行的传统经营冲击，将会采用双层营运模式，更方便国民使用。安全性更高于现金存款在银行。唯早期推出，定要在兑换上设有限制，以避免跟实体银行出现过份激烈的竞争。也相信对未来金融机构运作有影响。

　　在2015年，由阿里巴巴推出的支付宝，已为技术的推动，开放系统等向全球推进。同时协助多个国家或地区实现人工智能及移动支付等。到今天，在全球区块链专利项目上，已累计有2，344个项目，可以覆盖全世界超过16个国家。在2019年内，支付宝公开申请专利已连续第三年占据龙头位置。第二为腾讯和第三是中国平安(77.3, -0.75, -0.96%)。两企业之区块链可覆盖6个国家，包括中国、美国、印度、日本、韩国及星加坡。

　　两只大型内地保险公布年内首季度业绩。（2318）中国平安收入2，579.40亿元人民币，下跌5.99%，盈利更下跌42.7%至260.63亿元人民币。期内新业务价值164.5亿元人民币，同跌24%。总投资收益率小跌1.7个百分点至3.4%。而（2628）中国人寿(15.84, 0.02, 0.13%)收入3，077.76亿元人民币按年上升13%，盈利170.90亿元人民币，按年下跌34.4%。新业务价值上升8.3%，总投资收益率回落1.56个百分点至5.13%。两者整体业务皆受疫情影响、利率回落及投资收益率跟跌而我有所放缓。

　　恒指在近3月下旬创出低位21139后，至今曾高见24666，累计升超过3527点，幅度16.6%。主要受惠于美股的大幅造好所带动。短期内25000将会是很大的阻力位。上星期内地公布国内生产总值按年下跌，两地股市仍见靠稳。主要为中央政府表明会加大力度放水，早上已下调贷款市场利率报价。随后恒指能否冲破25000关口，要视乎中央政府落药力度多少而定。但相信北水仍会继续净流入支持。因此，近日市况略见淡静，成交也见减少。继续留意外围如何变化。

　　作者简介：

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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