“投机之王”杰西·利弗莫尔和他的原著

利弗莫尔的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。
其中最重要的一些策略如下：

　　（1）赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。

　　（2）Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础（JCM注：另外Livermore在《股票大作手操盘术》中讲是由几个主要股票为代表的股票群的整体运动）。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。

　　（3）操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。

　　（4）坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。

　　（5）坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。

   （6）避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。

　　　　●像Livermore那样进行交易

　　Richard Smitten根据Livermore的私人文件和对其家人的访谈，提供了他对Livermore交易方法的深刻看法。

　　Richard Smitten总结了Livermore的交易秘诀。一个成功的交易者应该永远学习3件事情：（1）市场时机，（2）资金管理，（3）情绪控制。Richard Smitten在他的著作中总结了Livermore的市场规则、时机规则、资金管理规则，且明确指出：投机者必须控制的最大问题就是他的情绪，情绪控制是市场中最重要的因素。

　　　　●Jesse Livermore关于人性的经典名言

　　记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。

　　在华尔街或在股票投机中，没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再，再而三地发生。这是因为人的本性不会改变，正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。

　　　　●Jesse Livermore的相关著作

　　1、《Reminiscences of a Stock Operator》，1923年首次出版，作者Edwin Lefevre。中译本已经有几个，海南出版社（1999年），上海财经大学出版社（2006年）均取名为《股票作手回忆录》，地震出版社（2007年）取名为《股票大作手回忆录》，万卷出版公司出版（2010年）丁圣元翻译（此译本大陆版中JCM感觉最好）。

　　2、《How to Trade in Stocks》，作者Jesse Livermore（1940年3月出版）。中译本名为《股票大作手操盘术》，丁圣元翻译，企业管理出版社2003年（此译本大陆版中JCM感觉最好）。

　　3、《How to Trade in Stocks》，原著Jesse Livermore（1940年3月出版），Richard Smitten补编（2001年出版）。中译本名为《世界上最伟大的交易商：股市作手杰西•利弗莫尔操盘秘诀》，地震出版社（2007年）。

　　4、《Jesse Livermore：Speculator-King》，Paul Sarnoff（1967年/1985年），Published by Investors’ Press, Inc. （1967年），中译本名为《杰西·利弗莫尔：投机之王》中英对照版，张轶翻译，来自网络未见出版。

　　5、《Trade Like Jesse Livermore》，Richard Smitten（2004年），中译本名为《像杰西·利维摩尔一样交易》，王煦逸范译，上海财经大学出版社（2011年）。

    6、《Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time》，John Boik，中译本名为《至高无上:来自最伟大证券交易者的经验》，作者约翰·波伊克，荣军翻译，上海财经大学出版（2006年）。另一版本《向最伟大的股票作手学习》，龚华燕翻译，机械工业出版社（2011年）。

    7，《The Amazing Life of Jesse Livermore》，中译本名为《杰西·利弗莫尔疯狂的一生》，作者理查德·斯米顿，高海嵘翻译，山西人民出版社发行部（2013年），里面有更多的八卦。




Jesse Livermore买进建仓的细节操作：

Let us suppose, for example, that I am buying some stock. I'll buy two thousand shares at 110. If the stock goes up to 111 after I buy it I am, at least temporarily, right in my operation, because it is a point higher; it shows me a profit.

Well, because I am right I go in and buy another two thousand shares. If the market is still rising I buy a third lot of two thousand shares. Say the price goes to 114. I think it is enough for the time being. I now have a trading basis to work from. I am long six thousand shares at an average of 111 1/4, and the stock is selling at 114. I won't buy any more just then. I wait and see. I figure that at some stage of the rise there is going to be a reaction. I want to see how the market takes care of itself after that reaction. It will probably react to where I got my third lot.

Say that after going higher it falls back to 112 1/4, and then rallies. Well, just as it goes back to 113 1/4  I shoot an order to buy four thousand at the market of course. Well, if I get that four thousand at 113 1/4 I know something is wrong and I'll give a testing order that is, I'll sell one thousand shares to see how the market takes it.

But suppose that of the order to buy the four thousand shares that I put in when the price was 1131/4 I get two thousand at 114 and five hundred at 1141/2 and the rest on the way up so that for the last five hundred I pay 115 1/2. Then I know I am right.

It is the way I get the four thousand shares that tells me whether I am right in buying that particular stock at that particular time for of course I am working on the assumption that I have checked up general conditions pretty well and they are bullish.

I never want to buy stocks too cheap or too easily.

Chapter VII  REMINISCENCES OF A STOCK OPERATOR


   相信很多人在看完《股票作手回忆录》后，都会认为自己找到了“投机”的技巧了，就可以应用书中讲的技能进入股市，并很快赚取巨额金钱，成为百万富翁了。有几个读者会记得拉斐尔对一个在看完他的文章后、想立刻进入股票市场投机的人说的话呢？“我写这些文章是想证明我的一个观点，即没人能够完胜股票投机”（P265），在书中提到的19世纪末、20世纪初许多著名的投机客，最后都没有得到好结果。
　　这本“回忆录”的主人公是Lawrence Livingston（劳伦斯.利文斯顿），背后真实的投机客却是Jesse.Livermore（杰西.利维摩尔），这位曾经的少年赌客，赚过几百万美元的利润，也背负过百万美元的债务。经过波折起伏的人生后，Jesse.Livermore最后的结局，却是在拉斐尔这些文章发表后的18年（1940年），自杀于纽约饭店的衣帽间。他自杀的时候，留下了一张遗言字条，把他的人生说成是一个“失败”。
　　“然后，我想到了一个时代里的其他王者，曾经是股市的领袖，在赢得投机并赚取几百万后，不可避免地最终败于投机。在他们那个时代，他们的业绩名满天下，而在接下去的时代里，他们的名字就被遗忘了。”（P304）
　　曾经的股票市场王者雅各布.巴克尔（Jacob Barker），在九十几岁时死于破产；空头投机王者雅各布.利特尔，最后穷到只能买卖5股股票，在临终前说：“我是穷死的！”；集合基金投机天才安东尼.摩斯，因为欠房租，在死后竟然连自己的尸体都被房东扣留……
　　这是一本这么奇怪的书。全书的主题是讲述一个成功的投机客的回忆故事，在故事中含有许许多多的投机智慧，似乎能让人学习好这些后，就能像主人公那样在股市里赚取数百万美元了。最具讽刺意味的是，本书主人公，这位被无数读者看来是最成功的人生，最后却以自杀来给自己的人生做出了“失败”的决定。而奉劝读者不要轻易去投机，没有人能完胜股票投机的作者拉斐尔，他的子孙却在几十年后获得了巨额的版税收入。
　　所有把这本《股票作手回忆录》当作经典的人，所有想把书中的知识用到股市投机中，所有想通过这些投机方法获胜的人，永远也不能忘记杰西.利维摩尔和埃德文.拉斐尔，他们不同的结局。
   Jesse Livermore一生三次破产，每次都东山再起。最后一次虽然没有破产，但是他以自杀结束了自己的生命。自杀的根本原因是他已经没有追求了。
   1929年是美国股票史上的一次大灾难。但是对Jesse来说，却是人生的最高峰。在这场股灾中，他通过做空赚到了1亿美元的财富。1亿美元现在看起来不多，但是那是1929年的钱，考虑的通货膨胀，能当现在100亿美元用。用相对数字更能说明他到底手里有多少筹码，1亿美元是当时股市总值的1/10（你去算算你的偶像巴菲特的资产占美国股市的百分之几！）.钱还是小事情，更重要的是，他成为了华尔街之王。这是他一直追求的境界。他想把那只股票做下去，就能把它做下去。按照他说法，停手的原因是：如果干的太过的话，华尔街关张的话，他的饭碗也砸了。
   但是从此Jesse的人生就开始走下坡路了。面前再也没有挑战后，他开始纵情于女人，毒品和酒，彻夜狂欢。他的思维和灵感被这些东西毁掉了。另一方面他开始分散投资，这些投资大多以亏损告终。他在书中自称自己只擅长股票，不应该涉足自己不熟悉的东西。
   短短10年间散尽1亿财产后，Livermore吞枪自杀。分析表明他患上抑郁症。更八卦一点，他的自杀是命中注定的，他的第三个老婆，Harriet Metz Noble,在和他结婚前的所有的4个丈夫都是自杀身亡的。
   Jesse livermore死的时候，账面上还有1万现金。但是其实他还有400万。这些应该是他从股市拿出来后用某种方式存起来的保证不会被再头进去的。他的书里有这方面的论述。
   作为股市史上最伟大的牛人（他的1/10市值的记录让后人只能仰望），他的墓志铭是对他一生如此评价：“他的去世为一个时代划上了句号。他的功过任由后人评说。” 但是人心目中的Livermore的形象却是他书中的一段话：“记不清有多少个夜晚，我在床上辗转反侧，反省自己为什么没能预见一段行情即将到来，第二天一大早便醒来，心里想出一个新点子。我几乎等不及天亮，急于通过历史行情记录来检验新点子是否有效。”
   Jesse Livermore的破产和自杀和他的股票投资方法无关。

   Livermore的破产有多个原因：
  （1）有一次是他的broker倒闭了，连累了他，还有另一个大牛江恩。Livermore东山再起后，把自己的钱散给很多人，包括江恩。江恩在自己回忆录中说Livermore是个noble的人。后来Livermore倒霉，江恩也回报他。
  （2）Livermore的position太大。他做成功时，他的对手用非市场手段阻止他。比如股市暴跌时，华尔街老大JP摩根劝他别卖空了。他有次做棉花期货，搞得威尔逊总统要他以国家利益为重让他收手。一战中他做咖啡期货，政府以发国难财产为名把他的头寸作废，导致他又一次破产。如此故事太多了，神仙也扛不住。
  （3）股市外的投资失败。他在how to trade in stocks中提到他在股市外的投资全亏掉。
  （4）开销大。全国多处豪宅。自己经常住一个岛上，每天坐自己的300英尺游艇去纽约上班。家里经常开百人宴会。去佛罗里达度假有自己专列。喜欢女人，开销无数。
  （5）自己在股市犯错误。