关于玉米，核心观点 基差：大连玉米基差小幅上升，长春淀粉基差小幅下降，均维持远月升水结构； 利润：蛋鸡养殖利润小幅回升；生猪养殖利润持续下滑，但仍处于偏高水平；淀粉加工利润亏损缩窄； 库存：玉米港口库存增速放缓，深加工企业库存持续下降；淀粉企业库存短期内相对低位； 操作建议：做多淀粉利润，多CS2009空C2009 ； 风险提示：国家收储政策；临储拍卖底价；非洲猪瘟疫情；新冠疫情复工复学进度
本周主要数据/消息：怎么看待收储传闻？ 4月22日，国家粮油信息中心发布4月29、30日国家政策性粮食竞价销售交易公告，交易品种主要有小麦、籼稻、粳稻。据此，预估玉米拍卖将推至5月初，关注政策变化。 据市场消息：4月22日上午国家开会讨论增储方案，初步计划增储大豆1000万，玉米2000万，棉花100万，白糖100万，豆油200万。若消息为真，此项举措对玉米价格有一定支撑，但该消息来源有待证实。 中国农业部4月21日发布的2020-2029年农业展望报告称，2020年中国猪肉进口量将增加到280万吨，比上年增长32.7%；此外，预计2020年中国玉米种植面积和产量将会增长，今年产量将超过2.6亿吨，未来10年中国水稻年产量将稳定在2亿吨以上。 汉中市与上海东方希望畜牧有限公司日前签订了现代生猪养殖全产业链项目战略合作框架协议。项目预计总投资20亿元，打造年出栏100万头现代化生猪养殖产业示范基地，实现营收40亿元。上海东方希望畜牧有限公司计划三年内达到养殖100万头，总投资20亿元以上规模，出栏规模达到60万头时同步启动屠宰及肉食加工项目建设。 基差：玉米淀粉均维持远月升水结构 期价先扬后抑，玉米现货价持续坚挺 截至4月17日，大连玉米现货价为2005元/吨，较前一周上涨30元/吨，较去年同期上涨185元/吨；玉米主力合约基差为-60元/吨，较前一周上升8元/吨，较去年同期偏高24元/吨。 截至4月17日，长春淀粉现货价为2300元/吨，与上周持平，较去年同期下跌20元/吨；淀粉主力合约基差为-112元/吨，较上周下降14元/吨，与去年同期相比偏低68元/吨。
数据来源：国粮中心、天风期货研究所
数据来源：国粮中心、天风期货研究所 利润：养殖利润有所下滑，工业利润逐渐恢复 饲料成本提高，需求疲软，生猪养殖利润持续下滑 截至4月17日，自繁自养生猪养殖利润约为2270元/头，环比下降35元/头，同比上升1960元/头；外购仔猪养殖利润约为1138元/头，环比下降47元/头，同比上升737元/头。 猪肉价格的长期矛盾是由于非洲猪瘟影响的供应较紧，导致价格持续保持高位；短期矛盾是受近期新冠疫情影响，猪肉需求持续疲软，猪肉价格有所回落。同时，近日由于饲料成本提高，生猪养殖利润有所下滑。据饲料工业协会统计，2月份生猪饲料需求环比增1.6%，仔猪饲料、母猪饲料环比分别增长4.5%、0.5%，预计4月份生猪饲料需求将继续保持环比增长。
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所 需求不及预期，蛋鸡养殖利润仍处亏损 截至4月17日，蛋鸡养殖利润亏损约6.76元/只，环比上周亏损缩小了1.92元/只，同比下降40.88元/只；淘鸡价与蛋价的比值约为1.44，较前一周上升0.03，同比上升0.14。 4月开始多地陆续开学逐渐拉动鸡蛋需求，蛋价相较3月小幅上扬，蛋鸡养殖利润有所恢复，但由于玉米、豆粕近期价格较高，养殖企业的饲料成本提高，其相应利润仍为负值。短期内关注学校采购进度以及五一假期临近带来的需求恢复情况，是否能支撑利润回升，从而影响养殖户补栏情绪变化，提振玉米部分饲料需求。
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所 淀粉加工利润持续亏损 截至4月17日，吉林淀粉加工利润亏损19元/吨，环比缩窄18.8元/吨，同比去年偏低33元/吨；山东淀粉加工利润亏损约28.6元/吨，环比下降33.84元/吨，同比去年偏高66.9元/吨。 目前82家淀粉企业的开工率约为71.84%，环比上升0.97%，同比下降5.17%，虽然开工率仍处相对低位，但今年总产能相较去年增产约500万吨，因此同期来看淀粉产量相对偏高。
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所 东北地区酒精加工利润持续增加 截至4月17日，东北地区酒精加工利润持续上升，黑龙江地区酒精加工利润约为45.35元/吨，环比上升34.81元/吨；吉林地区约为134.68元/吨，环比上升32.85元/吨；河南地区亏损仍然较大，约亏损295.26元/吨，环比扩大179.62元/吨。 河南地区由于玉米现货价格较高，深加工企业的酒精加工利润亏损扩大。
数据来源：天风期货研究所 库存：企业库存相对低位，玉米淀粉期价偏强 港口库存增速放缓，年内处相对高位 截至4月10日，玉米北方港口库存约为359.7万吨，较周初上升9.6万吨，较去年同期下降122.5万吨；南方港口库存约为42.4万吨，较周初上升1.6万吨，较去年同期下降56万吨。 北方港口库存持续增加，主要受近期贸易商建库意愿的影响，推动玉米到货量持续上升，从而致使库存不断累积。
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数据来源：天下粮仓、天风期货研究所 深加工企业玉米库存持续下降 截至4月17日当周，115家深加工企业玉米库存约为460万吨，环比下降3万吨，同比下降213万吨，深加工企业库存持续下降，处于偏低位置，对玉米价格形成一定的支撑。
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所 淀粉价格强势，库存基本持平 截至4月19日当周，64家企业淀粉库存约为80.3万吨，环比上升约0.5万吨，同比下降1.4万吨。68家淀粉企业开工率约为75.16%，环比下降0.12%，同比下降4.75%。 淀粉企业库存较上周基本持平，由于周内淀粉价格相对强势，下游企业拿货情绪较为高涨，淀粉库存短期内延续相对低位。淀粉工厂开工率相对偏低，需关注淀粉厂扩产情况。
数据来源：天下粮仓、天风期货研究所
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