外盘原油止跌反弹 国内能化品种齐涨

经过连续两日的暴跌后，国际油价止跌反弹，昨日亚洲交易时段维持反弹态势。在此提振下，国内能源化工期货昨日一反前一交易日下跌态势，出现集体大涨行情。截至昨日收盘，沥青期货主力合约以9.90%涨幅收于涨停板，苯乙烯、原油、PP、LPG、塑料、燃料油期货主力合约涨幅均超过6%。

对于国际油价的“变脸”，海通期货能源化工研发负责人杨安认为，虽然有来自地缘政治方面消息的刺激，但考虑到目前地缘政治局势升级的可能性很小，油价止跌反弹最主要的原因是，连续急跌之后做空能量得到充分释放，市场进入一个修复期。

值得注意的是，在经历WTI原油期货5月合约负价后，布伦特原油期货出现提前移仓情况，目前7月合约已经成为主力合约。“这可以说是市场担心重演WTI原油期货5月合约负价的过度反应。”光大期货研究所能源化工总监钟美燕对期货日报记者说，当前油价的反弹可以理解为前期极度悲观情绪的一个修复，其并不具备反转的基础。

在杨安看来，虽然反弹后市场情绪出现明显好转，但整体看市场还是缺乏信心。因此，油价后期即便不再单边大幅下跌，但低位反复仍不可避免，除非产油国再次加大减产力度或者全球疫情出现明显好转，可从目前的情况看，这两个关键影响因素短期出现大的改变有难度。

钟美燕对此表示认同，原油价格虽有阶段性反弹的要求，但真正的“底”并未夯实，油价在低位运行的时间比预期要长。

钟美燕介绍，从需求看，中国与中国以外的市场出现一个时间上的错配，导致大部分能源化工品出现高开工、高库存、低需求的情况。“目前，化工品价格进入一个相对较低的水平，油价一旦向上反弹，对化工品价格的提振就会非常明显。但反过来，油价下跌对化工品价格的共振影响会弱一些。”她解释说，化工品的生产成本可分为两条主线：石化和煤化，目前很多化工品价格已经跌破煤化的成本线，很多企业进入亏损状态，低油价对煤化产能的挤出效应需持续关注。

招金期货能化研究员于芃森认为，目前大部分化工品价格都在成本线附近挣扎，基本面较弱的早已跌穿成本线，基本面较强的也处于利润微薄状态。另外，化工品大都面临一个巨大的社会库存，在下游需求好转有限的情况下，高库存会使价格上涨乏力。

虽然化工品会与原油产生共振，但一些品种也因基本面不同而出现不同程度的共振。有分析人士表示，PP、塑料等贴近防疫物资消费终端的品种价格会相对较强一些，而液体化工品会受库容不足的影响，价格会相对弱一些。

“受疫情的持续影响，年内需求端可能难有明显起色。即便下半年疫情出现好转的情况下全球需求会有所恢复，油价底部会有所抬升，但绝对价格水平不会很高。”上述分析人士说，基于此，化工品受到需求端疲弱的拖累，价格难有好的表现。

对于化工板块后市，于芃森认为，大概率跟随原油波动。“目前原油价格处在近20年来的低点，极容易因消息面变化出现较大幅度波动。原油价格波动的影响只是一方面，上下游及库存、需求的变化，也是影响单个化工品种涨跌的重要因素。”他同时提醒，目前化工品价格普遍处在10年来的低点，一旦出现影响供需的重大消息或事件，价格反应会比较强烈。

“现阶段，国内炼油企业要充分利用好原油低价格和特色的成品油定价机制带来的政策性红利，加紧生产，并增加远期销售，同时通过期货市场锁定原料成本。有条件的企业也可以抓住超低价的机会增加资源储备，为后期企业生产成本积累优势。”杨安建议。