市场人士：油价短期将维持弱势

美原油期货价格跌为负值





20日，受原油市场供应严重过剩、合约到期前强制平仓等多因素影响，WTI原油期货5月合约创下历史，首次跌至负值，收于-37.63美元/桶。虽然21日亚盘交易时间WTI原油期货价格有所上行，但市场人士认为，考虑到目前全球市场需求坍塌、供应过剩、库存高企等情况都需要一定时间才能有所好转，短期内原油价格将继续下探寻底。

考虑到20日当天仅WTI原油期货价格出现了负价，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于25.57美元/桶，美国股市评论员、前对冲基金经理吉姆·克莱表示，纽约油价暴跌是美国经济“出问题”的反映。

据了解，页岩油革命以来，美国油气企业习惯了游走于“破产”边缘的高负债生产模式。近期新冠肺炎疫情导致全球经济活动严重萎缩，美国经济也陷入“停摆”。随着各种出行限制和停工停产措施的出台，北美原油市场不仅供应严重过剩，纽约原油期货交割地美国俄克拉何马州库欣地区的库容也日趋紧张。油气行业面临空前的挑战，相关公司要么被迫削减资本开支，要么申请破产保护。

“另外，此前CME为应对油价可能出现的负值情况，对其交易系统进行了调整，支持负价交易；5月份交货的WTI原油期货合约根据规则会在21日到期，导致其成交量进一步走低；近期市场的多空力量也极度不匹配。”光大期货研究所能源化工总监钟美燕认为，以上多种因素导致WTI原油期货5月合约在到期前出现了深度负值的情况。

谈及美国的库存问题，她表示，目前已非常严重。相关数据显示，美国原油库容总量大概在13.7亿桶，目前的库存占比已在83%左右，剩余库容仅为2.3亿桶。此前市场对油库的预约非常火爆，部分剩余库容可能早已被预约，只是目前尚未存储原油。在这样的情况下，美国原油面临胀库困局。

实际上，这一问题不仅出现在美国，全球原油市场都面临库存高企的情况。据钟美燕介绍，目前全球水上原油库存量已达到12.34亿桶，较过去4年均值10.26亿桶高出了20%。特别是全球原油浮仓更是创下历史新高，达到1.21亿桶，较过去4年均值0.727亿桶增加66%。

本轮原油价格暴跌主要是因为新冠肺炎疫情下需求的崩塌。据OPEC等相关机构预测，2020年全球的原油需求至少每日下降690万桶。虽然美国、印度等国目前已准备重启经济，但参考中国的情况，经济重启后，原油需求的恢复也需要时间。

供应方面，在东海期货研究所高级能化分析师李婉莹看来，也存在很大的不确定性。据她介绍，近期来看，各大产油国即将开始联合减产，OPEC+预计贡献每日970万桶的份额。不过最近两次能源会议也反映出产油国内部的分歧与竞争，特别是沙特公布的最新OSP并未调高欧亚两地的报价，意味着该国并没有放弃竞争亚欧市场份额。此外，考虑到俄罗斯方面也调低原油出口税费，在这样的情况下，本次减产的落地情况令人担心。美国方面，近期页岩油产业确实受到一定冲击，但具体来看，等待贝克休斯钻井产量大幅下滑仍需较长时间。

“以美国原油产量每日下降200万—300万桶来推算，即使叠加OPEC+的减产努力，仍旧难以对冲日均需求阶段性下滑2000万—2500万桶带来的负面影响。”李婉莹说。在这样的情况下，市场人士普遍对未来一个月的油市持谨慎态度。

国内油气行业专家表示，国际油价大幅下跌对国内原油产业链的影响利弊兼有。一方面国际油价大跌可以降低石油进口成本，同时降低国内能源价格，进而降低物流和工业生产成本；但另一方面，油价大跌会对国内油气勘探开发产业造成冲击。在国内也同样面临炼化销售环节库存高企的问题，高库存压力必将反向传导至上游，对国内油气产业链形成冲击。

“考虑到6月合约将在5月19日到期，届时疫情拐点若仍未出现，持有该合约的交易者将再度面临高成本展仓和实物交割的两难困境。”李婉莹对期货日报记者表示。

在这样的情况下，中银国际期货研究部主管顾劲涛建议，短期内投资者应继续观望。至于中长期，投资者可以考虑逢低轻仓持有流动性较好的原油期货远月多单，一方面可以等待价格回归，另一方面也可以规避高昂的换月成本。