大商所公布LLDPE和PP期货交割品牌

贴近现货贸易  提高期货价格代表性





4月21日，大商所公布线型低密度聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯（PP）期货交割品品牌名单。这两个品种品牌交割制度将自2104合约开始施行。市场人士表示，大商所此次公布的LLDPE、PP期货交割品品牌均为下游企业广泛接受和认可的主流品牌。只有上述主流品牌可进入交割的规定符合现货贸易习惯和品牌特性，在满足企业交割和接货需求、降低交割成本的同时，将保障期货价格对现货主流品牌的代表性，促进期货功能发挥。

17个LLDPE品牌、18个PP品牌可进入期货交割

根据当日发布的通知，中煤陕西榆林能源化工有限公司生产的“中煤”牌LLDPE等17个品牌为LLDPE期货交割品品牌。其中，中煤陕西榆林能源化工有限公司和内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司生产的“中煤”牌为免检注册品牌。中煤陕西榆林能源化工有限公司生产的“中煤”牌PP等18个品牌为PP期货交割品品牌。其中，中煤陕西榆林能源化工有限公司和内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司生产的“中煤”牌、东华能源（张家港）新材料有限公司生产的“聚烯堂”牌、福建中景石化有限公司生产的“中景石化”牌4个品牌为免检注册品牌。

大商所相关部门负责人介绍，2019年9月交易所曾发布通知，将在LLDPE和PP期货上实行品牌交割制度，限定了LLDPE和PP可交割品牌。同日大商所还发布了征集可交割品牌的通知，规定申请企业应满足申请品牌的产品质量满足期货交割质量标准、装置投产年限不低于2年、上一年度开工率不低于70%、产品销售流向覆盖包含交割区域、产品质量市场认可度高等条件。

上述通知发布以来，国内生产厂家积极响应，主动申请成为期货可交割品牌，大商所开展了多轮筛选、现场考察和全面品质抽检等工作。此次公布的品牌名单均属于现货中的主流品牌，企业资质良好。其中，LLDPE期货可交割品牌17个，覆盖国内产量的70%和进口量的34%；PP期货可交割品牌18个，覆盖国内总产量的60%和进口拉丝料的50%以上。

该负责人还介绍，在品牌升贴水方面，综合考虑产品使用、品牌价差、未来产业发展趋势和历史交割情况等因素，为保持期货盘面价格代表性的清晰稳定，各品牌间升贴水暂定为零。

“实行品牌交割后，只有交易所公布的品牌才可以申请注册仓单。”身为LLDPE和PP期货交割库的杭州临港物流有限公司总经理徐亚良提醒，可交割品牌分为两类：一是免检注册品牌，客户提供生产厂家出具的产品质量证明原件就可以免于检验；其他为非免检注册品牌，仍然需要检验合格后才能注册仓单。

提高期货价格代表性，为企业交割服下“定心丸”

据期货日报记者了解，2007年LLDPE和PP期货先后上市以来，市场总体运行平稳，期货功能发挥良好，近两年法人客户持仓占比超过50%，越来越多的产业企业参与期货避险。尽管如此，近年来现货市场供给持续增加，新增的聚烯烃装置陆续投产，部分新产能、新品牌的产品虽然销售价格低于主流产品，但其品质或供应情况不稳定。上述无法保证连续供应或新开工企业、新投产品牌的产品进入交割，不利于交割买方接货和使用，增加了企业参与期货交割的顾虑，也影响了期货价格对现货主流产品的代表性和稳定性。LLDPE和PP市场存在较强的品牌特性，下游企业希望在交割中接到能保证连续供应、产品质量稳定、已得到市场普遍认可的品牌产品，对实施品牌交割的呼声较高。

在此背景下，大商所推动LLDPE、PP期货实施品牌交割制度，并筛选了多个品牌作为可交割品牌，以顺应现货市场变化，满足企业交割需求。“LLDPE、PP这两个品种标准化程度较高，现货市场具有一定的品牌特性，主流品牌品质和供应较稳定、在市场上接受度较高，而其他非主流品牌往往在品质或供应上较不稳定，价格低于主流品牌。”北京四联创业化工集团合成树脂副总监廖承伟表示，通过品牌交割制度限定可用于交割的品牌范围是必要且可行的，符合现货贸易习惯和品牌特性。

进一步降低交割成本，提高套期保值效率

在可交割品牌内，大商所还明确了LLDPE和PP免检品牌。据了解，在交割业务中，免检品牌在材料准备齐全的情况下可无需质量检验，一般入库当天即可申请注册仓单，以此提高交割效率，为卖方减少检验成本。“免检交割制度会降低交割成本、大幅提升卖方客户参与交割的便利性，买方接货后如出现质量、包装等问题，可获得厂家无条件换货，对买方有较好的保障。”徐亚良说。

记者了解到，品牌交割制度并非LLDPE和PP期货的“原创”。早在2015年，大商所在PVC期货上首先尝试了品牌交割制度，并取得了较好的效果。品牌交割制度实施以来，PVC期货日均成交量由2016年的4.6万手增至2019年的13.9万手，提升202.2%；日均持仓量由2016年的7.2万手增至24.4万手，提升238.9%；期现价格相关系数由0.39提升至0.73。运行4年来，PVC期货交割未出现质量争议或纠纷，制度设计得到市场检验认可。“PVC品牌交割制度提升了期货价格代表性，活跃度明显提升；免检交割降低了交割成本、提升了交割便利性。PVC品牌交割制度值得推广至LLDPE和PP期货上。”浙江特产石化有限公司总经理袁小明对记者说。

相关市场人士介绍，LLDPE、PP和PVC同为合成树脂，在品牌属性、包装等现货特征上具有共性，交割流程也基本相同。很多仓库同时为上述三个品种的交割仓库，其积累的PVC品牌交割经验可以在LLDPE和PP期货上借鉴和推广。大多LLDPE和PP生产企业生产技术成熟、产品质量和供应稳定，市场认可度高，将PVC品牌交割制度延伸到LLDPE和PP期货的条件和时机成熟。

浙江明日控股集团总经理助理邵世萍也认为，LLDPE和PP期货实行品牌交割后，期货交易标的更加清晰，期货市场活跃度有望进一步提升。她希望交易所持续加强品牌管理，确保品牌优胜劣汰，并借鉴PVC期货经验，适时增加免检品牌数量，进一步降低交割成本和提升交割便利性。

前述大商所相关部门负责人表示，交易所将每两年对可交割品牌商品的质量情况进行检查，对其市场接受度进行市场调查，检查及调查结果作为调整可交割品牌的依据。交易所将持续跟进现货贸易发展和变化，适时调整可交割品牌，确保期货价格始终代表现货主流品牌，便利实体企业参与交割。