蛋白粕观点：期价震荡 等待基差回落

蛋白粕观点：期价震荡，等待基差回落

　　逻辑：供应端，巴西对华出口创历史记录，如果航运正常，未来几个月大豆到港量巨大。同时中储粮释放50万吨大豆，缓解当前大豆紧张格局。美国疫情升级导致多家肉食加工企业停工，美豆压榨料下滑，施压美豆价格。而疫情对巴西港口和美豆新作种植的可能影响被淡化。菜籽进口量仍偏低。需求端，国内饲料养殖企业恢复正常生产水平，养殖业补栏逐步开启。高利润刺激下生猪存栏预计全年维持高景气，禽类存栏高位，刺激蛋白粕需求增加。总体上，随着进口大豆大量到港，市场预期供应充足，供需关系缓解，市场短期步入调整。考虑海外疫情持续，料波动加剧。

　　操作建议：期货：观望；期权：做空波动率。

　　风险因素：巴西港口装运不畅，北美大豆播种受阻；下游养殖恢复超预期。