四月丙烯：谷底与高峰并存

　[导语] 4月份，主力下游聚丙烯成为影响丙烯价格走势的主要驱动因素，丙烯市场经历了谷底但也攀至顶峰。未来随着各产品价格泡沫逐步消化，丙烯及相关产品价格走势也将重回基本面。

　　国内外公共卫生事件导致口罩等相关防疫物资需求增大，聚丙烯纤维料因口罩应用需求激增，大量的口罩生产厂家紧急扎推投产，短线供需失配，进而带动聚丙烯市场价格一路攀升。聚丙烯作为丙烯的主要下游，成为了4月丙烯价格重心走高的主要推手。

　　从上图可以看出，由于3月份国际油价大跌，成本面对丙烯市场价格形成利空压制。并且炼油成本下降刺激丙烯行业开工提升，导致丙烯供应大幅增加，价格重心震荡走低，山东丙烯价格在4月初跌至5100元/吨年内低点。自此，原油与聚丙烯期货价格走势出现背离，成本面对丙烯市场的影响被逐渐弱化。相反，聚丙烯价格涨势迅猛，对丙烯市场的带动作用迅速扩大。4月11-12日，山东丙烯市场价格以千元每吨涨幅迅速走高，最高涨至8000元/吨年内高点。受市场炒作气氛影响，丙烯相关上下游产品价格也出现联动大涨。

　　价格短时间内出现急涨就必然要面临急跌风险。丙烯价格大涨导致部分原本就处于亏损状态的下游产品只能被迫大幅跟涨，然而终端需求并无实质跟进，多数产品出现价格泡沫，市场矛盾严重激化，业者看空情绪迅速上升。各下游工厂减产停产现象比比皆是，丙烯市场一度接近有价无市局面，生产企业出货受阻，报盘价格出现急跌。由于丙烯价格急跌而下游跟跌相对滞缓，部分下游产品利润空间拉大，出现刚需买盘，对丙烯市场价格形成一定支撑。4月17日，山东丙烯市场价格回落至5850-5900元/吨并开始企稳盘整。

　　那么后市丙烯市场何去何从，价格是涨是跌，市场预期如何呢？

　　目前聚丙烯期货价格弱势下行，聚丙烯市场价格处于持续大幅回落阶段，粉料现货与丙烯价差逐步缩小，利润空间持续收窄，聚丙烯对丙烯市场的利好支撑逐步减小。随着美国原油期货出现严重负值，业者目光再次聚焦到成本方面。

　　下月来看，原油市场价格有望触底反弹，虽然反弹力度较小，但一切利空几乎均已兑现，未来利空匮乏，相反任何利好将会拉动油价走高。减产中被动减产幅度较大，特别是美国原油钻井和产量出现大幅降低，沙特和俄罗斯也在实行减产。供应端缩紧的情况是非常明显的。不仅如此，未来一个月，欧洲经济将会重启，需求端最坏时刻几乎已经过去。因此，后市油价将企稳筑底，并开启缓慢反弹走势，丙烯成本支撑将逐步增强。

　　但目前来看，低成本仍对地炼开工形成支撑，丙烯整体产量较为充足。虽然丙烯价格出现急跌，但仍未回落至涨价初期水平。对比低价原油来看，丙烯价格明显偏高，故后市仍有较大下行空间，待成本面支撑显现，也需要一个缓慢的过程。从终端来看，全球公共卫生事件对二季度出口订单形成抑制，终端需求整体较为低迷，产业链库存消化缓慢。当前市场预期普遍较差，业者操盘心态持续谨慎，后市下游产品价格泡沫也将逐步消化，利润空间或难以维持稳定，下游需求对丙烯托市并不明显。因此未来丙烯及相关产品将趋向主线整理，价格回落至3月底至4月初水平或是大概率事件，市场影响因素也将重回基本面。