铝价大涨触即近一月新高 持续上行待观察

SMM4月17日讯：本周沪铝得益于基本面逐渐修复及宏观面风险情绪改观而节节高升。今日沪铝主连2006合约盘中高开高走，早间开于12165元/吨，随后盘面趋稳而上，探至近一月高位12430元/吨，截至今日收盘报12410元/吨，较前一日收盘大涨390元/吨，涨幅达3.24%。

　　本次铝价大涨原因：

　　首先，SMM此前强调目前电解铝厂减产&检修产能超过88万吨，加上一些计划减产的量，总量超过100万吨。铝厂减产检修抑制住铝价大幅下行步伐，使其维持在11000元/吨以上区间波动。其次，就往年情况来看，3-5月为传统消费旺季，虽然今年受疫情影响，市场消费存在延后且表现不及去年同期，但环比2-3月来看，目前终端消费仍处于逐步复苏过程中，就SMM调研情况来看，目前地产板块及器械行业表现相对较好。此外，本周SMM统计数据发现电解铝周比库存录得超10万吨降幅，这种情况从历史数据上看较为少见，究其原因除消费有所好转外，还因铝厂出料减少且表现惜售，叠加库存中存在部分质押，市场流通现货趋紧。在宏观情绪较前期缓和背景下，铝价今日录得大涨，午后多入空平，直接推升铝价上涨超300元/吨。

　　就后市来看，因目前大涨铝价已基本越过行业完全平均成本线，铝厂亏损缩窄甚至存在部分盈利，SMM认为需要关注这一波铝厂减产检修产能能否维持下去，若后期惜售货量逐步流向市场，则将对铝价产生一定压制；此外，消费端仍是需求衡量的重点。因所有供应最终落实到终端需求上，目前下游3-4月上旬消费尚能稳定，但市场对4月下旬至-6月远期消费存在较明显担忧，认为需求维稳状态难以延续，若实际需求表现较差，则将拖累铝价上行步伐。综合来看，沪铝基本面仍未完全转性至利好状态，铝价能否持续上行仍待考证。另外，需要谨慎关注宏观层面国家相关会议可能会出台的经济刺激性措施对市场情绪的提振。

　　市场声音：

　　广州期货 黎俊：铝价出现大涨， 一方面，社会库存持续下降，电解铝、铝棒库存拐点明显，这表明铝市基本面有所改善。从供应端来看，一季度有部分铝企因亏损而停产提振，从需求端来看，汽车产销环比数据明显回暖，都表明下游需求有所恢复。3月份PMI好于预期，站上荣枯线，这也表明疫情在我国逐步得到控制，下游企业逐步复工复产。展望后市，随着时间的推移，我国经济受疫情的影响将越来越小，境外疫情也将有所缓和，这些因素均支持铝价从低位回暖，预计沪铝短期震荡偏强，关注12700-13000元/吨附近的压力，同时建议关注企业复工复产进度以及境外疫情的情况。（仅供参考）

　　天风期货研究员 胡佳纯：今日沪铝主力合约大涨3.24%，站上12400元/吨。究其原因，在于前期电解铝行业出现深度亏损，铝厂相继出现减产，加上计划减产规模达到90多万吨，同时新增投产放慢步伐，叠加国内消费复苏，本周电解铝社会库存大降11.2万吨至149.5万吨，对铝价有明显提振，期限结构转为back。四月份订单好转是一方面是实际新增的订单，如下游型材、卷板等，另一方面是由于铝价处于低位之下，有部分大型贸易商入场囤货，在一定程度上透支了未来需求。出口方面，海外疫情防控升级，国内铝板带箔、铝轮毂及再生铝企业出口订单或将出现锐减，后续消费存在转弱可能。而且随着电解铝行业利润回暖，导致大规模减产预期难以兑现，高成本产能无法继续出清，预计去库动力逐渐下降，短期不宜追多。